周四展望：重點布局十大板塊優質股

生物發酵行業2016年日常報告:下游邊際改善空間打開,供給端持續向好,行業景氣度有望改善

類別：行業研究機構：國金證券股份有限公司研究員：賀國文 日期：2016-07-13

投資建議

生物發酵行業--寡頭格局維持穩定,行業壁壘逐步提升:生物發酵行業具有高污染、高能耗、規模效應突出、行業政策監管嚴格等特點,「高污染→行業監管不斷趨嚴→集中度提升」這一良性循環持續改善行業發展格局,逐步成為行業發展的隱性壁壘。同時由於原材料與能源在成本占比中超過80%。產能分布的地域選取與能源稟賦將對個體在行業內的競爭優勢產生極大影響,逐步成為行業准入的顯性壁壘。雙重壁壘加強行業格局穩定。

賴氨酸--產能加速去化,供給側改革引領行業再平衡:賴氨酸產能急速去化,國內產能下降超過四分之一。下游需求穩定發展的前提下,行業供需結構有望迎來再平衡。

蘇氨酸--行業底部盤整,有望逐步向好:蘇氨酸行業目前處於行業產能擴張末期,全球加速向中國轉移,國內出口量逐年增加,進一步蠶食海外廠商市場。行業有望迎來逐步向好。

味精--行業集中度高度集中,景氣度向好值得期待:目前國內味精產業CR3超過80%,且行業不會再有新進入者,行業高度集中。下游需求穩定提升的背景下,行業景氣度回升值得期待。

飼料價格上漲為氨基酸行業提供邊際改善空間:我們認為飼料價格的持續上漲為氨基酸行業提供邊際改善空間。豬周期的景氣度持續,有望繼續拉動飼料需求;飼料需求的持續改善疊加豆粕價格大幅上漲正在逐步侵蝕養豬利潤;飼料價格上漲倒逼市場參與者用賴氨酸代替豆粕,從而為氨基酸需求提供邊際改善空間。在氨基酸行業供給端持續改觀的背景下,需求的超預期向好有望加速行業景氣度反轉。

生物發酵行業景氣度有望持續改善:我們看好未來國內以賴氨酸為代表的氨基酸行業的景氣度回升。一方面,行業供給端格局逐步改善:賴氨酸產能加速去化;蘇氨酸進入產能擴張周期末端;味精行業不會再有新進入者。另一方面,生豬飼養周期景氣度持續疊加豆粕價格上漲,為氨基酸下游需求提供邊際改善量,並有望直接提振行業景氣度。

建議關注梅花生物(600873,股吧):公司是當今世界上最大的味精生產企業之一,也是國內最大的氨基酸生產企業。目前已經形成包括味精、醬油等調味類產品,蘇氨酸、賴氨酸、色氨酸、谷氨酰胺、脯氨酸、異亮氨酸、纈氨酸等氨基酸類產品。其中公司賴氨酸產能36萬噸/年,蘇氨酸產能15萬噸/年(7萬噸產能在建)以及味精產能70萬噸/年。公司對於以上三種產品均具有敏感的業績彈性,價格每上漲1000元,分別增厚EPS0.08元、0.05元以及0.16元。

風險提示

生豬飼養行業景氣度下滑;豆粕價格大幅下跌。

煤炭行業周報:多重利好助推板塊強勢運行

類別：行業研究 機構：中銀國際證券有限責任公司 研究員：唐倩 日期：2016-07-13

截至7月12日秦皇島5,500大卡山西優混動力煤價上漲4元至407元,漲幅擴大。秦皇島庫存290萬噸,環比大幅下跌13%,跌至十年新低,港口庫存大降主要由於調出量大於調入量。供應偏緊狀態並沒有因為旺季的到來而寬松,沿海煤炭貨運指數連續4周上漲,本周上漲2.5%,錨地船舶數量35艘,比上周增加14艘,反映下游拉船積極性較高,補庫存需求較高。電廠的需求指標本周表現一般,庫存天數20天,環比減少1天,日耗量58萬噸環比減少8.5%,庫存1,206萬噸環比增1.3%。目前電廠的庫存比較適中,產地和港口庫存明顯偏低,而旺季將持續至8月,需求有環比走高的可能,而國際煤價也在上漲通道,且人民幣貶值不利於煤炭進口。旺季電廠的補庫存行為將對港口煤價形成較強支撐。隨着庫存的持續下降至十年新低,以及旺季因素,港口漲價的呼聲再度高漲,神華再度限制下游裝船,我們認為煤價繼續上漲預期強烈,而淡季的到來還早,因此近期基本面仍將強勢運行。st*新集和中煤能源的半年報扭虧為盈,超預期,加重市場樂觀情緒。盡管上半年供給側改革國企改革推進不如預期,但加強中央對接下來工作的決心,近期中央反復強調堅定不移推進供給側改革和國企改革,煤炭行業是重點標的,政策風偏暖。此外,國內外貨幣政策偏寬松也對板塊形成利好支撐,而且煤炭板塊在基金的配置不高。目前多重利好支撐下,我們認為板塊有望繼續走強。我們仍然繼續重點推薦陝西煤業(動力煤龍頭,動力煤漲價首選標的,關中虧損礦井的剝離會使得公司資產質量和盈利明顯提升,優質環保低成本的動力煤順應未來發展趨勢,將令公司的競爭優勢和龍頭地位更明顯。流通市值低);和西山煤電(000983,股吧)(煤種優質,行業地位高,彈性高,供給側改革首選標的)。此外,重點推薦ST*新集,半年報業績扭虧為盈,超市場預期,此前它一直明顯跑輸板塊,補漲機會明顯。國企改革兼並重組概念股也可關注:中煤能源、中國神華、平莊能源(000780,股吧)、露天煤業(002128,股吧)、*ST新集等。

支撐評級的要點

動力煤港口、產地煤價繼續上漲,且漲幅擴大。截至7月12日秦皇島5,500大卡山西優混動力煤價上漲4元至407元,漲幅擴大。產地動力煤普漲5%左右,漲幅較大。其他煤種穩定為主。

港口庫存跌至十年新低,供給端控制依然較緊,電廠庫存適中,需求一般。秦皇島庫存290萬噸,環比大幅下跌13%,跌至十年新低,港口庫存大降主要由於調出量大於調入量。供應偏緊狀態並沒有因為旺季的到來而寬松,調入量維持在之前的35萬噸左右;而調出量超過40萬噸,呈現增長態勢。近期沿海煤炭貨運指數連續4周上漲,本周上漲2.5%,錨地船舶數量35艘,比上周增加14艘,反映下游拉船積極性較高,補庫存需求較高。電廠的需求指標表現沒有港口火爆,本周表現一般,庫存天數20天,環比減少1天,日耗量58萬噸環比減少8.5%。目前電廠的庫存比較適中,產地和港口庫存明顯偏低,而旺季將持續至8月,需求有環比走高的可能,而國際煤價也在上漲通道,且人民幣貶值不利於煤炭進口。電廠的旺季補庫存行為將對港口煤價形成較強支撐。

動力煤再次漲價預期強烈:隨着庫存的持續下降至十年新低,以及旺季因素,港口漲價的呼聲再度高漲,神華再度限制下游裝船,據秦皇島煤炭網,神華對本月已完成的計劃不再給予額外貨量,甚至月內計劃內的貨量也極有可能接不下了。我們認為煤價繼續上漲預期強烈,而淡季的到來還早,因此近期基本面仍將強勢運行。

中煤、ST*新集半年報預盈,超預期,助推樂觀情緒:ST*新集是行業中盈利能力非常差的公司,16年上半年預告收入減少9%至23億元,凈利潤由去年同期虧損9.1億元增長至盈利3,816萬元,超市場預期,主要原因是價格和銷量上漲,以及節支降耗下煤炭成本下降。這將增加市場對於行業業績的樂觀預期。由於價格回升控制成本,中煤能源16年上半年凈利潤3.5億到5.2億元,而去年同期虧損9.6億元。

投資氛圍偏暖:堅定不移推進供給側改革、國內外貨幣政策寬松:盡管上半年供給側改革國企改革推進不如預期,但加強中央對接下來工作的決心,近期中央反復強調堅定不移推進供給側改革和國企改革,煤炭行業是重點標的,政策風偏暖。此外,國內外貨幣政策偏寬松也對板塊形成利好支撐,而且煤炭板塊在基金的配置不高。目前多重利好支撐下,我們認為板塊有望繼續走強。我們仍然繼續重點推薦陝西煤業(動力煤龍頭,動力煤漲價首選標的,關中虧損礦井的剝離會使得公司資產質量和盈利明顯提升,優質環保低成本的動力煤順應未來發展趨勢,將令公司的競爭優勢和龍頭地位更明顯。流通市值低);和西山煤電(煤種優質,行業地位高,彈性高,供給側改革首選標的)。此外,重點推薦ST*新集,半年報業績扭虧為盈,超市場預期,此前它一直明顯跑輸板塊,補漲機會明顯。國企改革兼並重組概念股也可關注:中煤能源、中國神華、平莊能源、露天煤業、*ST國投等。

機械行業周報:堅定推薦關注創力集團(603012,股吧)、正業科技(300410,股吧)、浙江鼎力(603338,股吧)、鼎漢技術

類別：行業研究 機構：中銀國際證券有限責任公司 研究員：閔琳佳,楊紹輝 日期：2016-07-13

本周核心推薦關注組合:創力集團、正業科技、浙江鼎力、鼎漢技術(300011,股吧)、康力電梯(002367,股吧)。

機械行業觀點:傳統機械細分行業中,僅鐵路設備、電梯等訂單較好,而工程機械、煤炭機械、重型機械、油田服務等細分行業業績有可能低於預期。在新興產業帶動機械設備領域,根據乘聯會數據統計,2016年6月新能源乘用車銷量達3.4萬輛,同比增長163%,環比5月增長30%,鋰電池自動化生產及設備供應將維持高景氣度;電子消費領域技術更新迭代且更新周期縮短,3C自動化設備市場前景樂觀。

重點推薦關注個股觀點更新:

創力集團(603012):繼續堅定強烈推薦。我們認為目前市場尚未認識公司的真正價值,未來股價催化劑眾多,公司基本面向好,繼續推薦買入。

正業科技(300410):公司是OLED自動化設備和鋰電池檢測自動化設備標的,集銀具有LCM和OLED模組自動化裝配與檢測能力、兩者技術通用性強,OLED大規模替代LCM的過程對相關設備需求旺盛,而正業主業中具有鋰電池內部極耳高精度自動檢測的能力;同時公司也是鋰電池原材料的供應商,去年收購江門拓聯電子實現501萬凈利潤後,一季報披露擬出資設立子公司江西正業,總投資額3,500萬元從事高端功能膜材料的研發、生產、銷售,布局「極耳+膜」鋰電原材料。公司的估值到年底也有望降至合理區間,等待陸續超預期。

浙江鼎力(603338):租賃商好評如潮,融資租賃助力,未來3年有望保持40%高速增長。公司近日堅定加強融資租賃業務,有助於業務增長提高至40%,買入推薦。

昊志機電(300503):中報業績預測增長30-60%。公司的核心競爭力極強,稀缺性高,3D玻璃/3D陶瓷主題投資標的。 康力電梯(002367):增發在即,董事長已公告計劃增持5,000-7,000萬。目前估值僅20倍,安全邊際堅實。

開山股份(300257,股吧)(300257):致力於轉型成為全球領先的可再生能源跨國企業,陸續公告投資印度尼西亞SMGP地熱發電項目、匈牙利Turawell地熱公司51%股權。

鼎漢技術(300011):簽訂沈陽鐵路局《接觸網懸掛狀態檢查監測裝置4C物資采購合同》1,043萬元,是公司車載安全檢測產品單個項目千萬級訂單的首次突破。

重點細分行業:

(1)高空作業平台:行業起步階段,中聯放棄海外收購緩解浙江鼎力競爭壓力,鼎力自身設立融資租賃公司助力產品銷售。 (2)工業基礎件:重點推薦關注昊志機電。對比國內工業基礎件公司中泰股份(300435,股吧)、昊志機電、恆立油缸(601100,股吧)、日機密封(300470,股吧)、恆鋒工具(300488,股吧),昊志機電的業務有望迎來高速增長,而中泰股份、日機密封、恆鋒工具存在外延擴張需求。

(3)天然氣設備:長期看受益天然氣占一次能源比例提升,重點推薦關注派思股份(603318,股吧),關注厚普股份(300471,股吧)、中泰股份。

(4)鐵路設備:鐵路投資向地鐵和城鐵傾斜,推薦康尼機電(603111,股吧)、鼎漢、永貴。

(5)鋰電設備:行業高景氣度持續,贏合科技(300457,股吧)擬收購東莞雅康增強產品線競爭力,重點推薦關注贏合科技、創力集團、正業科技。

(6)智能立體車庫:行業剛需,但用地問題和配套政策還難以解決,目前五洋科技(300420,股吧)收購的偉創等主要目標市場在醫院、酒店、政府機關、辦公樓等有自己用地的企事業單位,而東傑智能(300486,股吧)正在走一條跑馬圈地的策略。

(7)3C自動化:手機領域技術更新迭代快,明後年3D玻璃和OLED將成為市場熱點。

風險提示:估值、流動性風險;轉型不成功的風險。

2016年中期電力設備與新能源行業投資策略:物流車與三元領銜新能源車,電改全面落地

類別：行業研究 機構：中信建投證券股份有限公司 研究員：徐偉日期：2016-07-13

新能源汽車保持快速增長,物流車銷量同比增速最高

上半年,新能源汽車銷售17.0萬輛,同比增長233.84%,環比表現比較平淡,出現了一定幅度的下滑,主要原因是上半年受騙補核查的影響,國家補貼,尤其是新能源商用車的補貼沒有明確,地方補貼出台的時間也較晚,影響了廠商出貨與客戶消費的意願。預計全年新能源汽車銷量達57萬輛,同比增加約50%,2016年新能源汽車產銷量的同比增速相較於2015年的393%,有較大幅度的下滑。其中物流車增速最高,達到88%。

三元電池成為未來趨勢,下半年供不應求概率大

三元電池能量密度、放電倍率方面的優勢突出,安全性能方面的劣勢可以依靠電池體系的其他材料以及電池管理系統來彌補,綜合性能優異。今年1-4月三元鋰電池在乘用車、客車和專用車中的搭載比例分別為40.1%、2.2%、52.4%,搭載量同比大幅度增長,增速分別達到344.0%、189.6%和579.9%,三元系鋰電池市場出貨量771.51MWh,增幅高達3.47倍,比例也提升到22.6%,國內知名整車廠如北汽、江淮、榮威的新車型已更換成三元電池。三元鋰電池成為未來主流技術路線的趨勢已經得以確認。

三元正極材料與濕法隔膜的產能成為瓶頸的可能性大

三元電池出貨量大幅增加將拉動三元正極材料與濕法隔膜的市場需求出現爆發式增長,預計今年三元正極材料的需求同比增長120.49%,濕法隔膜的需求同比增長104.15%。三元正極材料產能建設周期至少需要半年時間,而通過認證測試還需要半年至一年的時間,高鎳三元正極的技術只有極少數廠商掌握。濕法隔膜領域,國內進度最快的企業剛從中試線向大批量生產過渡,產能建設及之後的調試、產能爬坡時間超過一年。國內的濕法隔膜的良品率為60%左右,而國外領先水平約為75%,仍然需要較長時間優化工藝。總體來看,動力三元正極材料與濕法隔膜的技術壁壘較高,而國內廠商多側重磷酸鐵鋰路線,在三元方面的技術、人才儲備不足,產能釋放慢,下半年供不應求的概率很大。

電力體制改革加速落地,市場交易電量迅速增長

上半年各省份電力體制改革加速落地,售電側改革以廣東省進度最快,今年省內直接交易電量420億度,其中競爭交易電量140億度。從廣東省前3次交易結果來看,掌握客戶渠道的售電公司的交易差價較高,購電價格平均下降0.135元,而售電價格只需下降0.03~0.04元,差價約達到0.1元。預計在電力總體供大於求的背景下,售電公司獲得的價差能夠較長時期維持高位。

推薦股票

三元電池:國軒高科(002074,股吧),澳洋順昌(002245,股吧)、時代萬恆(600241,股吧);三元正極材料:當升科技(300073,股吧);濕法隔膜:雙傑電氣(300444,股吧)、中材科技(002080,股吧)、德爾未來(002631,股吧);電機電控與物流車運營:合康變頻(300048,股吧)、科泰電源(300153,股吧);充電樁:和順電氣(300141,股吧)、北巴傳媒(600386,股吧);電力體制改革與物聯網:智光電氣(002169,股吧)、炬華科技(300360,股吧)、金卡股份(300349,股吧)。

交通運輸行業周報:航運港口業將迎結構性反彈

類別：行業研究 機構：國海證券股份有限公司研究員：馮勝 日期：2016-07-13

投資要點:

市場表現:上周交運指數上漲2.25%,市場出現了小幅的估值修復行情,處於一級子行業排名中游水平。二級子行業中,航運、航空和港口板塊跑贏交運行業平均漲幅,其余子行業均表現不佳。

行業數據回顧及觀點更新 交運行業受宏觀經濟低迷影響,板塊市場表現不佳,我們繼續維持「中性」評級,但細分板塊及個股存在結構性投資機會。

航空&機場業:航空短期受宏觀經濟影響下調至「中性」評級,維持機場板塊「推薦」評級。由於受6月美國非農數據影響,我國人民幣匯率本周繼續出現較大貶值,油價出現較為明顯的下跌,但我們認為短期內人民幣匯率貶值帶來的市場影響要大於油價下跌帶來的成本減少,因此本周航空業大概率事件會繼續受宏觀經濟影響,該子板塊市場表現恐會承壓,因此我們本周航空業下調至「中性」評級,由於機場板塊受宏觀經濟影響較小,考慮防御性較強,本周繼續維持機場板塊「推薦」評級,首推前期估值回調較為嚴重的上海機場(600009,股吧)(600009.SH)。

航運&港口行業:散貨市場復蘇易帶來短期板塊結構性反彈,維持「推薦」評級。上周我國干散貨市場各項指標繼續回溫,BDI指數上漲3.84%,煤炭價格指數持續反彈、鐵礦石庫存量高位增長,預示干散貨市場需求端有所復蘇。加之上周公布的多項行業數據顯示,長江干線貨物吞吐量已出現明顯回升,YoY+11.76%,全國集裝箱吞吐量並未繼續出現下滑的現象,因此我們認為,干散貨市場短期內易繼續保持復蘇態勢,反彈幅度遠大於集裝箱市場和油運市場的表現。因此本周繼續推薦,可適當關注

物流業:行業景氣度持續高漲,快遞借殼上市再次帶動快遞子版塊個股整體上漲,給予「推薦」評級。根據上周公布的物流業數據顯示,5月我國物流業景氣指數較上月繼續上漲至55.5%,倉儲指數雖有所下降但倉儲行業利潤出現較大幅度上升,我們持續看好未來物流行業的發展。此外,上周隨着韻達再次180億借殼新海股份(002120,股吧)上市,快遞子行業出現板塊整體上漲。目前,我國快件量增速高達55%以上、快遞業務收入增速高達43%以上,隨着互聯網大眾化,快遞行業單件運價繼續保持下跌,可以說快遞業競爭持續加劇。目前國際對物流、快遞行業的政策支持度不斷提升,物流樞紐區的加速建設,我們持續看好未來物流行業的發展,短期快遞業受資本擴張大概率事件再次帶動板塊行情。推薦轉型電動物流車降本增效的新寧物流(300013,股吧)(300013.SZ)、向智慧交通產業鏈延伸的富臨運業(002357,股吧)(002357.SZ)、進軍電力工程物流運輸的國內跨境物流龍頭企業華貿物流(603128,股吧)(603128.SH)。

風險提示:1)國際油價大幅攀升;2)人民幣持續貶值;3)全球宏觀經濟復蘇低於預期;4)相關公司業績不確定風險。

新通信行業周報:阿里YunOS重裝上陣,車聯網邁入新紀元

類別：行業研究 機構：中銀國際證券有限責任公司 研究員：吳友文 日期：2016-07-13

板塊表現:本周大盤上漲,通信板塊上漲,周內漲幅1.62%。同期滬深300周內漲幅為1.71%,板塊價格表現弱於大盤。通信指數的62個成分股本周平均換手率為19.21%;同期滬深300成份股總換手率為6.51%,板塊整體活躍程度強於大盤。行業要聞:中國聯通與華為簽署5G和物聯網兩大戰略合作協議;大唐移動發力鐵塔與物聯網市場;石墨烯前景廣闊,中國處主導地位領先美日韓;高通處理器Android機存安全漏洞:全球數億手機受影響;1季度大陸各廠商出貨量出爐:華為1,660萬支出貨量居首;阿里上汽聯合發布互聯網汽車,開啟萬物互聯網時代;苹果采用OLED屏幾成定局,國內產業鏈「輸在起跑線」;工信部:將從六方面大力支持OLED產業發展;2016eSIM技術與創新峰會,中興視通首次發布超級eSIM卡;中國移動打通物聯網產業鏈:自研模塊年出貨量將超百萬;豌豆莢並入阿里移動,應用分發市場再生變局;全球最薄柔性光伏電池韓國誕生;中科曙光(603019,股吧)研制出我國首款面向雲計算的服務器;中國移動攜手招商局進軍大數據征信;中興通訊與天安財險簽署戰略合作,助金融企業加快互聯網+環境下的變革與創新。

核心觀點:

阿里與上汽發布新車,車聯網有望成為入口。7月6日,阿里巴巴集團和上汽集團(600104,股吧)在杭州聯合發布互聯網汽車—榮威RX5,該車搭載YunOS智能操作系統,並且是全球首款可量產的互聯網汽車。擁有操作系統的互聯網汽車為用戶帶來全新駕乘體驗,地圖從應用升級為桌面、支持雙盲定位;語音成為車內第一交互方式;創造了第一個自拍汽車,車內無死角感應,車輛周邊狀況盡掌握。根據阿里的規劃,汽車將會是互聯網的下一個重要入口,汽車也將依靠互聯網從出行工具變成新一代的智能生活平台,基於阿里巴巴多年積累的數據、雲計算和YunOS操作系統作為切入點,把數據、互聯網服務、操作系統與駕駛者、消費者、汽車硬件完美結合。汽車接入了物聯網生態,將改變為新的空間、新的生活方式,互聯網汽車將更多的服務接入進來,有望成為互聯網服務和智能硬件創新的重要平台,使得世界進一步邁向萬物互聯的時代。

NB-IOT終端技術新突破,主流設備商加快IoT布局。在上海舉辦的2016年世界移動大會和GTI第16次工作組會議上,中興微電子研發的NB-IoT終端原型芯片和星河亮點的終端綜測儀成功地進行了互通演示。此次公開聯合演示在業界尚屬首次,為後續終端的快速研發打下堅實基礎,也標志着NB-IoT終端產業鏈正在走向成熟。據報告,至2025年物聯網連接數將達到700億,而NB-IoT具有低功耗、廣覆蓋、多連接的特征,可滿足低功耗窄帶物聯網場景的需求,對於NB-IoT這個新的「藍海」,各家設備商正積極布局NB-IOT終端市場,助力運營商實現「百億」連接。

投資建議:中銀新通信組合配置建議持續關注大數據龍頭東方國信(300166,股吧)、在金融IT方面具有規模效應的恆生電子(600570,股吧)、全年業績加速有望持續高增長+醞釀基於龐大移動互聯生態數據的AI雛形的同花順(300033,股吧)。特別重點推薦受益於廣電網絡(600831,股吧)規模建設業績高速增長且轉型預期強烈的億通科技(300211,股吧)、國內物聯網平台運營具有先發優勢的宜通世紀(300310,股吧)。

風險提示:系統風險、競爭風險。

2016年中期家電行業投資策略報告:新中產階級帶動品質消費,體育大年促進黑電大步擴張

類別：行業研究 機構：中信建投證券股份有限公司 研究員：王士明 日期：2016-07-13

隨着經濟發展、消費升級,以及互聯網化進程的深入,新中產階級逐漸形成,未來5到10年,中國新中產規模有望上升到3億-5億。其中,新中產階級預計在非一線城市快速增長,並且內陸小城市的中產階級增長得會更快。這部分人群將帶動更強的消費能力。

品質革命促供給端產品升級,品質化消費端變革即將爆發

當前供給端改革過程中,國務院針對當前我國消費品工業的突出短板和發展需要,首次提出了推進「品質革命」,小家電產品受益明顯,以空氣凈化器、電飯煲、智能馬桶蓋、智能手機、廚具、家具等消費者普遍關注的消費品為重點,品質型消費可以促進消費結構升級。

黑電:借力體育大年,智能家庭入口大步擴張

中國有線電視用戶數超過2億戶,目前電視出貨智能電視占比達到50%以上,有線終端新增量用戶將接受智能電視普及提速。

在線視頻整體市場規模多維度促進高增長:1)付費用戶數量大幅增加;2)視頻廣告開始產品化,廣告精准投放將逐步實現;3)IP策略和內容運營以及對內容自制的推動。

風行電視模式形成產業鏈資源共享成趨勢,利益綁定效率提升。

廚電:高成長高盈利,多品類發展持續拉高估值空間

龍頭企業,老板、方太銷量市占率不足10%,一方面市場品牌化、高端化突進集中度提升。另一方面,龍頭企業在資金、渠道、品牌上擁有先發優勢,更有利於企業規模擴張和市場份額的搶奪,未來行業集中度提升是必然,龍頭份額還有很大提升空間。

電商銷售占比提升,電商產品結構優化將進一步推進盈利提升

白電:品質生活加快產品結構提升,強者恆強,去庫存周期後龍頭份額仍會繼續提升

空調:厄爾尼諾現象可能影響去庫存或延至年底,地產去庫存將提供需求增長點。冰箱洗衣機:高端產品滲透加快,品質消費帶動滾筒洗衣機、多門冰箱成為消費主流,利好龍頭企業優化產品收入結構。

重點公司推薦:海信電器(600060,股吧)、老板電器(002508,股吧)、小天鵝A、美的集團。

教育行業2016下半年投資策略:尋找「品牌」與「成長性」的契合點

類別：行業研究 機構：中銀國際證券有限責任公司 研究員：曠實 日期：2016-07-13

隨着中泰橋梁(002659,股吧)拿到定增批文、勤上光電(002638,股吧)收購龍文教育順利過會,民促法修訂案具體過會時間對教育資產在A 股實現證券化的影響逐漸弱化。上市公司收購教育標的的估值水平普遍在10-20倍,公司復牌後市值相對教育業務的估值在60-80倍甚至更高。高估值背後蘊含的是對稀缺性、先發優勢給予溢價以及對後續持續並購整合的預期。隨着越來越多的A 股上市公司涉足教育行業,個股的估值將出現分化(業績增速、提升空間、落地速度等),估值中樞趨於合理水平。

主要觀點

若將2015年作為A 股教育行業的元年,那麼2016年則是「爆發之年」,頗有「亂花漸欲迷人眼」之勢。教育行業的主旋律:線上線下融合(傳統線下教育機構構建在線教育平台,面授與在線錄播、直播結合,教育大數據、雲平台),消費升級帶來對高端教育需求的提升(出國留學、國際學校、民辦K12學校),異地復制擴張(民辦幼兒園品牌加盟、與高等院校合作辦學、國際學校輕資產模式)。

我們認為,2016年下半年教育行業投資策略將圍繞以下幾條主線:

(1)處於教育行業的大細分賽道的公司:K12課外輔導潛在市場規模約8,000億(銀潤投資(000526,股吧)、勤上光電),民辦幼兒園潛在市場規模約7,000億(威創股份(002308,股吧)、秀強股份(300160,股吧))、職業教育市場規模約7,200億(開元儀器(300338,股吧)、洪濤股份(002325,股吧)、世紀鼎利(300050,股吧));

(2)小細分賽道的絕對龍頭公司:出國留學服務(四通股份(603838,股吧));

(3)具有高校品牌、教學資源優勢的公司:清華系(銀潤投資)、北大系(中國高科(600730,股吧))、交大系(新南洋(600661,股吧));

(4)轉型動力強,預期後續並購整合:盛通股份(002599,股吧)、勤上光電。

電新行業周報:新能源汽車仍是亮點主題,關注儲能和業績高增長股票

類別：行業研究 機構：中銀國際證券有限責任公司 研究員：張麗新 日期：2016-07-13

7月6號財政部表態新能源汽車補貼政策將持續,等待騙補核查結果出台後正式發放。鋰電池板塊繼續震盪上升,政策預計出台時點臨近,下周板塊有望繼續震盪上行。繼續推薦新能源物流車產業鏈的核心標的。新能源汽車保有量提升,對充電設施建設需求增加,持續關注新能源充電設施板塊相關標的。重點推薦濕法隔膜優質標的勝利精密(002426,股吧)(濕法龍頭地位穩固,新增2條產線調試中,預計7月份正式投產);推薦主業穩定、動力電池業務超預期以及積極開展儲能商業化運營的南都電源(300068,股吧);推薦關注智慧能源(600869,股吧)(覆蓋智慧能源全產業鏈,動力電池業務快速放量),雙傑電氣(參股天津東皋膜產能釋放有望超預期,下游客戶遠東福斯特(603806,股吧)、上海德朗能等需求旺盛)。鋰電銅箔供需矛盾日益凸顯,推薦關注鋰電銅箔龍頭諾德股份(目前停牌中)。推薦關注業績確定的動力電池龍頭國軒高科(合肥三期及青島萊西工廠三元電池產線將於三季度正式投產,產能達到6.5億Ah)。新增推薦標的曠達科技(002516,股吧),公司增資曠達新能源投資,新增營業范圍增加系能源汽車出售、租賃和充電樁服務。

關注儲能發展;儲能規模政策雖未出台,可再生能源互補儲能項目建設與用戶端峰谷價差項目應用增加。7月8日,在第二十二屆蘭洽會重點項目集中簽約儀式上,瓜州縣與北京時代嘉華(中國)科技有限公司成功簽約投資70億元的400兆瓦棄風儲能微電網示范建設項目;7月8日,陽光三星儲能電源有限公司(以下簡稱「陽光三星」)儲能裝備生產基地投產儀式在高新區舉行,陽光三星總投資1.7億美元、年產2000MWh 的電力儲能設備產線正式投產。

從行業方向上標的方面,能源互聯網及電改領域方向重點關注炬華科技、林洋能源、智光電氣,關注中恆電氣(002364,股吧)、紅相電力(300427,股吧)、新聯電子(002546,股吧)。儲能方向推薦南都電源、推薦關注陽光電源(300274,股吧);新能源方向重點關注隆基股份(601012,股吧),關注福能股份(600483,股吧);新能源汽車保有量提升,對充電設施建設需求增加,持續關注新能源充電設施板塊相關標的,關注中恆電氣、和順電氣、曠達科技、北巴傳媒,許繼電器;關注通合科技(300491,股吧)。智能制造標的推薦關注標的長園集團(600525,股吧)、金卡股份、宏發股份(600885,股吧)。

電氣設備行業:南方電網電力交易市場化改革跟蹤報告

類別：行業研究 機構：東北證券股份有限公司研究員：龔斯聞 日期：2016-07-13

報告摘要:

廣東率先放開售電公司競價交易,前4個月核准的13家售電公司獲得超額利潤,開創了首批售電公司盈利的新局面。售電公司在競價交易中優勢明顯,預計未來會有更多售電公司參與到競價市場,單個公司盈利攤薄,未來售電公司主要靠提供增值服務搶占市場份額獲利。

目前國內成立售電公司按照不同的資源稟賦,實際可以劃分為三種類型:掌握電源資產的售電公司、掌握電網資產的售電公司、掌握大量用戶資源的售電公司。(1)發電廠商搶占先機,成立自有的售電公司是大趨勢。該類售電公司擁有一定的客戶資源,並且擁有電源優勢,價格浮動幅度更加靈活,同時在競價中能取得信息優勢,預計未來市場份額仍會處於高位水平,發電公司控股成立的售電公司明顯占優。(2)電網公司下屬售電公司將逐漸放開中小用戶售電利潤,承擔居民用戶及公益性電力用戶的兜底業務。電網公司下屬售電公司擁有配網優勢,供電質量能夠得到保證,但缺點是對價格反映滯後,缺乏創新性,並且受政府管制比較嚴,以後會逐步過渡為小型居民用戶及公益性電力用戶的兜底售電商。(3)電氣設備廠商及其他民營資本出資成立的售電公司逐漸進入,差異化及創新服務模式是生存關鍵。部分電氣設備廠商下屬的售電公司推出增值服務,利用設備優勢,推出智能計量儀表、能效管理、需求側管理等服務。該類售電公司以創新服務模式、提高用戶體驗為主。綜合能源服務售電公司易於將業務向其他能源領域延伸,提供多種能源服務套餐,平衡盈利能力。該類售電公司擁有一定的客戶優勢,能夠在多中能源服務中進行平衡,提供更加綜合、多樣化的服務,通過峰谷電價差異,實現對電能、熱能等能源的優化調度管理,幫助客戶降低總體能耗成本,打造獨特的核心競爭力。

建議積極關注售電公司盈利模式的變化及競爭格局,重點關注具備上述3類資源稟賦的標的涉足售電業務。重點推薦掌握大量用戶資源的售電公司,並關注其增值服務創新。

推薦智光電氣:產品服務雙輪驅動,轉型綜合能源服務提供商。公司目前形成了2種產品+2類服務雙輪驅動的業務模式,產品包括電氣設備與電力電纜,服務包括節能服務與用電服務,由電氣設備制造商轉型綜合能源服務提供商。服務板塊收入快速增長,將成為公司主要業績增長點。