A股港股玻纖行業「小而專」 有望開出成長之花鉅亨網新聞中心 2016-07-13 11:402、中期來看，玻纖是有進入壁壘「小而專」的行業：1）玻纖行業格局高度集中，並保持相對穩定（除了2002-2008年來自三大玻纖企業為首的中國產能沖擊以外），前5大企業基本保持不變（名次有變化）；期間還有大企業退出或合並；2）由於產品結構、成本控制、經營管控方面優勢，大企業盈利能力和經營效率和中小企業明顯分化；3）行業壁壘一是行業「小而專」，是少數玩家游戲；二是生產和研發有很多knowhow，需要時間積累。 3、短期來看，玻纖紗企業盈利呈現一定周期性：1）重資產+供給剛性，造成供需經常階段性失衡。雖然從中期角度來看，玻纖需求穩步增長，玻纖產業鏈上游（玻纖紗）高度集中，但是企業盈利短期仍呈現出周期性波動；以OCV近30年的數據為例，其利潤率基本上以5年為一個周期波動。盈利周期性波動，我們認為原因有二：一是供給剛性；二是重資產屬性加大盈利波動。2）2016年行業高景氣有望持續，2017年有一定壓力。2015年-2016年行業景氣度保持旺盛；在龍頭公司高利潤率的誘導下（實際上行業中位數情況並沒有這麼好），本行業企業以及外在進入者有擴產沖動，這些新增產能會在2017年帶來一定壓力。 投資建議：通過分析，我們得出以下幾個結論：（1）中線來看，受益於產品性價比提升和下游復合材料工藝進步，玻纖仍是新興材料，需求將繼續保持穩步增長；玻纖產業鏈格局，上游高度集中，且進入門檻較高，原因在於行業「小而專」、要做好需要時間積累掌握很多「knowhow」。（2）短期來看，由於玻纖產業鏈上游（玻纖紗）重資產+供給剛性的特征，供需關系會階段性失衡，且高槓杆會把收入端的波動放大到利潤端；以OCV過去30年數據為例，基本保持每5年一個周期；立足於目前，行業自2014年下半年景氣回升，2016年景氣仍有望保持較旺水平，2017年會有一定的供給壓力。（3）結合產業特征和國外大公司發展思路，中線角度看好經營管理出色、盈利能力強的長海股份(300196,股吧)（拓展彈性大，PPG、JM都往新材料延伸做大做強）和中國巨石(600176,股吧)（隨其國際化加速和技術、成本進步，必將超越OCV成為行業龍頭）；不過對於中國巨石，需要關注2017年玻纖紗新增供給壓力測試有多大。 風險提示：需求大幅惡化、新增產能超預期、行業外企業進入打破格局 【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】遊學是年輕人的專利？ 壯世代遊學團正夯！掌握全球財經資訊點我下載APP文章標籤更多上一篇六福金融：恆指放量突破 有力反復再升下一篇巨豐投顧：中小創有望修復剪刀差0
