13日盤前研報精選 10股望爆發

    新開源：布局數字PCR，目標腫瘤液體活檢、無創產篩

來源：方正證券

事件：新開源(300109,股吧)近日公告，子公司三濟生物以1476萬元受讓蘇州東勝73.8%股份。蘇州東勝從事PCR儀器的生產及服務，2015年收入688萬元，凈利潤-178萬元，2016年1季度收入173萬元，凈利潤30萬元。

點評：

並非小並購，而是大布局。表明上看，這次並購平淡無奇：收入利潤體量小，2015年甚至還虧損178萬元（我們預計2016年蘇州東勝能夠實現盈利，但體量也不大）；所從事的PCR儀器生產，雖然屬於分子診斷行業的重要設備，但公司並無明顯優勢。我們不認為，已經擁有二代測序技術的新開源會回頭去收購一家很普通的PCR儀器制造商，因此，我們判斷，公司是在布局數字PCR（dPCR）這個應用空間非常大的新一代PCR技術。

數字PCR（dPCR）是近年快速發展起來的新一代PCR技術。PCR是對DNA進行擴增，從而檢測DNA含量的技術。現有的定量PCR是通過將檢測標本與標准品對照來進行定量檢測，其精度有限。而dPCR則是全新的技術理念，直接檢測目標DNA分子的個數（具體技術細節見正文）。因此，dPCR不僅精度大幅提升，而且能夠檢測非常微量的DNA樣本。目前擁有dPCR產品的企業非常少，全球主流的三個企業是Fluidigm、Bio-Rad和Life Technologies。國內沒有企業獲批。

dPCR的應用領域：腫瘤液體活檢、無創產前篩查等。

中海達：業績反轉+無人駕駛+海洋信息化

來源：海通證券

我們認為，在多因素驅動下公司業績有望實現反轉。

（1）價格競爭緩和，盈利有望提升。2015年公司傳統產品RTK和光電測繪產品競爭加劇，公司采取積極競爭策略進行市場拓展。隨着價格競爭的緩和，公司有望實現盈利能力提升。

（2）研發投入大，產品創新強。2015年11月子公司比遜電子研制出具有自主知識產權的「北斗高精度衛星導航板卡」，性能接近國際一流水平，有望實現衛星導航領域關鍵核心部件的進口替代。

（3）產業鏈不斷拓展，下游需求逐步啟動。公司產業鏈不斷完善，其高精度衛星導航產品、三維激光產品、高精度地圖產品、光電測距等產品已逐步用於無人駕駛、農機導航等領域。

傳統GNSS技術與三維掃描新技術協同，卡位無人駕駛關鍵環節。

（1）公司深耕高精度衛星導航定位技術多年，產品線覆蓋GNSS RTK系列、衛星定位天線、北斗地基增強系統和GIS產品，具有高精度、寬視場角度、大測程等領先技術指標。

（2）新業務方面，公司突破三維激光掃描和分析的技術壁壘和國外壟斷地位，推出一體化移動三維測量系統，集三維掃描、數據采集和分析一體化功能於一身，目前已應用於百度街景地圖等場景，未來有望在更多關鍵位置進行國產化替代。

（3）傳統GNSS技術和三維掃描新技術在無人駕駛四大關鍵技術關節都有應用，三維掃描可用於環境感知，高精度GNSS可用於定位導航，三維數據采集和分析可用於路徑規劃和決策控制，公司有望借無人駕駛行業風口迅速起飛。

公司一直致力於海洋信息化的發展，基於十幾年的行業經驗和專業的技術知識，公司於2016年成功研發HiMAX1.30最新測深儀軟件，不僅能夠解決測深過程中的一系列技術問題，而且大大方便用戶操作。公司的 iBeam淺水多波束測深系統、iTrack水聲定位系統等產品，可提高海洋信息化水平和海洋作業效率水平。北斗地基增強系統在航洋勘探、潮汐和洋流的估計、近海測量等領域有廣泛應用。

我們認為，公司通過內生外延逐步完善北斗產業鏈，在政策、技術、需求多重驅動因素疊加下，公司業績有望實現反轉。同時，公司在無人駕駛和海洋信息化領域具備核心技術優勢，隨着下游需求的啟動，產業的快速發展有望為公司業績提供強大驅動力。我們預計公司2016年至2018年EPS為0.11/0.19/0.25元。參考同行業可比公司，並考慮到公司在無人駕駛和海洋信息化的核心技術優勢及下游需求帶來的高成長確定性，給予2017年動態PE 130倍，6個月目標價24.60元，「買入」評級。

新開普：高校移動互聯網服務場景拓展不斷

公司公布2016年半年度業績預告。公司公告預計2016年上半年歸母凈利920萬-928萬元，同比增3514%-3544%，主要因收到所屬期為15年1至10月的軟件增值稅退稅款1246萬元，上年同期為248萬元。此外公司智能電力載波模塊銷售大幅增加、以及迪科遠望和上海數維並表導致報告期內公司營收同比大幅增長。

高校移動互聯雲服務前景較廣，公司具備卡位優勢。學生每日面臨的各種支付場景眾多、對便利支付產品需求迫切，以及延伸出的運營服務，市場龐大。公司一方面通過內生外延整合校園客戶資源拓展互聯網服務能力，包括並購北京迪科遠望、上海數維，投資北京樂智、成都蘭途，參股華夏海納等；另一方面與招商銀行、微信、翼支付等戰略合作，打造聚合的支付平台。目前公司核心移動產品「玩校」接入400余所學校，覆蓋持卡用戶規模近400萬人。後期，公司還將基於平台用戶數據進行大數據分析、挖掘和運營，為用戶提供統計分析預警、社交圈子、信用體系、就業推薦等精准推送服務。

牽手京東、增資紐哈斯，移動互聯網服務運營布局進一步完善。公司旗下玩校與京東金融達成合作，結合雙方優勢打造校園電商金融一站式服務平台。在建立校園支付體系的同時，公司與京東的合作將進一步拓展玩校消費場景，強化移動端使用體驗。此外，公司還以自有資金1080萬元投資紐哈斯，占比20%，後者是校園招聘服務領域代表公司，擁有豐富高校資源，並基於大數據和SaaS模式，利用移動互聯網平台提高推廣效率，此次投資將進一步拓展公司校園移動互聯網服務鏈條，延伸對B端及C端用戶的綜合服務能力。

IT類職業教育培訓是新興增長點。公司通過與校園、行業企業合作建立校企聯盟，提供具備雙師（教師+工程師）資格的教師資源，並從泛IT教育切入，包括前段開發Java、移動開發的IOS、安卓，游戲等等，打造全新的IT職業教育平台。公司已與60家高校、10余家培訓機構、10余家創業就業機構、以及金融機構等進行合作意向的商談，部分已簽訂合作協議。

盈利預測與投資建議。我們預測公司2016~2018年EPS分別為0.35元、0.42元和0.51元，年均復合增長36.4%。考慮到公司高校O2O移動互聯網服務、以及IT類職業教育帶來的商業模式升級，以及公司在高校信息化的標的稀缺性，我們認為公司可享受一定估值溢價，合理市值對應約100倍2016年市盈率，6個月目標價35.00元，買入評級。

太陽紙業：新型造紙領軍企業，生活用紙鋒芒即顯

新型造紙領軍企業，盈利能力出眾。公司是國內規模最大的民營造紙企業，近三年凈利潤復合增速高達52.98%，始終保持着行業領先的盈利能力。持續推進四三三戰略，打造大宗紙品+新材料+消費品的新型現代化造紙企業。

原材料降價&產成品提價，全年業績逐季提速。受益於原材料紙漿價格下降和產成品溶解漿價格上漲，全年業績逐季提速。公司目前是全球前三國內最大的溶解漿供應商，充分受益溶解漿漲價。

海外林漿紙一體化布局穩步推進，長期業績增長賴以保障。放眼全球布局海外，老撾40萬噸化學漿項目，北美70萬噸的生物精煉項目將在2018年始逐步貢獻業績，未來兩到三年有望迎來新的增長高峰。

生活用紙子公司三年磨礪，即將步入高速成長期。獨立子公司成立三年，獨立運營，總經理帥團隊業內經驗豐富執行力強，目前業務基本盈虧平衡，生產研發能力國內一流國際領先，渠道已初具規模。我們認為經過三年磨礪，生活用紙子公司已具備快速發展根基，隨着7月份自有品牌嬰童紙尿褲上線，產品結構進一步豐富，渠道拓展加速，即將步入高速成長期。

投資建議：我們預計公司16/17/18年EPS分別為0.39/0.47/0.63元，同比增長47.43%/21.73%/32.66%。公司作為新型造紙領軍企業，盈利能力出眾業績長期穩健增長，生活用紙業務爆發在即，對比同行業公司和公司歷史估值水平，給予公司16年合理估值20倍，對應目標價7.8元，給予「買入」評級。

西藏珠峰：債務問題收之桑榆，銀價起舞二次助力

停牌一周補漲需求強烈：西藏珠峰(600338,股吧)7月12日復牌，回復上交所詢問函。之前公司因二股東股權劃轉問題於7月5日停牌一周，解釋劃轉相關的第三方債務以及未來股權安排問題。公司完成回復並復牌。公司在解決債務問題過程中新增九州股份為股東。戰略意義大於還債意義。停牌期間整個板塊大漲，龍頭興業礦業(000426,股吧)漲幅達47%。西藏珠峰作為純正的鉛鋅銀標的，補漲需求強烈。

最純正的白銀龍頭。公司公告銀儲量3313噸，鉛鋅合計品位6%左右，但根據我們反向推算，鉛鋅品位達8%以上，平均銀品位也大概率高於市場預期。保守估計，今年銀產量可以超過80噸。明年有望超過100噸。僅銀部分2017年產量將和興業礦業產量相當。興業礦業目前140億左右市值，西藏珠峰僅為229億市值，銀價值遠沒有反應在公司價值上。

高成長性的鋅龍頭：公司鉛鋅金屬儲量達660萬噸。位列A股第三，前兩位中金嶺南(000060,股吧)和馳宏鋅鍺(600497,股吧)均有冶煉牽制。西藏珠峰純資源型公司，無冶煉資產拖累。此外，西藏珠峰獲批采選產能為礦石量300萬噸/年。2015年產量僅為150萬噸，根據目前投資來看，僅短期兩三年就有一倍成長空間。具有極高的成長性。

贛鋒鋰業：氫氧化鋰產能翻倍，提前布局三元市場

事件：公司公告投資5.33億元分別用於建設年產2萬噸氫氧化鋰（投資3.03億元，1.5萬噸電池級氫氧化鋰和5000噸工業級氫氧化鋰）生產線和聚合物鋰電池生產線（投資2.28億元，日產能24萬只，折合60萬安時）。

氫氧化鋰王者歸來。公司新建2萬噸氫氧化鋰生產線項目建設周期約1.5年。項目達產後，公司氫氧化鋰產能將達到3.2萬噸，國內排行第一。

三元唯一鋰材料，氫氧化鋰前途光明。三元材料中鎳含量越高，其電壓越高，能量密度越大，因此高鎳化是三元材料最重要的發展方向，未來可能會有越來越多的動力鋰電池采用三元材料路線。而高鎳材料的煅燒溫度不能太高，因此只能用熔點較低的氫氧化鋰（471攝氏度），而不能用碳酸鋰（723攝氏度）。年初至今氫氧化鋰的價格已經和碳酸鋰拉開了一定差距，而這個差距可能會越拉越大。動力鋰電池的認證非常嚴格，越早准備的企業在氫氧化鋰爆發的大潮中越容易獲益。公司氫氧化鋰項目的預期年利潤為2.7億元，一旦三元材料快速鋪開，項目利潤超預期的可能性極大。

盈利預測與評級： 我們預測公司2016-18年EPS為0.66元、0.87元和1.09元，對應7月8日收盤價，公司動態PE為56倍、43倍、34倍。給予公司「推薦」評級

風險提示：鋰價大幅下滑，礦山開發進度大幅低於預期，新產品投產慢於預期

漢邦高科：參股Minieye，無人駕駛打開新的成長空間

事件：公司與佑駕科技（又稱「Minieye」）簽訂了《投資意向書》，擬以增資方式投資人民幣1,000萬元，取得本輪增資擴股後佑駕科技5.2632%的股權。

點評：

1、參股Minieye，無人駕駛業務布局加速

Minieye致力於打造中國版Mobileye。公司是一家為自動駕駛技術提供可靠的視覺感知解決方案的ADAS初創公司，創建於2013年，前身是新加坡政府媒體發展局（MDA）支持的高級駕駛輔助系統（ADAS）研發項目。Minieye成立之初獲得了新加坡政府及南京市政府的啟動資金，阿里巴巴合伙人吳泳銘在天使輪提供了1000萬元資金支持，目前已經完成數千萬元A輪融資，中興旗下的中興合創參投。

2、老牌視頻監控廠商，無人駕駛打開新的成長空間

公司是國內領先的數字視頻監控產品和系統提供商，依托自身在視頻處理算法領域的研究與認識，全面進軍無人駕駛領域。公司近期在無人駕駛領域有多項布局。2016年5月漢邦高科(300449,股吧)的產業基金與文通圖像共同出資4000萬元設立北京飛識科技有限公司，漢邦高科持股70%。

3、投資建議：

由於受整體經濟形勢的影響，以及視頻監控產品的需求結構的變化，我們預測2016~2018年公司EPS分別為0.41/0.56/0.76，當前股價對應PE分別為131倍、95倍和70倍，考慮到公司在自動駕駛領域的前瞻布局，以及巨大的市場前景，有望為公司長期發展帶來新的增長點，給予推薦評級。

未名醫藥：生物制品領域新秀，新品EV71即將上市

資本市場新面孔：萬昌科技作為精細化工中間體細分領域龍頭，已成為全國規模最大的原甲酸三甲酯和原甲酸三乙酯生產商（農藥、醫藥中間體）。未名醫藥(002581,股吧)於2015年10月20日通過借殼萬昌科技完成上市，2015年度營業收入8.58億元，同比增長37.48%；實現歸屬母公司股東的凈利潤2.50億元，同比增長11.22%。

主打產品：主要資產（持股100%）未名生物醫藥主要品種鼠神經生長因子恩經復；孫公司（控股60%）天津未名的重組人干擾素安福隆有望在新的分級銷售網絡推廣下提升原有市場份額；參股公司（參股26.91%）北京科興生物生物疫苗新品EV71疫苗益爾來福即將上市銷售。

未來新品：在研項目豐富，如虎紋鎮痛肽、肺炎球菌疫苗、流行性乙型腦炎疫苗、干細胞因子、狼蛛抑癌肽、虎紋克胰肽、成纖維生長因子9、SOX9抑制劑等，未來增長可期。

外延並購預期強烈：北大未名集團旗下還有多家生物醫藥企業，如安徽未名（打造全世界最大的抗體藥研發和生產基地）、江蘇未名（打造世界最大的胰島素企業）等。未名醫藥為其唯一的生物醫藥整合平台，未來資產注入預期強烈。

盈利預測與投資建議：買入評級。預計公司2016-2018年每股收益分別為0.62元、0.75元、0.92元，2016年6月6日收盤價25.16元對應2016年每股收益的PE為41倍左右。參考可比公司估值情況，以及考慮到公司為「萬昌本部+未名醫藥」雙主業，且在生物制品領域布局扎實，後續擴展新品動力十足，我們給予 2016 年 52 倍左右 PE，對應目標價為 32 元。

國旅聯合：卡位互聯網廣告營銷渠道，助力文娛領域內容變現

公司擬向新線中視全體股東發行股份及支付現金購買新線中視100%股權，項目作價4億元，同時擬以10.97元/股價格向北方投資、鷹潭當代及南方投資非公開發行股份募集配套資金不超過1.925億元，用於支付現金對價（1.8億元）及相關費用。

投資要點：

新線中視專注於游戲行業互聯網廣告的創意營銷

2015年9月新線中視通過網站、自媒體、移動端APP應用等渠道開展游戲行業的互聯網廣告投放與創意業務，為客戶提供產品營銷策略制定等全方位的市場營銷服務，目前已經與完美世界、網易、騰訊等多家著名游戲公司建立合作關系。

借助新線中視互聯網廣告營銷渠道，加速公司在文體娛樂領域的內容變現

公司保留原有溫泉主題公園等核心資產，借助資本力量卡位優勢資源，積極轉型「戶外體育和文娛」兩大方向，體育、演藝等項目進展順利。

通過本次交易，公司業務范圍將延伸至互聯網營銷領域，實現雙方業務和資源的整合協同。新線中視作價對應2016年估值11.11倍，並表後將增厚公司業績。

暫不考慮外延並購影響，預計2016-2018年，公司分別實現營業收入1.15億元、1.72億元、2.58億元，實現歸屬母公司的凈利潤0.11億元、0.31億及0.43億元，維持公司「推薦」評級。

西部建設：半年訂單高增長 逆勢向上

公司公告，2016年上半年度累計新簽合同方量為2691萬方，同比增長73.4%。2016年上半年累計簽約方量占2015年年度實際產量為83%。

新簽合同規模超預期，高增長有保障：2016年上半年度，公司簽約合同方量2691萬方，占2015年度實際產量83%。考慮到公司至2015年年底公司任務儲備量尚有3290萬方，則估算其現階段任務儲備量（包含2016年上半年已完成任務量）已達5981萬方，為2015年實際銷量的1.84倍。從往年合同簽署進度來看，預計下半年度合同簽署有望延續增長（2015年上半年度簽約47.9億元，下半年度簽約126億元）。合同執行周期相對較長，但下游開工後有持續性。訂單充沛為公司營收/盈利高增長提供保障。

支柱區域優勢顯著，區域層進戰略推進：統計公司公布的10萬方以上重要訂單，湖北、四川及湖南簽約方數同比增長66%、379%及13%。支柱區域簽約訂單快速增長反映了當攪拌站形成區域布局優勢後，虹吸效應帶動訂單向公司集聚。區域層進戰略繼續推進，其中貴州及福建簽約量同比增長131%及350%，重慶地區簽約92萬方超去年重要訂單總和。戰略及種子區域訂單高增長，將有效提高區域產能利用率，進而提高整體盈利能力。

業績彈性巨大，盈利能力與銷售規模正相關：公司盈利能力仍處於低位，據測算凈利率提高1個百分點，則凈利潤可增加28%。從商砼行業特性來看，盈利能力與銷售規模呈正相關。假設售價、成本不變，銷量高增長將大幅攤薄固定支出，進而改善盈利能力。據測算，隨着產能利用率的提升，支柱區域盈利能力持續提高、戰略及種子區域毛利率向支柱區域靠攏，綜合毛利率長期至少將有4個百分點以上的提升空間。

盈利預測與投資分析：

新簽訂單規模超預期，待執行任務量儲備充沛，銷量及盈利能力有望雙升。預計未來三年凈利潤復合增長率為37.9%，16-18年歸母凈利潤為4.94億元、6.97億元和9.09億元。公司定增底價8.22元，目前股價倒掛。給予西部建設(002302,股吧)16年動態市盈率22x，對應目標價10.5元，維持買入評級。