危險！投資人買債已像買股 恐攜手泡沫破裂崩跌

正當提供高股利的股票及超低殖利率的債券，目前需求皆達到火熱狀態，市場老手不禁皺眉：傳統股債的投資準則已被顛覆，當投資人買債券像買股票，便閃現警訊。高盛 (Goldman Sachs) 也警告，股債已雙雙飆上昂貴的水準，有可能面臨攜手崩跌。

美國公債殖利率已連跌 6 週，並於上週五 (8 日) 降至空前新低，無視美國公布的上月就業報告暗示經濟擴張穩健。美股標準普爾 (S&P) 500 指數則於週一 (11 日) 收在歷史新高，但由至少連續 25 年調漲股利的企業組成的標普「股利貴族」指數，今年來已大漲了 12.5%，遠超越大盤漲幅 4.8%。

《MarketWatch》週一報導，根據傑富瑞 (Jefferies) 全球股票策略團隊的調查，標普指數至少 1/3 的成分股提供的股利已超越其債券殖利率，反映高品質企業債券越來越受到躲避負利率的債市投資人青睞。

美國銀行美林 (Bank of America Merrill Lynch) 上週四發布的調查也顯示，美國債券基金及 ETF 過去一週淨流入 79.5 億美元資金，創去年 2 月以來單週最大注資規模。美銀美林全球利率及外匯研究團隊週一發布報告警告，這回債券利率下跌應該視為惡兆，而非因為風險資產已貴到買不下手。

中心資產管理 (Centre Asset Management) 投資長 James Abate 指出，現在投資人買債券變成看好資產增值，買股票卻是為了固定收入，「世界倒轉了」。他將此歸咎於各國央行大行貨幣刺激措施，導致目前全球負殖利率公債規模已達近 12 兆美元。但這也釀成企業必須一再提高股利的惡性循環。

《CNBC》報導，高盛週一也發布報告警告，由於英國脫歐可能引發的負面經濟衝擊，使得市場預期全球央行可望進一步放寬貨幣政策，造成追求報酬率的資金湧向股市及債市，令兩者漲勢快速逆轉的風險升高。

高盛指出，市場對於央行行動的預期看法變得相當鴿派，但如果央行最後行動令投資人失望，或是通貨膨脹及其他經濟數據意外樂觀，或是出現流動性問題，則債券恐怕會遭到急速拋售，進而很可能引發股票及其他風險資產下跌。而若經濟數據意外悲觀，昂貴的債券也不太可能成為好的避風港。因此高盛建議增持現金。