世元金行：紀要偏向鴿派 白銀繼續上漲

昨日，現貨黃金和白銀呈現小幅上升的態勢，黃金繼續刷新階段性高點的同時，白銀雖然有所上漲，但距離前幾個交易日的高點還有一定的距離，可見白銀在經過一輪暴利投機後已經進入了修正行情之中。目前市場對於全球央行即將進一步實施寬松政策來應對潛在經濟危機的預期比較高，包括美債和貴金屬在內的避險資產在近期受到了對沖基金等大型機構投資者的追捧，自英國退歐公投以後，白銀受到大資金追捧的態勢非常明顯，甚至有的對沖基金一筆買入金額就達到了3000-4000萬美元，爆炒態勢非常典型。然而，行情在當前進入穩定期雖然波動性有所減小，但對於廣大散戶投資者而言則是一個相對較好的消息，這種緩慢運行的趨勢性行情在操作上風險更小，更加穩健。

從全球市場的角度來看，昨日的風險情緒呈現了輕微的回升態勢。具體來說，美股三大指數均出現了小幅的拉升。其中，道瓊斯工業平均指數收高0.44%，標普500指數收高0.54%，納斯達克綜合指數收高0.75%，有恐懼指數之稱的CBOE波動性指數VIX雖然小幅走低2.5%至15.18，仍然低於20這個長期情緒的分水嶺，但距離12-13這樣一個健康的風險情緒水平還是有一定距離的。避險市場方面，對政策較為敏感的美國兩年期國債收益率走高2.3個BP至0.585%，而更為標准的美國10年期國債收益率走高1.8個BP至1.385%，總體來說仍然處於非常低的位置，表明了市場對於美債的熱情還是很高的。因此，從這個角度來說，貴金屬市場由於避險情緒的輕微回落而出現滯漲的走勢也是符合邏輯的。

從基本面的角度來看，今日凌晨公布的美聯儲6月貨幣政策會議的會議紀要顯示：聯儲高官認為，應謹慎地等待當月英國退歐公投的結果和更多數據公布，美國勞動力市場的不確定性在增加，金融穩定性低威脅到前景展望。美聯儲官員們在如何加息、經濟展望、通脹等方面存在較大分歧。通篇大量使用的「不確定性」措辭使得市場對於美聯儲下一步貨幣政策的路線更加迷茫，甚至我們都會有疑問：今年美聯儲到底還會加息嗎？這也給我們之前做出的「美聯儲年內至多只有一次加息，且只會發生在第四季度」的論斷蒙上了一層巨大陰影。總而言之，貴金屬將在今年第二、三季度迎來最佳的投資機會。根據我們的統計，自1988年開始，7月白銀上漲的概率約為三分之二。

從具體操作的角度來看，今日可繼續以輕倉做多為主，昨日的黃金策略稍顯保守並未進場。今日可關注現貨黃金1260附近的支撐擇機尋找做多的機會，止損放在1255附近即可，短線目標位看到1267和1275兩個位置。現貨白銀可關注19.9附近的支撐擇機尋找進場輕倉做多的機會，止損放在19.7附近即可，短線目標位看到20.2和20.45兩個位置。

世元金行高級研究員

沈匯川

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