英鎊跌穿1.30 新一輪金融業危機呼之欲出

作者系和訊網特約評論員王斌（Andy B. Wong）

    英國央行周二宣布下調對銀行的緩沖利率，由0.5%降至0，本次操作相當於對本地銀行體系注入1500億英鎊的可供放貸資金。而意大利銀行壞賬問題惡化，市場恐爆發新一輪金融業危機，市場避險意欲井噴，英鎊兌美元顯著受壓，最低曾跌至1.28，再創英國宣布退歐後的低點，刷新1985年以來新低。

歐洲銀行掀巨瀾 德銀裕信雙爆燙

歐洲投行翹楚的德意志銀行目前市值縮水至170億歐元，而其年收入額就為370億歐元，索羅斯與IMF同時警告德銀面臨生死存亡風險不可忽視。意大利最大銀行裕信銀行，今年受到更為沉重的打擊，市值跌至120億歐元，與該行510億歐元的不良貸款相比，相形見絀。意大利銀行業整體的不良貸款金額為1980億歐元，自金融危機以來，該數字一直在上升，反映出歐洲未能成功解決銀行業問題，包括不良貸款在內，面臨償還風險的意大利債務總額升至約3600億歐元。

意大利銀行業貸款壞賬高達17%

更為嚴峻的是，意大利是全球第三大發債國家，國債總值2.23萬億歐元，相當於GDP的130%。意大利銀行業持有本國國債總值約4190億歐元，若意大利銀行業崩潰，歐豬五國主權債危機亦勢必不遠，實屬歐元重磅炸彈。英國公投結果加速資金逃離歐洲，同樣為意大利金融業危機火上添油。

經濟疲弱、負利率、脫歐帶來前景不明朗，均會影響歐洲銀行業盈利表現，但眼下還有一座大山，那就是對資本充足率要求更高的巴塞爾協定3，要在2019年1月1日前全面實施。如德意志銀行連續虧空如何充實資金金？今年2月COCO債兌付危機爆燙一度引發市場恐慌，目前其股價已跌去近40%。歐洲各大銀行前景，令市場寢食難安。

COCO Bond 即是應急可轉債。這意味着在某些情況下，銀行債務可轉換成股權。可轉換的情況視銀行的狀況而決定。如果銀行的資金低於可轉換的程度，債券就會轉換成股權。因為持有人承擔着被轉換的風險，COCO Bond的利率高於一般的銀行債券。COCO Bonds用來預防銀行需要更多資金紓困。如果銀行遇上麻煩需要更多的資金，債券便會被轉換。這可以解決兩個問題：減輕銀行債務負擔、以及提高資本的緩沖空間。歐央行實施負利率與銀行經營惡化（壞賬與資產減記）讓投資者更擔憂歐洲銀行是否會因為市場動盪而無法支付COCO Bonds的利息。資金的漏洞也可能促使COCO Bonds轉為股權，但這會讓債券的價格下降，並不是投資者所樂見的情況。投資者對於COCO Bonds的擔憂，讓COCO Bonds的價格一落千丈。同時，信用違約互換（Credit-default Swaps）的價格大幅上漲。時至年中，COCO債可能會再引爆又一波雷曼風暴的導火線。另外，不得不提的是，根據穆迪 (Moody) 數據，2014 年中國銀行(601988,股吧)總共發行了 590 億美元的 CoCo 債，相當於全球三分之一，若中國銀行壞賬增幅加快，或有大量 CoCo 債轉換為銀行股權，近期香港金管局高度戒備確保市場流動性充足與穩定港幣匯率。

歐元難逃下跌命運

歐洲央行本月底公布歐洲銀行業壓力測試，屆時意大利的困境將原形畢露，為歐元區帶來不確定性地另一波沖擊。盡管歐洲央行積極設立多重防火牆，雖不至於導致其他歐元區國家金融體系崩潰，但卻足以令歐元匯價承壓。一旦意大利祭出脫歐口實（修憲公投）來威脅歐洲央行批准其注資行動，歐元恐遭受大規模拋售。意大利銀行業危機促歐央行有意進一步放松貨幣政策，資金流出歐元區轉為追逐高息資產與黃金，美債等安全資產，為求自保，料歐盟未來將繼續對英國窮追猛打，因只有當英國越慘，才越能起到阻嚇效果，以免其他歐盟國家仿效脫歐，似乎英鎊愈慘，反而有助於穩定歐元匯率。現如今，歐元麻煩重重，隨英國退歐與銀行業危機持續發酵，歐元難逃下跌命運，歐元兌美元或逐步靠近1.05,稍後英鎊跌勢放緩，歐元存在加速補跌風險，歐鎊交叉匯率來到0.86之上的近三年高位後將呈現高位寬幅震盪，區間：0.82-0.88。

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