英國退歐預示全球化逆轉 人民幣匯率首當其沖

有評論指出，中長期看，英國脫歐是全球化進程逆轉的一個體現，或產生一系列連鎖反應，未來不確定性將加大，事態如何演變，仍須觀察各國政府管控危機的能力。這篇文章具有一定的借鑒意義。

全球化進程逆轉，未來不確定性加大，源於2016年6月23日，英國公投以退歐告終。預計英國經濟增長今明兩年將受壓，GDP增速將分別下降0.2和1個百分點左右。預測未來全球金融市場將間歇性面臨動盪，英鎊繼投票日大幅貶值後，短期內預計還會有下行壓力。全球風險偏好下降，風險溢價上升，不確定性將陸續沖擊到國際金融市場，股市、原油、新興貨幣等風險資產將下跌，美元、日圓、黃金、美德國債等避險資產價格上升。中長期看，英國脫歐是全球化進程逆轉的一個體現，或產生一系列連鎖反應，未來不確定性將加大，事態如何演變，仍須觀察各國政府管控危機的能力。

對英投資及出口將受到較大沖擊，因為退歐之後，短期內英國經濟將低迷，其中對英國的投資將是受損害程度最大的部分，預計2016年投資增速為-0.9%，明年則更低至-1.5%，企業因未來不確定性增大，而更加減少或減緩在英投資。在英國與歐盟的談判期間，將延續與歐盟的原有貿易政策，因此，對凈出口影響有限，但未來可能征收高關稅或將抵消英鎊貶值帶來的出口競爭力。

主要央行的貨幣政策將更為寬松，預期英國脫歐對國際金融市場沖擊較大，全球經濟下行壓力增大，主要央行的貨幣政策將較之前更為寬松。歐洲央行行長德拉吉近期表示，將采取任何必要措施來應對退歐結果帶來的市場波動，包括可能擴大量化寬松規模。鑒於歐元區目前經濟復蘇仍然較弱，即使在企業債購買和長期定向再融資操作的新政下，通脹依然位於零值以下，銀行業亦備受煎熬。歐元區或可能毋須等到9月，就將再次宣布寬松新政。

另外，短期內美元升值、金融市場波動加劇，以及投資者風險偏好下降，將會收緊美國的金融條件。美聯儲將會觀察市場反應，重新權衡國際市場風險、本土勞動力市場和通脹指標來決定何時加息。但長期維持過低的利率將使到高風險投機成本低廉，為金融主場埋下隱患，因此預料美聯儲的貨幣政策正常化道路仍將繼續。

中港股短期勢波動

不過，這次對中國金融市場影響有限，鑒於中國的金融市場相對比較封閉。英國退歐對中國實體經濟的直接影響不大，因為與英國的雙邊貿易與直接投資對中國的重要性不大。英國退歐後，中國須與英國重新簽訂相關貿易協定，但新協定預計不會嚴重拖累雙邊貿易的增長。然而，歐盟作為中國第一大交易伙伴，因英國退歐導致其經濟整體的短期低迷或將影響中國出口，加劇經濟下行壓力，貨幣政策將繼續保持寬松。

金融市場未來可能波動加大，首先直接受到沖擊的是人民幣匯率。英鎊、歐元對美元大幅貶值，在人民幣仍然部分盯住美元的情況下，意味着人民幣對這些貨幣或被動升值。人民幣已經有高估風險的情況下，預計央行將引導人民幣對美元小幅貶值。A股市場受國際金融市場情緒的影響，可能有短期波動；香港市場由於對周邊風險反應敏感，短期可能波動較大。（文章來源：hkej）