梁育詩：『金魚記憶』豈只有7秒?

自從英國脫歐公投過後，風險資產諸如股市、商品貨幣等暴跌兩天後便大幅回升，幾乎完全收復失地，難道金魚記憶只有7秒?其中，標普500指數曾經大跌6%，但此後短短幾天直到美國假期前，美股已經收復部份失地，而英國富時指數短短四日從低位漲幅近10%，更加超過公投前水平。另外，避險資產如黃金、白銀、債市持續上升。過去一周，風險資產和避險資產非比尋常地上漲，似是而非，值得注意。上述各類資產上漲，只是市場一廂情願預期各國央行進一步放寬貨幣政策，並非宏觀基本面有所改善。

難道金魚記憶只有7秒，這麼快就忘了英國脫歐的後果嗎?別忘了，英國脫歐之後，英鎊匯價水銀瀉地下滑，且英國對外貿易將跟隨脫歐而下降，經濟將顯着放緩；別忘了，英國脫歐打開了『潘多拉』盒子，荷蘭及法國等右翼團體亦呼吁舉行全民公投，歐洲市場的極端政治風險上升；也別忘了，美國企業受到油價下跌和美元強勢的影響而倒退，市場預期第二季企業盈利將下滑4%。金魚記憶並不只有短短7秒，脫歐後的市場回光反照只是市場一廂情願的短暫，我堅決認為，後脫歐時代，各種負面因素將陸續浮現。

這一切，市場不會輕易淡忘，在美國假期過後，股市及英鎊等風險資產的拋售潮再度涌現。首當其沖是英鎊兌美元遭到強烈沽壓，跌破1.3000，創下31年以來的新低，一方面，主要是英國央行將逆周期資本緩沖要求由0.5%降低至0，而此前行長卡尼曾暗示放寬貨幣政策，市場預期英國央行將采取常規和非常規貨幣政策工具。另一方面，英國已經有三家房地產(Standard Life Investments，Aviva，M&G Investments)基金宣布暫停投資者贖回。

在避險需求下，黃金ETF的持有量增加，截至7月5日，全球最大的黃金上市交易基金SPDR Gold Trust的黃金持倉量突然大增28.81噸，至982.72噸，為自從2013年7月以來最高。而截至7月1日，黃金ETP/ETF資金流入達到2.63億美元，創歷史高位。黃金價格跟隨ETF的增加而持續攀升，升破關鍵部位1360美元，正沿着上升軌攀升，從技術型態來看，ADX 和RSI指標正上漲移動，動能持續擴張，且一浪高於一浪，短線技術結構呈強，將趨向1370/1375美元，但振幅擴大，走勢仍將以寬幅震盪為主，後市難免出現過山車式震盪，隨時逆轉。