資金面寬裕態勢料延續 上半月仍可適度樂觀

在6月末資金面緊張氣氛一掃而空之後，7月初以來銀行間資金面快速趨於寬裕。周二(7月5日)在公開市場繼續出現過千億元資金凈回籠的情況下，市場資金價格依舊穩中有降。分析人士表示，雖然本周仍有較大規模逆回購到期，但在市場情緒全面回暖的背景下，月初資金面寬裕格局預計仍會平穩延續。

公開市場持續凈回籠

周二央行以利率招標方式開展了400億元7天逆回購操作，中標利率繼續持平於2.25%。由於周三公開市場到期逆回購數量為1800億元，當日公開市場仍實現了1400億元的資金凈回籠，由此央行也連續第三個交易日從市場回收資金。7月以來的三個交易日，單日資金凈回籠資金規模依次為1200億元、1800億元和1400億元。此外，來自WIND的統計數據還顯示，本周公開市場剩余時間內，公開市場還有3900億元逆回購到期。

周二銀行間市場資金面最新表現上，主要期限資金整體繼續小幅走低，顯示出資金供給依舊較為充沛。當日銀行間隔夜、7天、14天和1個月期限的質押式回購加權平均利率(存款類機構)分別為1.97%、2.26%、2.72%和2.80%。其中除主流隔夜品種環比持平外，7天、14天和1個月期限的回購利率較周一分別小幅回落2BP、1BP和7BP。

交易員表示，月初以來公開市場雖然連續三日回籠超四千億元資金，但絲毫無礙資金拆借難度，場內仍可見部分機構減點融出。整體來看，在6月末年中時點資金面壓力明顯低於此前預期之後，目前各方對於未來較長時間流動性松緊適度的預期更為穩固，市場情緒總體繼續較為積極。

上半月資金面仍可適度樂觀

在7月以來公開市場操作整體以回收前期投放資金為主的背景下，銀行間資金面卻持續穩中向好，這也使得目前市場主流觀點對於7月前期的資金面狀況，普遍相對樂觀。

從月內公開市場到期資金壓力方面來看，數據顯示，雖然7月份將有5290億元MLF到期，但央行到期全部或部分續作仍舊可期。與此同時，由於本月的月中和月尾還會出現合計1838億元3年期央票到期，也會對資金供給增添助力。而另一方面，從目前來看，全月的逆回購到期分布絕大部分都集中在7月上旬、尤其是本周，這也將為央行公開市場操作後期靈活騰挪。

上海證券周二表示，近幾個交易日的高額凈回籠並未阻礙貨幣利率繼續下行的步伐，資金面整體表現較為寬松。雖然本周仍然還有較多逆回購即將到期，MLF的集中到期潮也正在路上，但央行維穩態度不變，預計資金整體平穩格局將延續。

不過值得注意的是，對於後期銀行間資金面能否出現超預期寬松，目前市場多數看法尚以中性偏謹慎為主。中信證券周二就發表觀點指出，綜合6月末前後央行的公開市場操作來看，目前央行貨幣總量調控仍然側重於維持資金面平穩，貨幣政策上已然保持實質性穩健態度。預計央行可能的流動性助力，仍會以周期化、碎片化和結構化的資金投放為主，貨幣政策難以出現進一步放松空間。在此背景下，市場流動性總體預計也會繼續保持中性格局。(王輝)