A股港股A股快遞巨頭再添新軍 薦4股鉅亨網新聞中心 2016-07-05 11:00 報告摘要： 韻達作價 180 億借殼新海股份(002120,股吧)。公司重組預案顯示，新海股份擬以全 部資產和負債與韻達全體股東持有的韻達 100﹪股權的等值部分進行 臵換，其中，擬臵出資產初步作價 6.61 億元，擬臵入資產初步作價為 180 億元，差額部分由上市公司以發行股份的方式自韻達全體股東處 購買。為收購資產所發行股份的發行價格為 19.79 元每股，擬發行數 量為 8.76 億股。本次交易完成後，聶騰雲和陳立英夫婦將成為本公司 實際控制人。而此次預案未披露募集配套資金計劃，可能與監管層重 組新政取消重組上市配套募資相關。 運輸網絡規模與經營模式與申通、圓通相近。目前，韻達貨運已有2,800 多家加盟商及 20,000 余家配送網點，在全國共設立了 54 個自營樞紐 轉運中心，公司擁有完整的干線運輸網絡，其中常規干線運輸線路多 達 3,900 多條，主干線運輸車輛 8,400 余輛，末端派送車輛 20,000 余 輛。公司采取核心樞紐轉運中心自營，終端網點加盟的經營模式，並 通過強化加盟商運營管理，保證服務質量。 業務量增速較快，毛利率高於同行。2013-2015 年，公司完成業務量 11.8 億件、15.8 億件、21.7 億件，三年復合增長率為 35.23﹪，增速略 高於申通，2015 年業務量規模僅次於圓通（30.3 億件）、申通（25.7 億件）。2015 年，公司毛利率達 31.1﹪，高於申通（16.9﹪）、圓通（8.0﹪）、 順豐（19.8﹪），而公司單票收入卻低於同行，15 年韻達、申通、圓通 及順豐的單票收入分別為 2.3 元、3.0 元、4.0 元、28.3 元，公司在單 票收入較低情況下，能夠保持高毛利率主要得益於公司良好的成本控 制，2015 年公司單件成本僅為 1.6 元，而申通、圓通單件成本分別為 2.5 元、3.1 元。 對標艾迪西(002468,股吧)、大楊創世(600233,股吧)，公司市值仍有翻倍空間。以 7 月 4 日收盤價 計算，當前圓通（大楊創世）與申通（艾迪西）對應 16 年業績平均 PE 為 42x，考慮到韻達經營模式與凈利規模與申通、圓通相近，同時 韻達業務量規模稍遜，我們給予公司 40 倍估值，16 年業績對應市值 為 450 億，因此，短期來看公司復牌後仍有翻倍空間。 快遞行業維持高景氣，建議持續關注。受益於電商發展日益成熟，以 及非電商件需求興起，16 年 1-5 月，全國快遞業務量與業務收入分別 同比增長 57﹪與 43﹪，行業依舊維持高景氣。而快遞龍頭企業的相繼 上市將給市場帶來巨大的活力，上市快遞企業將借助資本加速實現國 內外網點布局、發展多元化、業務高端化、系統信息化、設備自動化， 進一步提升核心競爭力，我們關注物流板塊特別是快遞公司的投資機 會，主要投資標的：新海股份（002120）、艾迪西（002468）、大楊創 世（600233）和鼎泰新材(002352,股吧)（002352）。 風險提示：重組預案審批風險；市場競爭激烈，業績不達預期 </p> 【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】投資10至18歲孩子的最佳方案掌握全球財經資訊點我下載APP文章標籤更多上一篇珠海分公司（日刊版）下一篇期棉價格持續上漲 重點關注棉紡制造 薦7股0
