期棉價格持續上漲 重點關注棉紡制造 薦7股

7月4日鄭棉主力合約1701盤中漲停並封板收盤，收盤價15425元/噸，自6月中旬以來漲幅超過20%，棉花商品價格再次成為關注熱點。自上一波漲價起我們堅定看好本年棉花漲價機會，強調紡企因漲價帶來的庫存收益，以及產成品售價和毛利率的雙提升。推升此輪漲價主要由市場現貨短缺，國儲拋售量減少，外棉價格持續上漲等因素造成。

棉花市場進入夏季後市面中可售庫存大幅減少，在新棉上市前供給出現階段性短缺。此時國儲棉拋售成為主要的供給來源，除第一周日均拋售達3 萬噸，此後每周日均量均不到3 萬噸，距離市場預期的5 萬噸更相距甚遠，6 月初起則不再拋售外棉；上周（6月27日-7月1日）日均拋售量僅2.14萬噸，供給縮量加劇供需矛盾。

外棉尤其是印度棉花價格上漲帶動國際棉價，使得外棉價格優勢不再明顯。印度因天氣原因導致產量下滑，在需求不減的情況下，截止到7 月初印度現貨Shankar-6 價格較年初上漲26%，國內對進口需求激增從而影響國際棉價。外棉價格上漲縮小國內外價差，外棉優勢減弱，內棉需求得到提升。

拋儲中定金、拍賣最低數量等要求給小企業參與限制了門檻，同時允許非生產型流通企業購棉無意中產生了一定套利空間，對此輪漲價造成放大作用。

此次棉花漲價幅度較大，加上8 月底輪出結束後至10 月中新棉上市前市場供需會出現明顯不平衡，在現政策沒有調整跡象的階段，備貨情緒或將累計，棉花價格有望進一步走高。企業成本壓力提升，價格將隨持續走高的棉價向下游傳導，行業收入及毛利水平或將迎來整體提升。考慮到中報業績預期、企業庫存現狀，我們強烈推薦高業績增長標的華孚色紡(002042,股吧)、新野紡織(002087,股吧)，以及具備庫存優勢的百隆東方(601339,股吧)。同時重點關注：魯泰A、聯發股份(002394,股吧)、孚日股份(002083,股吧)和華紡股份(600448,股吧)等棉紡品種。

風險提示：棉價波動劇烈，業績低於預期。

（紡織服裝團隊 於旭輝）