譚雅玲：求貶方向清晰實際運作空間有限

和訊特約

本周外匯市場美元指數在96-95點之間迂回盤整，周一收盤為96.45點，周五收盤為95.64點，相對周內的高點與低點呈現兩高三低態勢凸顯，美元貶值的方向意願清晰明確。由此，主要貨幣匯率走勢參差不一，其中美元兌歐元匯率區間水平在1.10-1.11美元之間，先漲後跌態勢與美元指數同步。美元兌英鎊匯率則出現1.32-1.34美元較大的不確定波動，英鎊貶值有限，升值阻力較大。美元兌瑞郎匯率保持0.97瑞郎的基本穩定，期間有過一天0.98瑞郎的表現。美元兌加元匯率盤整於1.29-1.30加元左右，方向選擇較為艱難。美元兌日元匯率保持102日元水平基點，期間日元有貶值103日元的表現。美元兌澳元匯率在0.73-0.74美元之間，走勢節奏與美元指數同步。美元兌新西蘭元匯率如同澳元走勢，保持同步水平與0.70-0.71美元之間。周內我國人民幣走勢引起關注與爭論較大。

外匯市場當前表現突出英國事態的繼續影響，但逐漸理性與冷靜評估進程直接影響着價格調整的節奏與方向。過去市場敏感的美聯儲貨幣政策選擇稍有冷卻，但不確定性的干擾更加困頓市場預期與判斷。

1、歐洲貨幣方向不清。尤其是英鎊匯率的走勢是關鍵。自英國公投結果之後的唱衰英鎊的氛圍來勢凶猛，但實際英鎊下跌並未如期而至，反之下跌的節制性較強，英鎊下跌有限。這值得回味英國問題的極端化以及偏激性的炒作性較大。其實理性地看待英國經濟沒有那麼差，相比較而言的經濟前景並未如此悲觀，反之退歐的結果或許有理由英國的獨立發展，並且或將加大英國全球化的影響力。另外英國的國際地位以及倫敦金融中心的作用已經夯實於世界格局之列，未來需要調整和重新組合，包括參與者的調整，進而不確定因素較大，並非如輿論導向所言的負效應。因此，歐系貨幣的走勢依然有待觀望，未來前景撲朔迷離。

2、美聯儲加息方向不變。一方面是美國經濟基礎支持性加強。本周發布的第一季度經濟增長的終值顯示美國經濟穩定性利好，經濟增長指標進一步從前值的0.8%上調到1.1%，高於市場預期的1.0%，這凸顯美聯儲加息時機的必要性。另外包括消費信心、生產指標，尤其是房屋市場的積極意向十分有利於加息環境的積極進取性。另一方面是美聯儲官員的評估較為積極，其中美聯儲副主席的態度相當重要。美國聯邦儲備委員會副主席斯坦利•費希爾表示，美聯儲仍在對英國「脫歐」公投的影響進行評估，目前尚難判斷是否會導致美國經濟前景發生改變。他指出，美聯儲決策時會考慮海外經濟表現，但首要關注的還是美國經濟前景。克利夫蘭聯邦儲備銀行行長洛雷塔•梅斯特爾當天也表示，美聯儲需要關注英國「脫歐」公投對美國經濟的影響，特別是美元升值對美國出口的影響，但要判斷「脫歐」公投是否導致美國經濟前景發生實質性改變為時尚早，美國經濟基本面總體仍保持強健。費希爾和梅斯特爾均未就美聯儲何時再次加息釋放明確信號，但美聯儲加息似乎並未受到此事件的影響。經濟學家認為，在英國「脫歐」公投對美國經濟前景的影響明朗之前，美聯儲將傾向於按兵不動。

3、市場未來風險多變。其中國際貨幣基金組織的預期和評估十分重要，因為該機構的表態明確美元被高估10-20%，這意味美元貶值至80-90點附近是有期待的，進而全球所有價格的變數將會加劇加大。尤其是石油價格的影響不僅牽制資源價格的走勢，並且直接導致貨幣政策環境變數擴大，未來通脹前景的變數必然存在更大的不確定性。加之目前的國際政治環境並不安逸，突發因素、恐怖事件以及政局更迭等復雜因素將直接震動與加大金融市場的變數與節奏。英國退歐事件的沖擊已經嚴重脫離真實背景與未來訴求，其中金融技術性炒作因素是關鍵指導。全球資源商品價格的低迷與損失造就與刺激貨幣基金與外匯資金的運作與操作，匯率變動的加大即潛藏機遇，也預示更大的的風險。美元貶值的可能擴大是焦點，也是市場重點，進而利率動向和政策分歧將會隨機而變，潛在的價格風暴、技術風暴、組合風暴以及政策風暴將多重交替發揮，未來影響巨大，震盪加劇。

預計美元貶值尋求機會與條件將會更加突出，未來訴求的目標是92-90點破關，難度與阻力很大，但輿論改變方向論據、經濟比較因素以及心理調整效應等都是美元炒作貶值的依據。但短期依然迂回，價格到位有壓力與阻力。因此，其他貨幣的配合、合作乃迎合將會凸顯作用，其中英鎊、加元和澳元是關鍵指標，歐元不確定性很大，受制關聯的帶動與調動是關鍵。

2016年7月2日