波動未超預期 人民幣韌性增強

中國外匯交易中心27日發布的中間價公告顯示，美元/人民幣大幅上升599個基點，報6.6375；英鎊/人民幣大幅下調6705個基點，報8.9194。業內專家表示，人民幣匯率在英國公投脫歐事件沖擊中表現相對“淡定”，待此輪沖擊過後，人民幣匯率“韌性”會進一步增強。

大幅波動未超預期

中國社科院教授劉煜輝表示，英國公投脫歐事件出來後，英鎊出現大幅貶值，美元則升值，在人民幣目前的匯率形成機制中，美元仍占很大權重，對中間價形成較大影響。目前來看，特別去年“8·11匯改”以後，經過一段時間波動，人民幣明顯有兩個“參考錨”，一個是當美元處於強勢狀態時，更多參考一籃子貨幣指數的穩定；當美元處於下跌狀態或弱勢的時候，人民幣更多和美元掛鈎。簡單來講，更多地參考較弱的那一個。

在此背景下，人民幣匯率大幅波動未超出預期。招商證券宏觀研究主管謝亞軒表示，27日人民幣中間價大幅低開容易理解。一方面，人民幣對美元中間價參考一籃子貨幣走勢。24日，隨着英國脫歐公投結果的公布，美元作為避險貨幣，出現很大的上升，背後是英鎊回落，帶動人民幣對美元中間價有一定低開；另一方面，英國公投脫歐，通過影響市場供求的角度，也有可能影響到人民幣匯率。每當風險事件發生的時候，各類經濟主體，企業、家庭在正常情況一般是避險的，從市場供求方面來講，一定會增加對避險資產的需求，如美元、黃金、日元，外匯市場對美元的最終需求也會相應上升。

韌性將進一步增強

國泰君安債券研究團隊指出，相對其他幣種，人民幣在退歐沖擊中的表現相對“淡定”。受美元大幅走強影響，人民幣貶值幅度較大，不過市場成交量卻出現明顯萎縮，說明外部沖擊並未觸發內部壓力。

劉煜輝認為，在當前匯率形成機制下，人民幣能夠保持一種穩定的狀態。人民幣中間價的形成如果保持更加靈活的狀態，對國內經濟轉型來講是有利的。

國泰君安債券研究團隊表示，英國退歐短期利空人民幣，但中期並不是“壞消息”。中期看，退歐將對美聯儲貨幣政策產生制約，美元不太可能創出新高。同時，外部風險事件有利於抑制資本外流沖動，從這個角度看，英國退歐對人民幣並不是壞事。

市場人士表示，後續而言，英鎊、歐元下跌疊加避險需求會使得美元指數維持相對強勢，壓制人民幣對美元的匯率。如果市場對人民幣接下來的貶值仍能保持冷靜，不出現恐慌性購匯等行為，待此輪沖擊過後，人民幣的“韌性”會進一步增強。

謝亞軒認為，脫歐是一個復雜事件，發酵時間是衡量影響的重要因素。歸結來說，負面程度不像外界看上去那麼大。盡管脫歐對金融市場的沖擊看似非常大，但整體來講，英國的經濟規模不像美國那樣大。同樣值得關注的是，對人民幣會不會有正面影響。單從避險的角度來說，人民幣有沒有形成避險的能力，需要時間檢驗，英國脫歐事件的出現，提供了一個檢驗的機會。同時，人民幣國際化的價值，有望進一步凸顯。

市場化形成機制受關注

英國脫歐公投牽動全球央行，中國人民銀行也在第一時間作出反應。人民銀行有關負責人表示，已注意到英國脫歐公投結果公布後金融市場的反應，並已做好應對預案。人民銀行將繼續實行穩健的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，維護金融穩定。進一步完善人民幣匯率市場化形成機制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

劉煜輝認為，全球風險偏好會呈現走弱的趨勢。脫歐事件背後反映長期累積的深層次矛盾，這些矛盾在上升或在顯性化，給未來金融市場帶來顯著波動性。目前來看，美聯儲加息的概率肯定會顯著下降。

聯訊證券研究表示，隨着央行與市場溝通手段越發嫻熟，人民幣匯率形成機制進一步完善和透明，能夠更加靈活地反應市場變化，人民幣貶值預期變得越來越穩定。在此背景下，投資者應把注意力更多地聚焦在影響人民幣的中長期力量，以及人民幣匯率市場化形成機制方面，而不必對匯率短期波動過於在意。(記者 劉國鋒)