債券：資金續抱 投資級債氣最長

英國於上周四舉行脫歐公投，投票結果出爐前，市場對於留歐預期攀升，促使風險性資產在周四前普遍反彈，因此美銀美林引述EPFR截至6月22日當周資料顯示，投資級債連續18周淨流入，並從前周6.5億美元增加至24.2億美元；新興市場債由負轉正，上周淨流入1.1億美元。高收益債雖然持續流出，但流出金額明顯從20億美元減少至7.4億美元（見表）。然而，由於公投最後脫歐勝出，預計短期風險性債券領先的態勢恐再被反轉。

安聯四季豐收債券組合基金（本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金）經理人許家豪表示，市場原先對英國脫歐預期大幅降低，令歐美公債殖利率出現反彈。截至6月23日，美國指標公債殖利率共彈升17點至1.75%，但脫歐公投結果出爐後，反轉大幅下滑。德國10年期公債殖利率也隨著美國指標債變動，脫歐結果也讓德債殖利率再度轉為負值。

許家豪表示，脫歐公投結果確立後，短期將對風險性資產造成較大衝擊，避險情緒短期將促使資金尋找穩健的避風港。由於投資級債信評較高，相對受到影響較小。就區域來看，脫歐事件衝擊加上歐洲債券利率偏低的影響，預計資金將流向美國高評等債券。

在脫歐公投前，市場偏向樂觀的預期，投資氣氛較為緩和，促使資金尋找新興債買點，因此上周新興債小幅淨流入。雖然脫歐公投結果將使新興債後市承壓，但各別市場仍有表現機會，可謹慎彈性操作。以巴西為例，根據最新調查顯示，經濟學家下修巴西2016年經濟萎縮幅度，最新公布的通膨年增率亦略優於預期，顯示基本面有逐步改善的趨勢。正面經濟數據已帶動巴西過去一周的股債表現，後市可持續關注經濟表現與政策改革實行的成效，從中尋找投資機會。

至於流出幅度減緩的高收益債，仍以品質與評等較佳的券種較為看好。許家豪表示，近年來，亞洲高收益債券市迅速發展，發債金額大幅成長。亞洲高收益債（日本除外）企業以美元、歐元、日圓等強勢貨幣發行金額近5年達152億美元，相較前5年的80億美元，成長逾1倍，凸顯未來投資機會。此外，脫歐議題雖然將干擾市場信心，短期將影響美國高收益債價格，但中長線的基本面並未改變，預期美國高收益債仍有表現機會，後市並不看淡。

綜合觀之，許家豪表示，脫歐公投結果導致市場震盪，後續協商與發展仍將成為干擾市場表現，風險控管至關重要，建議透過廣納各式券種的多元債券組合基金，降低重押單一券種的風險。藉由組合基金的優勢，現階段可靈活彈性調整券種配置的比重，提供投組較佳的下檔保護，因應短線的利空襲擊。待市場風險情緒降溫後，可再伺機提高信用券種，掌握較佳的收益與投資機會。

本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。基金投資無受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障，投資人須自負盈虧。基金投資可能產生的最大損失為全部本金。匯率變動可能影響基金之淨資產價值、申購價格或收益。基金因短期市場、利率或流動性等因素，波動度可能提高，投資人應選擇適合自身風險承受度之基金。PIMCO系列基金持有衍生性商品之總部位，依愛爾蘭金融服務管理局的計算方法，可達基金淨資產價值之100%，可能造成基金淨值高度波動及衍生其他風險。本基金B類型受益權單位將每月進行收益分配評估，決定應分配之收益金額，且分配金額若未達新台幣300元，除銀行特定金錢信託外，將轉入再投資。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率，配息時應注意基金淨值之變動；基金淨值可能因市場因素而上下波動。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。現階段法令限制投資於中國大陸證券市場僅限掛牌上市之有價證券(境外基金總金額不得超過基金淨資產價值10%)，基金投資地區包含中國大陸及香港，可能因產業循環或非經濟因素導致價格劇烈波動，以及市場機制不如已開發市場健全，產生流動性不足風險，而使資產價值承受不同程度之影響，投資前請詳閱基金公開說明書有關投資風險之說明。新興市場證券之波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度通常低於已開發國家，可能影響本基金所投資地區之有價證券價格波動，而使資產價值受不同程度影響。配息型基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損，且進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。本公司於公司網站揭露各配息型基金近12個月內由本金支付配息之相關資料供查詢，投資人於申購時應謹慎考量。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。依基金投資標的風險屬性和投資地區市場狀況，由低至高編制為「RR1,RR2,RR3,RR4,RR5」五個風險收益等級。基金如投資於固定收益商品，其投資風險包括但不限於信用風險、利率風險、流動性風險及交易可能受限制之風險等。經濟環境及市況之改變亦可能影響前述風險程度，以致影響投資價值。一般而言，當名目利率走升時，固定收益投資工具(含空頭部位)之價值可能下降，反之則可能上升。流動性風險則可能延後或限制交易之贖回或付款。本風險收益等級僅供投資人參考，不得作為投資惟一依據。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。