資金面趨緊態勢待緩解 月末或繼續「顛簸」

在周一午後顯著拉緊之後，銀行間資金面本周二(6月21日)仍未徹底扭轉偏緊的勢頭。與此同時，周二公開市場雖實現350億元資金凈投放，但未能完全緩解市場緊張情緒。分析人士表示，此前市場對於年中時點的資金面預期向樂觀方向逐步糾偏之後，又再度趨於謹慎。在此背景下，目前各方仍在繼續等待央行未來幾個交易日的助力。

資金需求顯著抬升

周二央行在公開市場開展了1100億元7天期逆回購操作，中標利率持平在2.25%。數據顯示，周二公開市場共計有750億元逆回購到期，在1100億元逆回購操作結束後，實現單日資金凈投放350億元。此前一個交易日(6月20日)，公開市場1700億元的逆回購操作量創4月25日以來的接近兩個月新高，單日資金凈投放1300億元。

不過值得注意的是，從資金面反應來看，雖然本周以來央行連續兩個交易日向市場注入短期流動性，但周一下午開始的銀行間資金面緊勢仍未有效扭轉。WIND數據顯示，周二銀行間隔夜、7天、14天和21天期限的質押式回購加權平均利率(存款類機構)分別報2.00%、2.28%、2.78%和3.31%。其中主流隔夜和7天品種利率環比前一交易日分別微漲1個基點和微跌1個基點；而跨年中時點的14天和21天期限回購利率環比則分別上漲3和33個基點。

來自DM(Dealing Matrix)金融同業報價平台和部分交易員的消息顯示，周二早盤資金面延續了周一下午的緊張局面，隨後在下午約3點之後開始轉松。整體來看，從周一下午到周二早盤，市場對隔夜資金需求開始迅猛增加，而市場融出量則比較稀少。而周二機構整體對14天期限的跨月資金需求雖較周一相對有所減弱，但需求依舊大於供給，各機構的跨季資金融出比較謹慎。

月末資金面或繼續“顛簸”

對於本周市場資金面意外顯著趨緊，分析人士表示，資金面收斂程度略超市場預期，雖然在很大程度上仍然是二季度MPA考核的影響，但新出現的繳稅等因素，也對銀行間流動性有一定抽離。

DM金融同業報價平台相關分析師表示，受5月“營改增”的影響，5月的繳稅壓力轉移到了6月。此外，DM日常詢價還顯示，臨近季末資金風險關口，部分銀行的線下資金業務已告暫停，以詢價觀望為主，也對資金面帶來一定不利影響。該機構認為，隨着年中時點進一步臨近，預計在本周及下周，跨季資金在同業市場的競價仍可能將會更趨激烈。

對於後續央行的政策動作預期，市場主流觀點普遍認為，本周繳稅及MLF到期均使得流動性持續收斂，而機構則融資需求高企、平頭寸難度加大。在此背景下，雖然本周前兩個交易日公開市場維持資金凈投放，但各方仍期待央行加大投放力度以平穩年中資金面。

而在跨年中資金面的展望上，上海證券等機構周二發表觀點表示，隨着月末的臨近，加上MPA的第二次考核，仍需謹慎本周資金逐步收緊的可能性。不過考慮到當前央行貨幣投放力度明顯加大、維穩意圖明確，市場對半年末資金面擔憂也較前期有所減弱，年中流動性風險預計總體可控。有交易員也進一步指出，在資金價格持續上漲的背景下，月末資金融出量將持續擴大，市場資金面整體預計仍會大概率實現平穩跨季。(王輝)