下周一重點布局十大板塊優質股

　　通用航空產業:低空實質開放、通航加速騰飛

　　類別：行業研究 機構：中銀國際證券有限責任公司

　　2013年11月18日，中國人民解放軍總參謀部、中國民用航空局聯合發布《通用航空飛行任務審批與管理規定》，統一全國范圍內的航空飛行任務審批與管理制度，明確不涉軍的主管審批單位為民航總局，並提出除九種情況外，通航飛行不需再辦理任務申請和審批手續。《規定》的出臺是我國通航領域的又一里程碑，意味著低空開放近三年的摸索、試點已逐步完成開始向全國推廣，政策出臺也將進入密集期，未來有關“低空空域劃分和管理辦法”、“通用航空機場建設管理辦法”等相關規定將得到進一步確定，低空空域放開進入實質階段，整個通用航空產業發展將獲得提速，千億市場機會大門正迅速打開。

　　報告要點

　　民用航空為區域帶來快速、便捷的航空運輸、促進人員和物資的快速流動，是加快產業結構調整、促進產業結構升級的基礎支撐產業。我國通用航空產業作為民用航空最後一片藍海，其發展將極大帶動上下游產業鏈的繁榮擴張。

　　隨著經濟的發展和社會繁榮，我國通用航空市場對各項飛行作業的需求極大，然而目前通用航空供給卻遠遠不能滿足需求，在機隊數量、作業數、通航機場建設、通航飛行員各個環節均嚴重不足，也落后於其他主要國家發展水平。落后亦是機遇，這意味著我國通用航空業存在巨大的發展空間。

　　制約國內通用航空業發展的核心因素並非需求不足。我們認為，行業發展的核心在於低空空域管理和相應的飛行審批環節，伴隨著《通用航空飛行任務審批與管理規定》的出臺，待低空空域管理、機場建設、飛行保障等一系列實質性政策近期落實，通航產業將迎來真正騰飛，制造、培訓、運營、服務保障等全產業鏈將分享千億盛宴。

　　評級面臨的主要風險

　　通航產業配套政策落實不達預期。

　　重點推薦

　　我們從三方面挑選相應上市公司標的，即通航飛機制造、機場與空管設備制造和通航運營、維修、培訓等服務。建議重點關注從事直升機整機與零部件生產商哈飛股份(行情,問診)；實現低空開放首先要擴張通航機場的建設，直接拉動空管基礎設施及配套系統、空港地面設施等需求，建議重點關注空管自動化系統及模擬設備的川大智勝(行情,問診)，提供空管雷達、通信等電子設備的四創電子(行情,問診)和國內機場專用設備龍頭威海廣泰(行情,問診)。同時，低空的開放將打開通航飛行服務的巨大市場需求，專注於航空培訓、維修市場的海特高新(行情,問診)和專注於國內海上石油直升機服務和陸上直升機專業通航服務的運營龍頭企業中信海直(行情,問診)將迎來前所未有的發展機遇。[NT:PAGE=$]

　　TMT行業2014年年度規則:TMT行業持續向好，硬體創新與娛樂內容是關注重點

　　類別：行業研究 機構：方正證券(行情,問診)股份有限公司

　　圍繞用戶的互補體驗閉環，相關零組件順應終端創新升級。預計明年行業好於近兩年表現，但增速仍不會太快。可穿戴設備將在幾個基本明確的應用領域內迅速發展其作為圍繞用戶形成的體驗閉環中關鍵一環的作用。相關零組件也將在新產品的創新下升級。精密制造作為輕薄、便攜要求的主要改造部分繼續受益。

　　LED照明:價格下降和需求升溫，繼續關注兩端龍頭。終端價格的降低為普及清掃障礙，需求的持續升溫趨勢將延續。LED產能過剩情況也將因此進一步改善，產業鏈兩端龍頭將在景氣度好轉前提下充分發揮規模效應和品牌優勢。

　　整合電路:政策預期促發行業整合可能性增大。整合電路多年來始終依賴進口的模式難以打破，此次政策預期會側重行業整合和集合優勢資源上，再加上今年以來行業內出現並購等大案例，也激發行業向該趨勢靠近以獲得行業成長機會的動力。

　　傳媒行業估值仍然較高，但長期投資價值不變。經過調整后傳媒行業估值仍處於較高位，但行業具長期投資價值，推動整個行業持續高成長的因素並沒有發生變化。行業支援政策會繼續升溫，在社會文化需求大爆發下，經濟轉型和消費升級對整個文化產業的推動長期且可持續，同時業績也具保證，整個行業未來在並購方面會熱點不斷。

　　持續看好娛樂內容，同時我們繼續關注互聯網領域投資機會2014年的電影市場我們仍有較大期待。電視劇行業版權價格也已穩定，精品劇資源稀缺的狀況愈加顯現，上市公司也在積極向相關領域延伸。動漫行業將進一步爆發，我們最關注品牌、內容、平臺和產業鏈，業績爆發在於其衍生產品銷售，品牌和內容仍是核心驅動力。互聯網領域繼續關注網絡視頻，2012年我國在線視頻用戶規模躍居網絡服務類型首位，互聯網廣告對傳統媒體替代持續加強，其內容的獨特性也日益顯現。

　　結論及投資建議。電子行業明年依然以結構性機會為主，蘊含在移動智慧終端產業鏈和LED等需求較為旺盛或明顯上升的板塊及具備較強政策預期的整合電路領域。建議關注長盈精密(行情,問診)、安潔科技(行情,問診)、立訊精密(行情,問診)、三安光電(行情,問診)、陽光照明(行情,問診)同方國芯(行情,問診)、北京君正(行情,問診)和長電科技(行情,問診)。傳媒行業我們持續看好娛樂內容和互聯網，如華誼兄弟(行情,問診)、華策影視(行情,問診)、奧飛動漫(行情,問診)、樂視網(行情,問診)，光線傳媒(行情,問診)、順網科技(行情,問診)、百視通(行情,問診)，傳統媒體中估值較低並具備轉型預期的公司，如鳳凰傳媒(行情,問診)和中南傳媒(行情,問診)，建議投資者予以關注。[NT:PAGE=$]

　　餐飲旅遊行業12月投資規則:迎來版面跨年行情時機

　　類別：行業研究 機構：國信證券股份有限公司

　　12月行業觀點:迎來版面跨年行情時機

　　維持板塊？謹慎推薦？投資評級，建議12月逢低版面14年。根據歷史規律，每年四季度板塊大概率傾向於跑輸大盤，其中僅11月略傾向於跑贏大盤，源於每年10月板塊相對顯著調整之后階段性的企穩，今年11月板塊如預期小幅跑贏大盤（大部分重點公司也跑贏）。判斷12月在淡季缺乏顯著催化劑背景下板塊將繼續演繹歷史較大概率盤整行情。我們堅定看好14年行業的恢復性增長以及各種利好交織（新項目紛紛開業、交通改善、再融資、大非解禁、國企改革等）下的板塊的投資機會。

　　建議把握逢低版面2014年良機。繼續重點推薦中國國旅(行情,問診)、中青旅(行情,問診)、峨眉山A(行情,問診)、騰邦國際(行情,問診)、張家界(行情,問診)、宋城股份(行情,問診)、錦江股份(行情,問診)、三特索道(行情,問診)。

　　11月旅遊板塊跑贏大盤0.46%，重點公司跑輸大盤0.40%

　　11月旅遊行業整體上漲3.21%，跑贏大盤0.46%。重點公司月度上漲2.35%，跑輸大盤0.40%。子行業漲跌幅從高到底依次為餐飲（15.01%）>；；景區（4.45%）>；；酒店（2.42%）>；；綜合（2.10%）。騰邦國際、世紀游輪(行情,問診)和湘鄂情(行情,問診)漲幅排名前三。

　　10月部分行業重點數據跟蹤

　　10月單月入境游首次正增長，旅遊外匯收入增長2.06%；國內游來看，麗江客流下滑28%，昆明雖國內遊客增長13%，但團隊游下滑18%；黃山景區客流下滑12.6%；浙江省客流增5%，增速放緩，但桐鄉市客流增長12%，與前期相當。此外，西安、北京、海南等客流保持良好增長，上海旅行社接待遊客增速由負轉正，張家界市客流同比增長5.38%，九寨溝客流雖微降0.11%，但較前期有所改善。受旅遊法影響浙江、四川旅行社組織出境游出現負增長，上海增速則有所放緩。

　　11月行業重點新聞回顧

　　三季度旅行社接待國內遊客人次降幅有所收窄；自助游火爆助推國內外OTA龍頭業績與股價齊飆；中國首次成為全球最大的出境旅遊消費國家；民航局對國內航班機票定價設定下限的政策正式作古；2013年三季度，餐飲市場在波動中緩慢回升，大眾化餐飲發展勢頭強勁；深圳T3航站樓正式啟用。[NT:PAGE=$]

　　汽車行業周報:行業景氣度向好，繼續關注suv品種

　　類別：行業研究 機構：國信證券股份有限公司

　　汽車行業處於擴張周期，消費景氣度依然向好

　　最新的11月份汽車銷量數據顯示，乘用車的銷量增長強勁，整體汽車銷量繼續超預期。三季度整車制造業的毛利達到了20%的水平，相比二季度上升了1%左右。這也從側面證明了三季度行業的景氣度以及財務狀況依然不錯。除了截面數據的表征外，汽車消費的趨勢也展示出持續向上的勢頭。這些因素都能證明當前行業的景氣度依然向好。

　　行業庫存和價格狀況印證消費景氣度的旺盛

　　根據我們估算的車廠以及經銷商環節的轎車庫存以及庫銷比數據，車廠的庫銷比與2011年水平類似，而經銷商的庫存水平則非常健康，完全不同於去年下半年行業庫存壓力巨大的情景。汽車流通協會調研得到的庫銷比數據也基本符合我們模型的判斷。汽車價格優惠指數表現基本和過去幾年的規律類似。顯示過去幾年四季度銷售很旺的局面依然在今年有所體現。

　　景氣度向上的現狀加即將到來的“空窗期”有利於板塊走勢

　　自2012年年初以來，年化銷量的趨勢方向與整車板塊的相對走勢基本保持一致。而當前的汽車消費景氣度仍然處於擴張周期當中，這對於短期行業的走勢較為積極。而進入12月份，汽車行業的消費狀況將會處於一個相對模糊的“空窗期”。在空窗期，通常對於景氣度的判斷會沿著當前消費景氣度方向進行外推，這一切都將在幾個月后才能被證偽或者證實，因此在這段時間里汽車板塊的表現通常都會不錯。我們統計了自2000年以來單月整車板塊取得相對收益和絕對收益的概率，發現在12月、1月和2月里行業取得絕對/相對收益都是大概率事件。

　　SUV仍然是最值得關注的子行業，20萬以下SUV 的增長空間最為確定在行業整體向上的周期中，增長最為迅速的子行業仍是最值得關注的焦點。我們認為SUV 在乘用車中占比提升的趨勢尚未結束。而即使整體SUV 占比的提升難度在加大，在價格較低的區間（20萬以下）推出SUV 新車型依然可以獲得不錯的銷量。

　　投資規則

　　—給予行業“推薦”評級，關注長安汽車(行情,問診)和長城汽車(行情,問診)l風險因素:宏觀經濟的大幅下滑、流動性進一步收緊等。[NT:PAGE=$]

　　基礎化工行業專題報告:大氣污染治理，化工環保材料迎高速發展

　　類別：行業研究 機構：平安證券有限責任公司

　　借鑒國外經驗，我國治理霧霾勢在必行。隨著工業的不斷發展，我國環境正經歷較大考驗。2013年以來我國多地已發出霧霾橙紅色預警。治理霧霾不僅是“十二五”期間實現“美麗中國”的必要步驟，同時更是我國環保產業迫在眉睫要完成的艱巨任務，據統計2001~2011年，我國廢氣治理資金投入年均增速在13%左右，預計隨著對大氣環保治理的重視，未來我國將進一步加大對廢氣治理的資金投入力度。

　　高溫濾料行業:霧霾天氣催生除塵需求，龍頭企業迎發展良機。由於凈化效率高、處理風量范圍廣、粉塵性質影響小等特點，袋式除塵器已成為主流除塵設備，結合近五年除塵器行業發展趨勢以及大氣污染治理政策，未來5年高溫袋式除塵濾料行業年復合增長率40%以上，行業總產量將從2012年的1.35億平方米上升到2017年的7.86億平方米，市場規模將從2012年的55億元提升到2017年的285億元。高溫濾料龍頭立體絲(行情,問診)未來發展空間廣闊。

　　能源凈化劑行業:能源凈化劑需求空間大，三聚環保(行情,問診)迎高速發展。隨著國家環保法律法規不斷完善和對環保的要求日趨嚴格，我國環境治理逐漸由原來的“后端治理”到現在更加注重“前端防治“。因此對能源產品清潔化的要求不斷提高，能源凈化行業成為能源工業乃至國民經濟可持續發展不可缺少的部分，預計未來三年能精脫硫源凈化劑年均需求增速20%以上。三聚環保為能源凈化劑的龍頭企業，將最先受益油品升級，未來發展空間廣闊。

　　汽車尾氣排放治理:車用尿素為柴油車達到國IV排放標準必備產品。目前汽車排放廢氣也已成為大中城市大氣環境的主要污染源之一，汽車排放的污染物主要來源於內燃機，其有害成分包括一氧化碳（CO）、碳氫化合物（CH）、氮氧化合物（NO）、硫氧化合物（S0）和臭氧（03）等。尿素供應模塊提供的高壓尿素溶液經過噴霧器噴入轉化器與氮氧化物進行化學反應，車用尿素溶液成了重型卡車及客車達到國Ⅳ排放標準的必備產品。國Ⅳ排放標準全面實施后，車用尿素市場需求將迎爆發式增長，四川美豐(行情,問診)將最先受益。

　　汽車尾氣排放治理:北美歐洲歐VI 標準推廣，刺激分子篩需求大增。目前北美歐洲已在推廣歐VI 排放標準，作為催化劑的配套產品，2012~2020年分子篩需求增速將和重卡尾氣凈化需求保持一致，約17%左右。煙臺萬潤(行情,問診)憑借技術優勢目前已切入分子篩產業，且預計未來將可不斷擴展新的相關業務，在全球尾氣處理標準趨嚴的背景下，其環保材料業務前景廣闊。

　　風險提示:環保政策落實低於預期，宏觀經濟持續低迷。[NT:PAGE=$]

　　通信行業進入景氣上升階段，2014年看好三大投資主線:移動互聯網，4G、北斗產業

　　類別：行業研究 機構：中信建投證券股份有限公司

　　2013 年通信行業開始復甦

　　全球運營商投資恢復:各國促進資訊產業發展，海外運營商投資恢復，我們統計全球排名前50 的電信運營商中的33 家（除去中國的3 家以及未有業績報告數據的）13 年前三季度資本開支同比增長6.25%，好於12 年同期的增長0.88%。從單季度來看，運營投資同比增長率結束了從2011 年Q1 起逐季下降的情況，13 年Q2 和Q3 開始出現顯著回升。設備商喜憂參半:全球前5 大設備商13 年前三季度，華為、阿朗和諾西實現營收增長，愛立信和中興出現下滑；凈利潤方面，諾西和中興實現扭虧，愛立信同比下降、阿朗持續虧損。在4G 建設中由於各家的市場競爭規則和優勢市場區域不同，五大設備制造商業績表現出現分化。我們預計未來2 年市場格局將發生變化。華為、中興有望憑借國內4G 網絡規模建設市場， 以及出於安全原因的“去IOE”，得到較好的發展機遇。

　　國內通信設備公司業績開始回升

　　國內通信設備公司營收不佳，但凈利潤表現走出低谷，我們統計62 家通信設備上市公司，1-9 月營收增長率為0.16%，較2011 年的9.99%下滑9.83 個百分點（不包括中興則為由15.49%下降至10.35%），凈利潤增長率為139.53%，較2012 年的-69.21%大幅改善（不包括中興則由-15.68%上升至-5.14%）。主要原因為:1，國內三大運營商投資節奏偏慢，影響設備商營收； 2，毛利率提升； 3，縮減費用，提高利潤水平；4，中興通訊(行情,問診)業績轉正，是行業整體業績好轉的最主要因素；5，通信設備出口明顯好轉。

　　2013 年移動互聯網爆發 手游率先掀起掘金潮，通信服務公司表現優異

　　通信服務領域（證監會行業分類）23 家公司13 年前三季度營收增長19.50%；凈利潤增長48.29%。剔除中國聯通(行情,問診)后，22 家公司營收增長30.80%；凈利潤增長17.77%。

　　2013 年為我國移動互聯網市場的爆發之年，帶動了通信服務板塊的景氣上升。手游成為了移動互聯網領域第一個爆發的子行業，相關公司二級市場表現突出，並出現了多起的行業並購及借殼上市事件。另外，移動轉售、4G 牌照發放等事件也成為了行業景氣上升的直接推動因素。

　　2014 年整體行業進入景氣上升階段

　　我們認為4G 將是14 年運營商投資重點，而上市公司的業績將於14 年體現，行業進入景氣上升階段。北斗產業關係國家安全及國計民生，在產業鏈成熟，國防規模招標啟動，各行業和地區的示范工程將相繼落地，14 年將進入全面爆發期，至2020 年北斗產業將持續高速增長。受益於4G 建設，通信服務領域中的相關前期網絡規劃及后期網優運維的通信服務子行業在2014、2015 年中的4G 主建設期中明顯受益，相關公司也將處於景氣上升周期。另外，我們認為涉及到未來4G 應用端的移動互聯網領域將是未來受益周期最長、領域最廣、影響最深的部分，將有明顯的長尾效應。2014 年，我們認為移動互聯網將進一步爆發，是未來5-10 年成長空間最大、最值得關注的領域。其中有兩個深刻背景:（1）、智慧手機迅速滲透，滲透率40% 左右，超過20%臨界點；（2）、高速無線網絡進一步發展，3G 用戶習慣已培育，4G 牌照發放將帶來下一波基礎網絡條件升級。 [NT:PAGE=$]

　　2014 年我們最看好三大投資主線:移動互聯網、4G 及北斗產業

　　投資主線之一:移動互聯網

　　在移動互聯網具體的子領域方面，我們預計手游行業未來一段時間仍將保持每年100%以上的增長，但隨著行業集中度提升且目前板塊估值偏高，明年行業將出現進一步的分化，目前需要關注風險；明年投資重點應從主題概念轉移到業績兌現及精品化、龍頭化中。除手游之外，移動互聯網未來空間廣闊，明年最可能爆發的三大領域為:移動視頻（在線教育、社交娛樂等短視頻分享）、移動支付（移動支付卡、晶片、平臺）及移動位置服務（北斗、LBS、立體地圖等）。除此之外，移動廣告、移動購物、移動搜尋等也將成為未來值得期待的移動互聯網子領域，用戶時間的搶奪和盈利模式的成熟將成為相關領域爆發的關鍵。

　　移動視頻:隨著寬帶移動互聯網絡發展和智慧手機普及，移動視頻將快速發展，傳統互聯網視頻廠商（如優酷、搜狐等）及新興廠商（騰訊、YY、朗瑪等）都已瞄準移動視頻市場。微視頻、在線教育、娛樂視頻最值得關注。

　　移動支付:運營商高度重視移動支付業務發展，2014 年確定性爆發。中國電信2014 年年初將發放3000 萬張支援NFC 功能的移動支付卡，中國移動2014 年移動支付卡發放量或超1 億張。未來帶有NFC 功能的手機將成為標配。我們預測，我國移動支付2014-2015 年將進入爆發期。作為移動支付的主要模式，NFC 手機出貨量將跟隨用戶增加而快速增加，NFC 晶片、SIM 卡和NFC 天線一同受益，移動支付的各個子領域2014、2015 年均有望實現翻倍增長。

　　移動位置服務:可提供與位置資訊相關的移動位置服務應用是移動互聯網區別於傳統互聯網最大特點，極具市場潛力。隨著地基增強網建設，北斗系統定位精度將從10 米級提高至厘米級，移動位置服務將迎來爆發。移動位置服務已有應用領域，包括監控看護服務、物流跟蹤、智慧交通、資訊查詢與廣告推送、機械控制等，都將迎來市場機會。

　　投資主線之二:4G

　　4G 為跨年主線投資，2013 年規模建設啟動，我們預測2015 年底，中國移動4G 基站規模將達到70 萬個，其中14、15 年將分別新增約20 萬個和30 萬個。中國電信2014 年4G 基站規模或將達到20 萬個，中國聯通達到10 萬個。我們認為2014、2015 年為主建設期，相關上市公司的業績將在2014 年開始有所體現，重點關注系統設備公司。

　　投資主線之三:北斗產業

　　我國自主的北斗產業將迎來發展機遇。根據國家規劃，到2020 年國內衛星導航產業規模達到4000 億元，北斗占60% 以上，重要領域占到80%，即2012-2020 年年均復合增長率為65%以上。北斗產業關係國家安全及國計民生，可長期看好。目前系統和產品基本成熟，應用基礎已經具備，而市場需求迫切，近期國防領域規模招標已啟動，預計年底前會有招標結果，眾多行業應用項目已申報，各地方政府的北斗示范工程將於13 年Q4、14 年Q1 相繼展開，大眾產品（包括以手機和車載導航為代表的消費電子產品等）將不斷推出。我們認為北斗產業將在2014 年進入全面爆發階段。

　　重點推薦及關注公司

　　恒寶股份(行情,問診)、中興通訊、中海達(行情,問診)、海格通信(行情,問診)、國騰電子(行情,問診)；關注:鵬博士(行情,問診)、拓維資訊(行情,問診)

　　風險提示

　　1，手游板塊2013 年高估值收購后相關板塊風險仍然存在，IPO 開閘后短期可能對小盤股或估值較高領域有壓力。

　　2，TMT 板塊及通信服務領域今年以來漲幅較大，相關板塊估值目前估值仍然偏高，注意相關風險。[NT:PAGE=$]

　　通信行業2014年投資規則報告:4g將推動資訊產業革命性變化

　　類別：行業研究 機構：東方證券股份有限公司

　　投資要點

　　4G發牌將推動全球設備產業格局革命性變化。全球商用TD-LTE網絡已達21個，預計商用網絡達39個（含中移動），中國版4G技術TD-LTE已經占據全球移動通信設備重要市場。中國廠商在全球LTE技術專利中占比22%，在新一輪的4G網絡升級中將占據重要主導權，對比3G將更為受益中國的發牌和全球的建設。國內TD-LTE制式的4G發牌后，預計投資將掀起新高潮，我們預計考慮到2013年中移動的實際規劃基站數可能有50%實際落實在2014年，若綜合2014年新投資預期，預計2014年實際落實資本開支增速在20%以上，行業將有望迎來系統性機會。我們認為，4G發牌將進一步夯實TD-LTE全球化的基礎，從根本上強化本土設備廠商競爭優勢，並有望推動國內投資實質提升。

　　4G網絡新特性將推動消費級應用融合趨勢和企業級應用爆發機會。4G網絡將在五大方面效能顯著提升，包括上下行速率均對比3G提升10倍左右或以上、數據包時延降低至5ms內、定位服務更精確及時、多媒體廣播能力顯著、單頻點支援活躍用戶數達數百人等。新技術特性將能夠支撐高帶寬需求的視頻業務、手機電視，時延要求高的Voip業務、多物聯點的企業級移動互聯業務等獲得良好的用戶體驗。我們認為，移動互聯網的發展將受到根本影響，消費類應用領域預計將出現遊戲、SNS、定位、視頻等各種業務融合的趨勢，而企業級移動互聯業務則在4G技術支撐下有望迎來爆發機會。

　　運營商格局將在4G時代迎來新的變局。國內4G競爭格局將從網絡質量、終端數量和質量、資費套餐規則等方面展開。中移動同中聯通中電信的競爭預計仍然重點體現在用戶的競爭上，從目前中移動已公開資費省份來看，低價規則是主流，但如何在獲取規模用戶的基礎上保證用戶體驗，扭轉上網體驗落后的特點並對中國聯通形成沖擊，仍待4G業務的逐步開展。我們預計，國內4G業務啟動后，流量資費將有望普遍進一步降低，而從長期趨勢對照美韓發展路徑來看，逐步降低語音簡訊資費甚至全免費，而進一步穩定流量資費價格完善流量資費規則將是比較好的發展方向。我們認為，4G發牌將再次影響運營商格局，運營商投資價值仍待觀察。 投資規則與建議:

　　基於中國企業在LTE的專利地位、國內投資的趨勢、4G技術新特性，4G發牌將全面深刻影響資訊產業，我們建議從設備、運營、移動互聯、終端等角度尋找投資機會，預計有望重點受益標的如下:

　　通信設備:中興通訊（000063，未評級）、烽火通信(行情,問診)（600498，買入）、邦訊技術(行情,問診)（300312，未評級）、光迅科技(行情,問診)（002281，未評級）

　　通信運營:視競爭格局可關注中國聯通（600050，買入）

　　消費級移動互聯:博瑞傳播(行情,問診)（600880，買入）、掌趣科技(行情,問診)（300315，增持）企業級移動互聯:用友軟件(行情,問診)（600588，未評級）、遠光軟件(行情,問診)（002063，未評級）

　　終端:大唐電信(行情,問診)（600198，未評級）

　　風險提示:投資不達預期、技術風險、競爭和價格風險。

　　2014年農業年度規則:2014年多數子板塊景氣度向上

　　類別：行業研究 機構：海通證券(行情,問診)股份有限公司

　　自年初至12月10日，農業股大幅跑贏上證A股18.63個百分點（19.51%vs.0.88%），我們認為主要原因如下:

　　1）大市值、大權重的亞盛集團(行情,問診)、北大荒(行情,問診)等受益於土改政策的熱炒，漲幅較多，貢獻較大；

　　2）業績比重最大的飼料股，相對比較堅挺；

　　3）種子行業的龍頭企業表現不俗；

　　4）水域改革、林地改革等熱點頻現，相關概念公司被炒作。

　　55家農業上市公司13Q1~Q3的收入和凈利潤分別為1750.4和34.4億元，同比分別增長5.0%和-18.8%（13H1則僅分別1.3%和-30.9%）；

　　Q3單季的收入和凈利潤則同比分別增長11.3%和10.3%，雙雙實現正增長。農業股三季度的表現顯然有所好轉，業績降幅較上半年明顯收窄。

　　從目前情況看，我們認為這種好轉的趨勢在14Q4將得以延續。[NT:PAGE=$]

　　光大證新股系列專題:IPO重啟對傳媒行業的影響分析

　　類別：行業研究 機構：光大證券(行情,問診)股份有限公司

　　首批兩只新股同屬廣告公關行業

　　新股發行制度改革后首批上市企業中，傳媒板塊有思美傳媒與中航文化兩家。思美傳媒擬於深交所上市，發行2433萬股，發行后總股本9729.80萬股，IPO 擬募資2.8億元，募集資金投向“媒介傳播研發中心項目”和“擴大媒介代理規模項目”。中航文化擬於深交所上市，發行3333萬股，發行后總股本1.33億股，IPO 擬募資3.43億元，投向央視媒體資源廣告經營權采購等項目。

　　中長期供給增加不會沖擊傳媒現有優秀公司的價值

　　新股上市將使傳媒板塊短期有承受調整的壓力，但隨著年報業績預告及正式的年報釋放臨近，板塊的高成長性和基本面的優秀，將支撐板塊的中長期價值，且2014年熱點不斷，兼有世界杯的影響，傳媒板塊后續仍值得期待。 中期看，新股改革對於現有的傳媒上市公司，沖擊不會太大:

　　即使考慮到后續上市的公司增多，增加供給，傳媒后上市的公司中，仍以內容型企業為主。在經營基本面、行業地位等方面能超越現有上市公司，或者至少等量齊觀的，還並不多。

　　傳媒產品與服務的非標準性，使公司經營必須不斷提高抗風險性， 使得已有先發優勢、有商業和資本運作經驗的上市公司，會強者恒強。 長期看，隨著A 股發行制度的深入改革，對盈利要求淡化，傳媒與互聯網應用板塊中的渠道型企業，基於互聯網和移動互聯網的，在商業模式上創新的企業，就會逐步實現在A 股上市，把代表了技術創新和消費升級、受眾代際演進的優秀發展成果留在A 股，對於整個板塊形成“店多隆市”的局面，板塊效應和吸引力會更強。

　　維持行業買入評級，把握板塊龍頭公司，建議參與新股

　　我們仍看好2014年傳媒板塊的表現。整體下跌提供更好的介入機會， 2014年對於個股的選擇將更加重要，一些公司將優勢更顯。傳媒公司產業鏈運營、縱向橫向整合，是大勢所趨，當前已經占據了內容和渠道優勢的龍頭公司，將攫取產業鏈更多資源，沉淀成為本土的傳媒集團，具有很大的投資價值。政策上也利好於龍頭公司:文化資源不受地域、所有制等限制，自由流動；創業板再融資有望開放，對於現有的內容、整合營銷和視聽的龍頭公司，都是利好，可加大縱向和橫向的整合，開展並購重組，擴大在海內外的影響力。

　　視聽:百視通、樂視網；遊戲:掌趣科技、梅花傘(行情,問診)；影視:華策影視、華誼兄弟；營銷:藍色光標(行情,問診)、省廣股份(行情,問診)；國資經營與改革先行者:百視通、東方明珠(行情,問診)、東方明珠。新股方面，考慮到廣告公關行業容量和市場期待， 建議參與思美傳媒與中航文化。[NT:PAGE=$]

　　通信行業:通信行業新股上市，優選IDC和教育資訊化

　　類別：行業研究 機構：光大證券股份有限公司

　　通信板塊4支新股預計募資7.17億元

　　通信板塊共有4只新股等待發行，共計將募集資金7.17億元。新發行的4只股票全部屬於資訊服務子領域，分別為寬帶接入服務和IDC、電信外包服務、家校互動資訊服務、以及移動資訊服務。我們認為新發行公司對已上市公司的沖擊有限，一方面上述子領域市場處於成長初期，未來市場空間較大；另一方面新上市公司規模不大且市場集中度低，不會對已上市公司業務發展產生實質性影響。

　　結合公司業績增速和行業發展前景，我們更看好IDC和教育資訊化子行業的投資機會。

　　IDC行業增速快，A股迎來純粹標的

　　未來幾年，我國金融、電信、能源等資訊化程度較高的重點行業對數據中心服務的更新改造需求，互聯網、生物、動漫等新興行業對數據中心的外包需求以及云計算帶來的巨大市場機遇，將推動我國IDC服務市場不斷擴大。我們預計到2015年我國IDC市場規模將達502.3億元，未來3年行業復合增長率將高達34%。

　　光環新網擁有6812平方米自建IDC機房，其中2007年建成東直門IDC機房，面積3000多平米，2010年在酒仙橋建成3774平方米的IDC機房。公司還將新建1900個IDC機柜，預計新增營業收入2.4億元，凈利潤5300萬。

　　教育資訊化剛剛起步，全通教育嶄露頭角

　　截止2010年末，家校互動資訊服務系統中收費服務用戶數已經達到3300萬，但根據國家統計局發布的《2010年國民經濟和社會發展統計公報》數據，2010年我國在校生規模為2.06億人，是目前付費用戶數的6倍，可拓展空間巨大。據CCWResearch2011年研究報告預測，在包含基礎運營商收入的前提下，到2015年底，家校互動資訊服務市場規模將達到122.5億，年均復合增長率31.2%。

　　全通教育采用深度運營的模式，在擴大運營服務區域的同時，不斷挖掘用戶潛力。雖然提高ARPU值對公司研發、創新要求較高，需要持續豐富增值服務產品線，但基於較高的用戶粘性，公司獲得了低成本服務疊加的優勢，在推廣渠道上具備優勢，更加凸顯了邊際效益。