整治同業畸高刻不容緩 大額同業存單打頭炮

有訊息稱，為了規範規模日益膨脹的同業業務，有關部門將出臺《商業銀行同業融資管理辦法(即業界流傳的“9號文”)》，這將迫使銀行收縮同業資產擴張速度。業內人士認為，部分同業業務激進的銀行短期內按政策整改陣痛難免，但利於同業業務“純粹化”及銀行長期結構調整和流動性風險管理。雖然時至今日，9號文仍未出臺，但整治同業畸形增長已勢在必行。民生證券研究報告認為，大額可轉讓同業存單或在一定程度替代並規範銀行同業業務《同業存單管理暫行辦法》的施行。

同業業務畸形飆升

據一位在銀行界從業20余年的資深人士介紹，銀行同業業務最大的吸引力是虛增銀行的資產規模。因為銀行對金融機構之間的同業資金借出，會計入銀行資產負債表的“資產”項，同業借入計入“負債”項。因此加了杠桿、多次借入借出的同業資產具有強大的資產擴張能力，從理論上講，可以無限創造資產。業內人士認為，同業業務的膨脹導致這兩年巨額M2在銀行間自我產生，在銀行間空轉，而沒有進入實體經濟，也是銀行業暴利的重要原因之一。

同時，相比於貸款業務，目前同業業務所受監管相對更松，比如對同業資產的風險資產權重系數為25%(意味著同業業務的資本金消耗更低)，同業業務(即使資金的實質用途與貸款相同)不受存貸比約束，無需繳納存款準備金，對同業資產也不必計提撥備等。所以，不少銀行都會通過銀行過橋、受益權買入返售等，變信貸業務為同業業務，進而貸款給高風險領域，例如房地產和政府融資平臺貸款，以追求更高利潤。

招商證券研究報告認為，自2011年以來，16家上市銀行同業資產規模增長100%，年均復合增長41.5%，遠遠超過貸款規模的增速。

同業業務的飆升，帶來兩個極具威脅的不穩定因素:在非標、不規範的銀行同業創新推動之下，商業銀行的實際經營杠桿率明顯上升。與表內業務每筆貸款都對應資本和撥備計提的風險防火墻不同，相當多的表外業務不需要計提資本，且通過市場循環融資來延緩風險。

其次，在表內貸款已經受到嚴格控制的情況下，政府融資平臺的杠桿率非但沒有下降，反而出現了上升。由於非標等渠道透明度較表內貸款更低，融資平臺對價格不敏感的特征更是發揮到極致，近兩年非標渠道居高不下的理財收益率即為明證。這種格局，打亂了金融資源設定，風險在無效率的部門進一步累積。

大額同業存單先行

看來，整治同業業務刻不容緩。但時至今日，9號文仍不見蹤影。

國泰君安的研究報告表示，大額可轉讓同業存單(NCD)近期已推出。NCD在銀行間市場公開發行。從機構角度來看，NCD的推出有利於銀行加強同業負債端的管理，豐富金融機構的流動性管理工具。

12月8日，人民銀行發布《同業存單管理暫行辦法》。工行、建行、農行等首批5家銀行率先試水，首批同業存單發行總規模為190億元。緊隨其后，交行、招行、浦發、興業及中信五家銀行於13日順利發行了第二批總計150億元的同業存單。至此，同業存單的發行銀行總計達到10家，發行總規模將超過300億元。

目前銀行同業負債融資工具主要集中於同業存款(同業拆借和質押回購占比均較小)，但由於缺乏流動性，成本較高，而NCD可轉讓，流動性高，成本也就相對較低，因此或對同業存款形成一定擠壓，可使銀行同業債端的管理更加完善和透明；而對於金融機構而言，目前市場的流動性管理主要活躍於1天和7天上，而3個月以上長短期流動性管理則相對畸形。

專家認為，NCD的推出或填補了目前市場上空缺的中短期流動性較好的資產，有利於完善金融機構的流動性管理。中期來看，NCD的推出可能降低同業之間融資的交易成本以及降低短期資金成本的波動，未來可能使得金融機構的短期融資能力更強。

有分析人士認為，自11月中旬以來，利率市場化和直接融資市場改革的提速打破了傳統的市場均勢。首先是銀行間市場交易商協會向地方銀行發放區域性債券承銷牌照，融資平臺從“非標”走向“標準”邁出一大步；其次則是央行祭出同業存單，存款利率市場化正式起步；再次，匯率進一步擴大波幅，以期更完整地反映市場需求的改革也在醞釀之中。

這些政策多管齊下，目標都在提高金融資源的設定效率，這與將要出臺的9號文初衷完全一致，甚至在一定程度上會優於單一的行政監管措施。(記者高改芳)