券商感嘆：9股基本面太完美

大冷股份(行情,問診):重估“新大冷” 冷鏈大贏家

大冷股份 000530

研究機構：華泰證券(行情,問診) 分析師：徐才華 撰寫日期：2013-12-12

投資要點:

冷鏈投資處於周期性景氣上升階段，資本競爭放大冷鏈設備市場蛋糕。2014年，冷鏈物流作為物流行業中的高階子行業，將是直投資本的重點版面對象。而農產品(行情,問診)電商爆發在即，配套的冷鏈物流建設也將進入高峰期。參考冷鏈干線和宅配網絡的投資模式，我們進一步測算我國2015年前的冷鏈設備市場空間，中小型冷庫270-360億元，而大中型冷庫達260億元，年度市場的三年復合增速都能達到近50%。

當之無愧的“冷鏈最大贏家”。大冷股份是版面冷鏈最全的上市公司；本部的大中型冷庫機組對接冷鏈干線建設，三洋壓縮機的渦旋機、半封閉活塞機供應中小型冷庫和冷藏車用機組，而三洋冷鏈的冷庫項目覆蓋超市冷鏈市場。公司產品涵蓋從農產品產地到終端消費者的所有冷鏈環節，“廣義”冷鏈業務占營業利潤比重接近50%，業績向上彈性足夠大，能夠充分受益冷鏈投資增長，是冷鏈投資高峰來臨的最大贏家。

新管理層重塑“新大冷”，龍頭地位不可動搖。2013年前，市場對公司管理的質疑影響到了公司的估值水平；但新管理層上任以來，全面推進了內部組織結構，業務范圍拓展和股權結構優化等多項改革舉措，效果顯著；公司預計在2017年前收入/利潤至少翻一倍，年均復合增速至少15%以上。

我們認為，大冷股份在管理重塑后，憑借首屈一指的技術儲備，將充分把握冷鏈投資高峰，超越公司既定目標，實現高增長。股權優化確保投資收益穩健增長。在公司實施“盈利生命周期-主動管理”后，將大幅減少“聯營公司的股權處置”的虧損；同時，通過引入優質聯營公司，大冷能夠版面更多成長性細分市場；綜合認為，未來公司的投資收益增長將更加穩健。

重點聯營公司2013年均將觸底反彈，中長期成長性無憂。得益於多聯機市場重獲高增長和凈利率維持高位，三洋壓縮機投資收益將在明年實現較快增長；而電商的O2O設備需求興起，富士冰山的無線支付新產品放量將助其再創新高；三洋制冷的溴化鋰機組將受政策支援；菱重冰山至少能進入離心機第二梯隊，成為優質投資收益貢獻點。

上調至“買入”。預計倉儲土地收儲將於2014年確認，公司2013-15年EPS為0.36、0.55和0.65元，同比增長9.0%、52.2%和17.7%，對應PE分別為25.3/16.6/14.1倍，業績成長性和估值水平均具有顯著優勢。考慮到冷鏈行業高景氣對行業估值的提升和公司管理提升的經營反轉，公司具備向上的業績彈性，上調公司到“買入”評級。

風險提示:整體經濟出現下滑，冷鏈物流投資進度低於預期，空調產量低於預期。

中國醫藥(行情,問診):與古巴合作展開國際化v2.0

中國醫藥 600056

研究機構：民生證券 分析師：李平祝 撰寫日期：2013-12-12

一、事件概述

公司公告日前與古巴生物技術和醫藥產業集團簽署了戰略合作框架協議。雙方將在協議框架下探討深入合作的可能性，包括建立藥品生產合資企業、引進古巴生物技術和醫藥產品、加強雙方貿易往來以及開展醫藥研發領域的合作等。為了本協議的推進與貫徹，雙方還將建立最高層交流機制及工作溝通機制，以促進落實雙方的全面合作。

二、分析與判斷

與古巴合作體現了公司的國際化V2.0路線

公司近日發布打造中國醫藥“國際化藍圖V2.0”，總裁清晰的闡述了公司未來的發展路徑。國際化是公司的核心能力，是公司差異化戰略方向。公司積極推動與跨國醫藥工業和商業企業進行合資合作，借助跨國企業研發、品種、海外市場網絡方面的優勢，提升了公司的技術水平和海外營銷網絡。總體目標是將公司打造成為以醫藥產業為支撐，向國內國外市場提供醫藥健康產品及服務的平臺型整合服務商。此次與古巴合作也正是公司國際化V2.0戰略的體現。

引進來與走出去，更深層次的國際化

與古巴的合作包含了兩方面的內容，一方面引進來古巴生物技術和醫藥產品，建立合資企業，開展研發領域合作。借助古巴在生物制藥方面的優勢，共同開展產品國內注冊，共同開發國內市場。另一方面走出去探討在古巴經濟特區設立合資公司，依托中國醫藥工業體系的原料供應和技術保障，立足古巴輻射拉美，為加勒比海地區1億多人口提供藥品供應。

合作方古巴生物醫藥集團是古巴全資國有企業，於2012年新組建成立，整合了古巴幾乎所有的生物科技、醫療領域的研發、生產、銷售以及進出口等各個領域，擁有世界領先的生物技術。集團下轄38家公司，其中16家為生產型公司（共擁有78個制造廠），8家貿易公司，11家境外代表機構，3家服務型企業。集團重點研究領域包括:疾病防治疫苗、各類癌症的提前預防與治療、糖尿病及其並發症的調查與治療等；主要產品包括疫苗（預防及治療）、治療癌症、心臟病和細胞保護的生物藥品，還包括惡性腫瘤、畸形等疾病早期診斷與防治系統，其產品在50多個國家經銷；擁有及正在申請的專利共2336項（543項在古巴，1793項在國外）。

三、盈利預測與投資建議

考慮增發攤薄，我們預計公司未來三年分別實現全面攤薄EPS1.03元、1.29元和1.51元，以當前收盤價19.85元計算，對應動態市盈率分別為19倍、15倍和13倍。我們看好公司的國際化發展路徑，看好公司與國際醫藥工商業企業的合作。我們認為公司各項業務增長點明確，未來業績改善彈性大，估值相對較低。維持“強烈推薦”評級。

四、風險提示:引進產品進度低於預期

天齊鋰業(行情,問診)非公開發行方案第二次修訂點評:承諾偏謹慎，增速顯信心

天齊鋰業 002466

研究機構：華泰證券 分析師：劉敏達，王茜，周翔 撰寫日期：2013-12-12

投資要點:

天齊鋰業非公開發行方案二次修訂，主要修訂內容包括:

因天齊集團於日前與洛克伍德簽訂協議，受讓文菲爾德14%股權予洛克伍德，故公司獲取文菲爾德（持有泰利森100%股權）的股權比例由此前的65%下降至51%，那么本次募集資金總額由40億下降至不超過33億元，非公開發行股票數量不超過1.35億股，發行價仍維持24.6元/股不變。

公司增加了對泰利森2013、2014年盈利預測，分別為2.3、2.7億元。

本次修訂案增加了對泰利森的盈利預測承諾，公司承諾2014年、2015年、2016年度的凈利潤預測數分別為4030、6474、9989萬澳元，折合人民幣約2.4、3.8、5.8億元（按照12月9日人民幣兌澳元的匯率計算），較為保守。

點評:

按照最新增發預案及公司對泰利森的業績預測，公司2014-2016年匯總盈利預測為（備考）（發行后總股本2.82億股）:1.考慮一次費用影響（印花稅及存貨期初公允價值評估增值），預計公司13-16年EPS 為-0.07、0.29、1.02、1.44元，對應當前股價PE 為-、104、30、21倍。2、剔除一次費用影響（印花稅及存貨期初公允價值評估增值），預計公司13-16年EPS 為0.63、0.70、1.02、1.44元，對應當前股價PE 為48、43、30、21倍。

承諾偏謹慎。根據公司的業績承諾測算，公司預計泰利森2013、2014年鋰精礦銷量分別為:38、39萬噸，我們認為或偏保守；同時，隨著天齊鋰業、贛鋒鋰業(行情,問診)、銀河鋰業等國內鋰鹽產能逐步達產，鋰精礦需求有望進一步增大，盡管鹽湖產能投放將構成一定補充，但鋰精礦供需緊張程度仍然較高，鋰精礦價格有望維持強勢，綜合量價兩方面，公司業績超預期概率較大。

增速顯信心。盡管公司對14年業績預測偏保守，但14-16年合計凈利潤約12億元， 3年復合增速達57%，仍彰顯公司對鋰行業景氣提升以及泰利森盈利能力的充分信心。

維持“增持”評級。收購泰利森后公司業績彈性隨之顯著提升，在鋰行業開啟長期景氣周期背景下，公司有望盡享鋰產業景氣提升向公司盈利的轉化，成為鋰行業首選投資標的；同時，泰利森因優質的資源稟賦、長期運營經驗、74萬噸生產規模占據鋰行業絕對寡頭地位，與洛克伍德強強聯手，其控價能力有望進一步提升。[NT:PAGE=$]

鋼研高納(行情,問診):生產經營提速，上調盈利預測

鋼研高納 300034

研究機構：國海證券(行情,問診) 分析師：徐志國 撰寫日期：2013-12-12

有別於市場的觀點:市場認為:公司2013 年凈利潤增速為股權激勵要求的最低限，業績釋放難度大，對公司下半年業績高增長和2014 年業績大幅提升的認識不足。

我們認為:

1）公司四季度生產經營提速，凈利潤增速有望進一步提高，對業績產生重要支撐作用，明顯高於大眾預期。2）公司股權激勵和業績考核制度調整后，管理層和員工的積極性明顯提高， 生產效率和熱情提高；3）募投項目為公司2014 年業績高增長提供堅實的物質保障。4）公司股價沒有體現未來高增長預期，明顯低估。

股價表現的催化劑:

1） 全年業績進一步提速，高於大眾預期:公司四季度生產經營提速，下遊客戶需求旺盛，預計四季度業績增速將提高至50% 以上，公司兩個募投項目進入利潤貢獻期，公司盈利能力明顯增強，預計公司四季度凈利潤增速會快於三季度，預計全年營收和凈利潤分別為5.6 億和8900 萬元，同比增速分別為22%和26%。

2） 2014 年業績高增長:首先，募投項目逐步貢獻業績，公司產能瓶頸逐步緩解，新產品高速增長，形成新的利潤貢獻點， 其次，受益航空發動機帶動的變形高溫合金鋼產品的高速增長，國內軍品航空發動機新產品占比逐步提高，對特種高溫合金鋼的需求進一步提升，帶動了公司高溫合金鋼的增長。

3） 公司科研能力雄厚:公司背靠鋼鐵研究院，具有強大的科研實力，新產品推出能力很強，未來市場占有率會逐步提升，同時，強大的科研能力會帶來大量的科研經費，解決公司部分研發費用。

4） 關注政策預期帶來的投資機遇:高溫合金鋼是高階裝備制造的戰略性核心材料，預計未來十年國家在航空發動機產業投入將超過千億，公司作為高階航空發動機材料的研發、生產廠商將占據發動機產業價值鏈上游龍頭位置，有望分享更高的利潤，關注由此帶來的投資機遇。

風險提示:

1） 募投項目達產低於預期。

2） 軍品訂單的大幅波動。

3） 政策公布晚於預期。

上調盈利預測 根據目前公司基本面情況，我們上調公司2013-2015 EPS 至0.425 元、0.60、0.78 元，對應PE 為45 倍、31 倍、24，公司業績增速明顯高於市場預期，股價明顯低估。考慮到公司軍品項目的高成長性、高溫合金鋼廣闊的發展空間和目前的股價，維持“買入”評級。

以嶺藥業(行情,問診):獲藥品gmp證書，專利中藥生產基地具備生產條件

以嶺藥業 002603

研究機構：東方證券 分析師：李淑花 撰寫日期：2013-12-12

事件

經河北省食品藥品監督管理局現場核查和審核批準，公司符合中華人民共和國《藥品生產質量管理規範》的要求，於日前獲得《藥品GMP 證書》。

投資要點

專利中藥生產基地具備生產條件， 投產后有利於提高生產能力: 本次GMP認證范為膠囊劑、顆粒劑、中藥前處理及擷取（制劑三車間），有效期至2018年11 月14 日. 本次獲得GMP證書，標志著公司首次公開發行股票募集資金投資項目之一的“專利中藥生產基地建設項目”中的擷取車間和制劑車間具備生產條件，正式投產后將有利於提高公司相關品種的生產能力，滿足市場需求。

專利中藥生產基地產能較大，為公司市場擴張打下基礎: 隨著公司產品銷售量的快速增長以及新研發產品的陸續上市，公司現有產能已經無法滿足產品生產的需要，公司投資建設專利中藥生產基地項目有望解決這一瓶頸。公司專利中藥生產基地建設項目主要包括建設前處理車間、中藥擷取車間、顆粒制劑車間、膠囊制劑車間、口服液車間、中藥材倉庫、生產公用工程、污水處理以及其他配套設施。預計項目建設完成后產能規模將新增年產膠囊劑50億粒、顆粒劑0.9億袋、口服液1億支的生產能力，有望為未來公司發展和市場擴張打下良好的基礎。公司專利中藥生產基地建設項目將針對通心絡膠囊、參松養心膠囊、芪藶強心膠囊、連花清瘟膠囊、連花清瘟顆粒、養正消積膠囊、津力達顆粒、八子補腎膠囊、棗椹安神口服液9 個重點產品進行產能的新建和擴建，涵蓋了心腦血管、呼吸系統、腫瘤、泌尿系統、神經精神系統幾個大病種治療領域。

財務與估值

維持原來的盈利預測，預計公司2013-2015 年每股收益分別為0.59、0.78、1.15元，參考可比公司估值並給予一定溢價，給予2014年42倍PE，對應目標價32.76元，維持公司增持評級。

風險提示

新生產基地產能利用不充分，產品推廣不力。

科大訊飛(行情,問診):兩翼齊飛，迎接騰飛

科大訊飛 002230

研究機構：安信證券 分析師：胡又文，侯利 撰寫日期：2013-12-12

事件:公司公告擬與廣東移動簽署《2013 年智慧語音云能力平臺建設項目合同》，合同總價最高為1.08 億元。

點評:

該項目將打消市場對於雙方合作的擔憂。公司此次與中移動簽署的智慧語音云項目證明了雙方的合作未受到反腐等事件的影響，從而打消市場的擔憂。我們預計，隨著中移動內部調整接近尾聲，雙方的合作將開始提速。

云平臺建設只是開始，對未來雙方合作應報更樂觀的預期。公司與中移動的合作主要有三方面的內容:1、語音云平臺的建設；2、智慧語音技術在移動業務體系內的應用，包括呼叫中心改造，語音信箱等；3、“靈犀”的推廣和分成。此前，公司與中移動發生的4，019.08 萬元關聯交易均為第2類業務。我們預計，明年第1 類業務將持續；呼叫中心改造提速，明年第2 類業務將大幅增長；“靈犀”預裝今年年底開始啟動，推動第3 類業務明年出現跨越式增長。

各條業務線發展勢頭迅猛。今年以來，公司除了與中移動的合作略低於市場預期；行業應用方面，教育、電視、車載導航、國家安全、玩具等業務全面開花。尤其是教育業務，基於公司智慧語音技術的普通話及英語口語考試、英語教學、雙語教學及相關教學產品已在全國廣泛推廣使用，預計有望超越年初制定的任務目標。

投資建議:行業應用、與中移動的合作是公司騰飛的兩個翅膀，明年迎接兩翼齊飛。與市場觀點不同的是，我們一直堅定認為雙方合作未出現重大變化，此前的盈利預測里也已包含語音云平臺等項目，因此不再調整盈利預測。預計公司2013-2015 年EPS 分別為0.74、1.33 和2.17 元，維持“買入-A”投資評級，目標價70 元。

風險提示:新興產業競爭日益激烈；人力資源風險；管理風險。[NT:PAGE=$]

松芝股份(行情,問診)調研報告:等待軌交空調和冷鏈物流市場爆發

松芝股份 002454

研究機構：中投證券 分析師：邢衛軍 撰寫日期：2013-12-12

公司是大中客空調領域龍頭企業，積極向乘用車市場、軌道交通市場和冷鏈物流車市場切入，多元化戰略清晰，潛在市場巨大。目前乘用車空調已為自主品牌批次供貨，積極拓展合資品牌市場；軌交空調已進入重慶、大連等地區，南京、廣州等地市場是下一步拓展方向；冷鏈物流技術儲備完成，等待下游需求爆發。我們看好公司發展方向，由於軌交市場和冷鏈物流市場爆發不確定性，給予推薦評級，建議積極關注。

投資要點:

車載空調龍頭，多元化發展加快。公司是車載空調領域龍頭，在大中客領域優勢明顯，利用生產、技術和市場優勢，擴大領先的競爭地位；目前公司積極多元化發展，陸續切入乘用車空調，軌道交通空調和冷鏈物流市場。

大中客空調穩定，乘用車空調突飛猛進。公司在大中客車空調領域優勢明顯，年銷量超過3萬臺，市場占有率約25%；乘用車空調主要為長安、江淮、東南等自主品牌配套，增長迅速，預計13年銷量超過100萬臺，未來有望進入廣汽、中華等供貨體系，並謀劃進入合資體系，陸續實現進口替代。國內汽車空調年需求超過2000萬套，公司發展空間巨大。

軌道交通+冷鏈物流，新領域帶來新增長。軌道交通空調產品單價高，毛利空間好，近年來軌交線路建設加快，軌交空調需求快速釋放，公司利用車載空調技術優勢，已進入重慶、大連軌交市場，並有望繼續開拓廣州、南京等地市場；我國冷鏈物流還處於發展初期，隨著鐵路和公路路網完善，冷鏈物流需求將實現井噴，公司已完成相關技術儲備，與中集合作推廣冷鏈物流車，分享該領域的爆發增長機遇。

投資建議:我們預計公司13-15年實現收入18.59億元、20.85億元和23.51億元，歸屬於母公司凈利潤為1.79億元、1.99億元和2.36億元，同比增長23%、11%、18%，每股EPS 為0.57元、0.64元和0.76元，對應13-15年PE 為18.19、16.33和13.80。我們給予公司13年20倍估值，目標價11元，給予“推薦”評級 催化劑:軌交空調新訂單，食品運輸安全引發冷鏈物流市場爆發風險提示:原材料價格大幅增長，下游整車需求萎縮。

中國建筑(行情,問診)2013年11月經營數據點評:新開工，銷售兩旺

中國建筑 601668

研究機構：東方證券 分析師：劉維華，徐煒 撰寫日期：2013-12-12

事件

11月經營簡報，今年1-11月，公司建筑業務新簽合同額10，757億元、同增28.1%，新開工面積2.3億平方米、同增38.4%。期內地產業務銷售額1，307億元、同增29.2%，銷售面積1，121萬平方米、同增28.6%。期末土地儲備7，130萬平方米，累計新購置土地儲備1，028萬平方米。

投資要點

新開工高增長。1-11月公司建筑業務累計新簽合同額10，757億元、同比增長28.1%，11單月新簽合同747億元、下降11.2%，單月波動主要受去年高基數影響。11月單月公司新開工面積增長2，037萬平米、增長88.3%，累計新開工2.3億平米、增長38.4%。與房建行業新開工緩慢回暖、增長不同， 自7月份以來，公司新開工面積累計增速均保持在30%以上，體現了公司突出的拿單能力，新簽合同、新開工均快速增長。我們預期2013年公司建筑業務收入有望增長18%、較2012年提高約3個百分點。

銷售超預期。1-11月公司房地產業務累計實現銷售額1，307億元、同比增長29.2%，其中中海外（含中海宏洋）累計銷售額1，035億元、增長20.1%（港幣計價的增長率為24.4%），中海外自身銷售額916億元（或1，159億港元），基本完成了全年948億元（或1，200億港元）的銷售目標，超預期；中建地產累計銷售額272億元、增長69%，完成了上調后全年銷售目標的91%，預計全年目標能夠完成。在銷售高增長基礎之上，我們預期2013年公司地產業務實現營收760億元、增長27%。

財務與估值

我們認為向“投資商”及“地產開放商”業務結構轉型的調整，將確保公司業績繼續穩健增長，維持2013-15年EPS 預測值0.63元、0.74元、0.86元，CAGR18%。我們采用分部估值法估值，分別給予中海外、中國建筑國際、八大工程局14年動態PE7.2倍、13.5倍、6倍，得出目標價4.6元， 相當於14年PE6.2倍，維持“買入”評級。

風險提示 l 地產調控導致新開工面積增速下滑、工程結算速度放緩、應收賬款回收風險。

魯西化工(行情,問診):投建聚碳項目，向新材料領域進軍

魯西化工 000830

研究機構：中國銀河 分析師：裘孝鋒，王強，胡昂 撰寫日期：2013-12-12

投資要點:

1.事件

魯西化工（000830）發布公告，擬投資建設聚碳酸酯一期年產6.5萬噸工程，項目投資額8.5億元，建設周期15個月。預計新增年銷售收入12億元，利潤總額約2億元。

2.我們的分析與判斷

（一）、邁出轉型第一步，向高階材料領域進軍

我國化工行業面臨著嚴峻的形勢，產品產能過剩，競爭格局加劇，不少企業的發展遇到瓶頸。由於長期致力於低層次的規模化擴張，而忽視了技術的積累，在新產品、新領域的開拓上，國內企業顯得捉襟見肘。

魯西化工擁有自己的化工研究院，且在德國成立了研究所，雇傭外籍員工，緊跟全球化工的發展趨勢，尋找有前景、符合公司思路的產品。這方面，魯西化工已經走在了化工同行的前面。此次選擇建設聚碳酸酯項目，也是公司向新材料領域拓展的第一步。

（二）、PC效能好，市場空間大，新應用領域不斷拓展

PC憑借優異的效能，現已成為五大工程塑料中增長速度最快的品種，其具有突出的抗沖擊性、良好的耐熱性、優秀的光學效能以及電效能等。下游領域十分廣泛，包括玻璃裝配業、汽車工業和電子、電器工業等領域。

2012年全球聚碳酸酯總產能為469.5萬噸，產能主要集中在4家企業，sabic公司131.5萬噸/年、拜耳130萬噸/年、日本帝人48萬噸/年、陶氏化學47.9萬噸/年，產能分別占全球的28.0%、27.7%、10.2%和10.2%。目前全球需求預計在450萬噸左右。

未來幾年內，世界PC的需求量將維持在7~10%左右的增長速度，汽車和電子產業將是最重要的應用方向。 特別是因其特殊的物機特性和低成本特點，IPhone5C外殼采用了聚碳酸酯材料，據不完全統計，蘋果新產品將使用30萬噸PC/ABS為主的塑料用於手機外殼生產。蘋果采用聚碳材料作為外殼，有望引領聚碳材料的新應用。

（三）、公司將成為國內首家光氣法PC大規模生產廠商

隨著我國在汽車、電子、電器等工業領域高速發展，對聚碳的需求增長迅速，目前聚碳的年需求約在150萬噸，但由於技術壁壘，國內企業尚無廠家進行大規模生產，每年需進口約130萬噸。

公司引進先進的技術，采用光氣法生產工藝，產品質量效能優越，能生產中高階產品。公司有望成為國內首家光氣法大規模廠家。按照該工藝的原料消耗測算，預計PC成本在16000元/噸，而售價按品種檔次高低，在18000-26000元/噸。公司一期投建6.5萬噸/年PC產能（總項目共20萬噸），預計貢獻凈利1.5億元，如20萬噸全部達產，將貢獻凈利4.5億元。該產品的投資建設，表現出公司有掌握高階產品生產的能力，也反映出在選擇項目上公司有一定的前瞻性。

（四）、綜合一體化雛形顯現

公司發展的思路及未來的目標是打造一體化、集約化的化工園區，形成完善的原料、動力供應網絡，最終實現產品的綜合競爭優勢。

化工園目前使用面積4平方公里，政府規劃面積13平方公里，經過這幾年不懈的發展，園區里水、電、汽供應網絡逐漸完善，原料、產品互為關聯，煤化工、鹽化工、氟硅化工相互交織、循環發展的模式初步形成。公司積極探索園區一體化建設、管理和運營模式，正逐步走向收獲的季節，有望成為化工標桿性企業之一。

3.投資建議

甲醇供給收縮、新型需求放量，明年仍將維持強勢格局；海外尿素回暖疊加春耕，相對看好尿素盈利回歸，但高度要看國際尿素價格。堅持明年氨醇聯產企業效益增長貫穿全年的判斷。

如果下調旺季關稅，一方面有利於減少尿素價格的波動，特別是能對抗國外的壓價規則，有利於出口和企業盈利的穩定，另一方面，尿素價格淡旺季波動小的話，有利於尿素企業估值的提升。

公司積極探索園區一體化建設、管理和運營模式，正逐步走向收獲的季節。14年新增利潤點1）10萬噸己內酰胺，噸利潤約1500元/噸；2）60萬噸硝基復合肥預計在3月份逐步投產，噸利潤約500元；3）新型粉煤氣化(行情,問診)爐。我們預計公司2013-2014年EPS分別為0.24元和0.50元，對應目前股價PE為18.4x和8.8x，隨著PC項目的建設乃至達產，公司的盈利和估值有望獲得的提升，維持“推薦”的投資評級。