做空交易：金融市場陰暗角落的游戲規則

書名：《做空：最危險的交易》

作者：理查德-泰特爾鮑姆

出版社：機械工業出版社

出版時間：2016年5月

內容簡介

《做空》這本書讓我們洞悉全球金融市場的陰暗角落，洞悉那個角落里種種光怪迷離的故事。書中講述了很多成功地做空投資案例，也有很多自殺式的冒險，對很多知名做空大師的策略進行了解析。作者聚焦於他們為鎖定做空目標、設計交易結構並通過投資達到做空時所采取的不同策略、方法和風格。《做空》以編年制的筆法，記敘了做空行為給金融、監管、道德以及社會等各個層面帶來的災難性後果，並闡述了投資者看跌市場的種種動機。

作者簡介

理查德-泰特爾鮑姆（Richard Teitelbaum）是《華爾街日報(博客,微博)》的高級編輯。曾任《機構投資者》（Institutional Investor）特約編輯和《彭博新聞》（Bloomberg News）記者。在《彭博新聞》工作期間，他獲得了專業記者協會頒發的關於調查性報道的獎項。他還曾擔任《紐約時報》（New York Times）的投資編輯、《福布斯》（Fortune）的記者、舊金山的交通播報員。

前言

究其本源，做空的本意就是押注於事物或產品的失敗和崩潰。盡管大多數人的本性是崇尚好的一面，但也有人只盯着事物的陰暗面——所有那些有可能將我們引向災難的誤判、欺詐和愚蠢行為。與災難共生的本性就是貪婪——抑或可以說，就是人類靈魂中罪惡的那一面。 對世間萬物，招致失敗的本源無不是秩序的喪失。而做空者深知這一點，並試圖在這種失敗和秩序的喪失中趁火打劫。

早在2012年着手這個項目時，我就知道這些伎倆。畢竟，我在大學時就深諳德國悲觀主義哲學家亞瑟?叔本華（Arthur Schopenhauer）的理論，而且痴迷於法國作家塞繆爾?貝克特（Samuel Beckett）的戲劇。後知後覺的我只能慚愧地說，我的所作所為更多的是出自功利主義。在2008—2009年的金融危機初降臨時，很多學者和業內人士紛紛出手，推出很多令讀者叫好的大作。我當時還在為《彭博新聞》（Bloomberg News）而奔波，不食人間煙火的主編讓這份月刊雜志銷量慘淡。不過，我還是為自己的這份工作感到自豪——在這里，我居然創紀錄地發表了23篇頭條報道。有些報道也對金融危機的根源問題進行了探究。不過，我的很多同行已成為查理-羅斯（Charlie Rose）脫口秀節目的嘉賓，更讓我相形見絀的是，有些人的作品甚至已經被搬上銀幕。 後來，約翰-威立出版公司（John Wiley & Sons）找到我，建議我寫一本關於做空的書，不過，我曾懷疑他們馬上就會為這個想法感到後悔。

做空者原本應該是投資者中最另類的一批。當華爾街強大無比的營銷機器搖旗吶喊、高調造勢的時候，他們毫不留情地用噩夢驚醒市場的美夢，毫無疑問，他們是這個舞台上最光怪迷離的演員：一群生性孤僻、善於煽風點火或是憤世嫉俗的騙子和失敗者。這又有什麼可怕的呢？我的無法證實的偏執懷疑始於我在2012年1月的《彭博新聞》上發表的一篇調查性報道。2008年7月，美國財政部長亨利-保爾森（Henry Paulson）親赴伊頓公園資本管理公司（Eton Park Capital Management），約見了一些對沖基金管理人及華爾街大佬，他們中的很多人都出自高盛，而保爾森則在1999—2006年擔任高盛的CEO。據與會人士透露，這位財長向他們透露了極其重要的內幕信息——政府正在籌劃接管作為抵押貸款擔保機構的「兩房」，也就是說，政府將接手這兩家政府支持企業的股權。我在報道中援引法律人士的觀點稱，保爾森透露這個消息顯然有違法之嫌。但保爾森後來又說，美聯儲不會采取類似舉措。 隨後，相關消息再無下文，直至2012年9月，《華爾街日報》稱，美國證券交易委員會（SEC）已對該事件啟動調查程序。當時，我為撰寫本書而休假，而按業內常規，《彭博新聞》也未做進一步報道。於是，證交會的調查似乎並未給市場帶來漣漪。

唯一讓我感到有點意外的是，就在《華爾街日報》的報道發表後一個月左右，當時我依然在休假，彭博總部卻突然通知我被降職，新的工作幾乎相當於一個初級數據錄入員。但不知道為什麼，他們卻忘記調整我的高級作者頭銜。當然，當時很多人都被降職。直到後來，彭博的工作人員才透露，當時的紐約市市長邁克爾?布隆伯格與保爾森有生意往來。實際上，他們都在一家名為「風險經營項目」（Risky Business Project）的環保組織擔任主席職務，該組織的其他負責人還包括前對沖基金管理人、曾經在高盛工作過的托馬斯-斯泰爾（Thomas Steyer）。 如果將本書的目的歸結為記述這段涉及金融、監管、道德和社會的危機史，那麼，這項有悖時運的工作似乎還算說得過去。很多人拒絕接受公開采訪，有些人還算是客氣，但同意只做私下討論。很多時候我得到的都是些虛假信息，比如，一位采訪對象給我提供了假地址，更多的人聲稱未保留以前的投資業績。一位女性退休做空投資者的拒絕理由非常充分：她已經對做空交易徹底厭煩了，以至於不願意和任何身高不足六英尺的矮個子男性進行交往 。

我曾邀請一位做空者到城區角落的意大利餐廳，聽聽他的「內幕消息」。吃過飯後，他提出，為了避人耳目，要到餐廳後面一個黑暗、廢棄的停車場去聊這些事。一句話，那段時間讓我心力交瘁。 但壞消息接踵而來。我在格林尼治住的公寓樓外牆正面亟待維修，總計花銷高達3000萬美元，維修工人們可也絕不心慈手軟。在達拉斯的一次重大會議前夜，超級颶風「桑迪」席卷了紐約，我搭乘的航班被取消，計劃好的采訪也因此而泡湯。而洪水切斷了供電，迫使大批老鼠涌入公寓，這些老鼠和我同在屋檐下，這也讓公寓的修繕工作成為最緊要的事情。 幸運的是，我已經擁有了一批出色的蟲害殺手，因為我時常住進臭蟲出沒的便宜旅館而把這些臭蟲帶回家，他們經常來我家消滅這些蟲子。有趣的是，這些蟲子似乎對我的采訪記錄本和書里的漫畫特別感興趣。在我的做空者花名冊中，最後一個接受采訪的人同意在2013年上半年會面。當時，我的工作不只是被拖延了幾周，而是拖延了幾個月。和很多事情一樣，這個項目同樣讓我感到羞辱和難堪，但更艱苦的經歷還在後面。 2013年7月5日，絕大部分報告和寫作均已完成。我的休假即將結束，我的數據錄入員的新工作即將開始。 電話鈴響了，是從醫院打來的。妻子在電話里告訴我，女兒尼娜患感染性休克，她隨後把電話遞給醫生。「病情很嚴重，」醫生的語氣中帶着一點恐慌，「真的很嚴重。」 毒素已經遍布了尼娜的全身，而且治愈的機會已經很有限了。醫生告訴我，時間每過去一小時，死亡的危險就增加20%。 不過，隨後的一系列手術似乎還算成功——尼娜在隨後幾個月里將在重症監護室度過。

我回到《彭博新聞》上班，開始了自己的數據錄入工作，但每每想到還在醫院里的尼娜，我就很難靜下心來，也讓本書最後幾章的創作難以為繼。好在尼娜的病情持續好轉。 但隨後卻傳來一系列與本書不相干的人的死亡事件：先是我的一個表兄（死於心髒病），而後是90歲的姨媽，最後是我在《財富》雜志工作期間遇到的第一位編輯、59歲的約翰-庫侖（John Curran，死於肌萎縮側索硬化）。與此同時，我的信息來源以及即將采訪的人物也相繼去世：《巴倫周刊》（Barron）雜志87歲的艾倫-艾貝爾森（Alan Abelson）死於心髒病；尼克斯基金公司（Kynikos Associates）的道格?米利特（Doug Millett），49歲時死於唾液腺癌，他在揭露安然財務欺詐事件中發揮了重大作用。我本來就已經心懷疑慮，而這一系列事件則讓我開始變得越來越迷信。 2013年11月，彭博新聞社解雇了我，當然，和我一起被解雇的，還有一大批才華橫溢的記者。尼娜馬上就要接受下一次手術，而且是一次費用極其高昂的手術（尼娜在醫院的第一天花費了330637.54美元）。當然，我不知道她的下一步治療是否會影響到工作。做空者讓我知道，妄想狂患者隨處可見。一位做空者告訴我：「你看到的事情並非如你所見。」 虛構和妄想注定不攻自破。惡有惡報，這就是傷痕累累的做空者帶給我們最重要的教訓。或許他們可以賺上一兩次，但這又有什麼意義呢？