5月信貸增長符合預期 銀行業需關注三大問題

關於5月信貸數據的幾點認識

李建軍 中國金融信息網人民幣頻道特約專欄作家

1. 貨幣增長延續了上月的態勢。M1持續增長，M2繼續回落。這說明，在中央釋放出貨幣政策要穩健、不要過度刺激之後，央行很好地進行了執行，我也認為下一步貨幣政策將繼續回歸中性，為結構性改革營造中性適度的貨幣金融環境。

M1的持續上升說明企業囤積現金的情況沒有改善，說明企業一方面沒有合適的投資機會；另一方面說明在低利率的環境下，持有現金的成本不高，積極尋找替代性的金融投資的動機較大。

2.信貸增長符合預期。經過4月份的大幅下跌之後，5月的信貸符合預期。但是居民貸款超過企業貸款的格局沒有改變，值得注意。企業中長期貸款增加有限，票據融資仍然較高，說明在經濟下行壓力較大時，銀行出於控制風險的考慮，傾向於增加票據融資，減少中長期貸款的發放。從企業角度看，凸顯出企業投資意願較弱，這也和近期制造業投資數據低迷所反映的情況是一致的。

3. 根據政府工作報告，今年廣義貨幣M2預期增長13%左右，社會融資規模余額增長13%左右。近期數據盡管比一季度有所下降，但基本符合全年增長目標，也說明貨幣政策的基調仍然是“穩健”的。實際上，央行5月16日就對21家金融機構開展MLF（中期借貸便利）操作共2900億元，說明央行仍通過對貨幣政策的預調和微調確保銀行體系流動性合理充裕，避免流動性偏緊約束信貸正常增長的情況出現。

4. 對銀行業來說，有三方面的問題值得關注：

一是資產負債規模增速會下降。一般來說，銀行的資產負債規模增長和信貸數據高度相關。鑒於1季度信貸規模擴張主要來源於基建和房地產開發投資，但這樣的增長模式加劇了決策層面對於“走老路”的擔憂，權威人士的訪談，表明了接下來政策重心將會調整。

盡管新興領域投資有所擴張，但規模有限，還沒有能夠抵消傳統領域的下滑，經濟內生增長動力還有不足，在一定程度上會制約信貸的持續擴張。

二是去槓杆意味多元融資興起。從近期中央的表態能夠看出，槓杆率較高是當前經濟的主要風險，因此去槓杆會成為今年乃至‘十三五’時期經濟工作的重大任務。實體經濟的高槓杆率主要是前期發展過於依靠投資、投資過於依賴信貸造成的。要從根本上解決企業過於依賴成本較高的銀行貸款問題，就意味着要形成多元融資格局。無論對地方政府還是企業來說，都會更多利用資本市場等渠道融資。

三是不良貸款承壓可能成為銀行經營新常態。2016年一季度末，商業銀行不良貸款率1.75%，較上季末上升0.08個百分點。關注類貸款繼續呈現增長態勢，顯示未來商業銀行面臨資產質量下行壓力。

當前供給側改革已經確立了主體地位，新一輪“僵屍企業”清理工作已經開始啟動，可能在短期內引起不良貸款的較快增長。此外，一些歷史上信用狀況較為穩定的大中型企業風險也開始顯現，今年來已有涉及央企、民企等違約主體在內的多只信用債違約，反映出大中型企業的償債能力和盈利能力開始下降，這可能對商業銀行資產質量造成新的負面影響，值得注意。

(作者系昆侖銀行戰略投資與發展部總經理助理。)

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