香然會紀要：橡膠基本面無太多變化 困境中求生存

沙龍主題：2016橡膠投資策略分析

主講嘉賓：上海溉德資產管理有限公司/上海橡木溉德物資貿易有限公司總經理 雷揚

主講嘉賓：成也集團研究總監 范燕文

主題演講：

需求好轉終有時，「價漲價跌任由之」。

主講嘉賓：

上海溉德資產管理有限公司/上海橡木溉德物資貿易有限公司總經理 雷揚

內容摘要：

一、國內外宏觀因素：

1、美聯儲重要指針——就業

最新非農數據噪聲含量有待考察

A.威瑞森罷工工人6日返崗

B.空缺職位數被耶倫視為反映勞動力市場效率和員工信心的重要指標。

復蘇早期定下的6.5%的失業率目標早已實現，5%的長期目標也達標，失業率回落至2007年水平。

2、供給側改革持續，提振需求的政策與資金脈沖式出現。

A.去年下半年到今年一季度房地產投資是最大動力，銷售是最大熱點。

B.公路運輸量增速下滑，但依然維持正增長。

C.去年11月到今年一季度的價格普漲有據可查。

二、資金推動：

資金通常能成為本不關聯品種步調一致最大的推手。從資金層面看，商品上行動力可能被削弱，特別是在此起彼伏的去槓杆呼聲下。

三、庫存壓力：

國儲總庫存應該超過55萬噸，其中全乳占大多數，超過40萬噸。加上上期所、青島保稅庫（天膠+復合）、廠區和膠農庫存，四種之和略高於100萬噸。

現在的高庫存從2013年累計至今，一直沒有得到有效消化，去年5月勉強出現一個階段低點。

主題演講：

天然橡膠產業策略分析

主講嘉賓：

成也集團研究總監 范燕文

內容摘要：

一、國內外橡膠概況：

中國橡膠年產量自08年54.8萬噸，至2014年最高峰84.1萬噸，增幅53.4%。全年開割8個月，自4月-11月份；一般自開割月產量逐步遞增，每年8、9、10月為全年第二高產期，10月為最高峰。相對於前幾年，2016年4月份受到氣候因素開割延遲以及價格因素，月度產量偏低，數據顯示單月減產25%。

天然橡膠的種植周期7個周年，簡單舉例按照全球產區新種植面積的時間段開看，2014年至2020年都處於一個供應增長高周期，天然橡膠短期並不能脫離供大於求的大周期。

二、終端消費情況：

A、2016年美國「雙反」情況；

B、國內輪胎企業狀況；

C、國內輪胎出口概況。

三、應對策略：

A、季節性規律；

B、市場間極限值；

C、膠種之間極限值；

D、合約之間極限值。

四、總結：

天然橡膠基本面沒有太多變化、在困境中求生存。

經歷上半年的大起大落、三季度市場轉為震盪，維持10300-11300區間波動，年內低點觀察1609合約交割前後市場情緒，不排除9月或11月見低點（8000+）此概率存在，12月再現魅力以尋求宏觀支持為主導。