看一組圖去思考"大熱" 的鋅

去年鋅先是炒作供應，再是GLENCORE的被捅顯性庫存變成了隱形庫存落地，上下兩撥成為了去年鋅市場最大的亮點。

這幾年鋅市場喊着短缺已經不是一天兩天的事情，每一年都被失望所彌漫

今年的情況似乎好了一些，至少1400-1800的確是反映了鋅的基本面的情況，也對鋅上游短缺做出了應有的反映；

但是，問題是5月份之後似乎又有不少資金開始把底部修復基本面的行情變成了『三個陽線，三觀盡毀『的情況；

看看1500-1800這段鋅對基本面正確的反映：不要看所謂的庫存（稍後我會解釋為啥），加工費用下來了-上游的基本面開始反映了-contango開始修復（深度的contango開始向着back轉變）凈多頭開始增加（但是多頭卻沒變化，那只能解釋為空頭減倉行為）-恩對比一下總持倉（整體下降）這說明所有的邏輯都是正確的-價格開始從過低的偏離開始修復

問題就來了，上游所謂的短缺反映在盤面上做出了正確的反映，但還要考慮傳導的中游是什麼情況，這里面所謂中游是什麼情況，就是關鍵的核心，也就是所謂真正的礦到精煉的成品後，是否成品也短缺了呢？

GLENCORE在鋅市場就是通過隱性庫存在影響着市場的結構，而此時庫存變得就不那麼真實，而看back或許就更真實一些，這樣的游戲常年在LME市場都成為了經典的套路

2015年至少短缺的開始，顯性庫存下降，隱性庫存被嘉能克壓在手上配合，back擠到30美金，多頭猛增帶動持倉激增，推動價格上漲

現在呢？1600-1800是修復也是對上游慢慢的反映，但問題最大的或許就是5月份之後盲目殺入到鋅市場的多頭

多頭持倉的激增帶動了持倉的激增，雖然顯性庫存下降，但最大的問題就是去年能夠壓住隱形庫存的嘉能克不死也脫了一層皮了，它似乎已經無這個能力了

於是就看到了一種情況，這樣低的顯性庫存，這麼激增的多頭，雖然價格推起來了，但是竟然還是加深的contango格局，價格結構上並沒有反映所謂的短缺，究其根本就是在1800以上的價格如果考慮一下到底有多少隱性的中間庫存的話，就不難明白鋅此時此刻真正的基本面。

那麼1800以上推動價格上漲的資金（持倉里的這些多頭）或許就面臨着一個無根之水的環境。

現在鋅的游戲或許就會變成了跑得快的游戲，基本金屬的市場不是那些無頭腦投機分子的天堂，到處充滿着 『套路『，不按照套路深思就亂出牌，最後很容易就給別人做了流動性

5月份之後進去增倉多鋅的還是在1800以上的這一段行情里多留個心眼為妙，大周期構築底部是需要價格在一個所謂的底部區間上下波動數年之久從產業段徹頭徹尾的清洗供需的矛盾的，盲目打雞血的過度樂觀或過度悲觀都會在這段時間里被市場給懲罰的。

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