華泰金融：平常心看MSCI納A失敗 看好金融板塊改革前景

MSCI再度婉拒A股，整體納入趨勢不改。MSCI今晨宣布暫不將A股納入新興市場指數，稱國際投資者肯定中國開放市場努力，然而相關制度進展及效果仍需觀察，且QFII每月贖回限制及A股衍生品預審限制依然存在，然而不排除在例行周期之前納入A股的可能性。我們認為雖A股沖關MSCI再次失敗，但是並不改變整體納入趨勢，且若政策節奏加快，提前納入可期。

市場准入情況持續改善，改革措施引導A股風格向真價值真成長轉換。政策層面針對MSCI去年對中國A股市場准入情況提出資本管制、額度分配流程以及收益權分配等三類要求均已作出改善，此外停牌制度進一步完善，體現監管層面支持力度。整體看來，此次婉拒說明A股市場化建設仍有提高空間，不斷促進A股市場向更加開放和市場化方向發展。

以平常心對待納入結果，看好金融板塊改革前景。納入結果不改變中國金融改革方向，近期民營銀行「成立潮」顯現，千億養老金即將入市，資本擁抱大金融再次成為市場焦點，而銀行股作為真價值的代表必將受益。今年以來銀行股的上漲以及長線資金的流入，並不全是MSCI納入預期，央企、地方金控及民營資本積極布局銀行板塊，彰顯穩健價值。

重點推薦：招商（一體兩翼、輕型銀行戰略；員工持股）、民生（民營標杆，信用卡分拆）、光大（金控潛力股、理財子公司）、華夏（混改標杆、事業部改革）、寧波（資產結構調整，大零售）。