中金解讀MSCI納A失敗：並非完全意外 實際影響有限

今天北京時間凌晨5點，MSCI宣布2016年指數年度評審結果，決定延遲將A股納入其指數體系的決定。

並非完全意外。我們在昨天的點評《MSCI與A股謎底將揭曉：不納入怎麼辦，納入怎麼辦》中認為納入的概率是6成，「不納入」與「納入」的主觀概率相差並不玄虛。從本地投資者的實際感受來看，我們認為大多數投資者並不真的相信納入是大概率事件，而且無論結果是哪種結果，投資者都可以找到明顯的理由。因此這樣的結果並非完全意外。

實際影響有限，短期略偏負面。考慮到並不高的預期以及即使納入可能帶來的潛在資金規模以及時間點，我們認為暫不納入的決定對A股市場的實際影響有限。而考慮到最近市場波動較大，且外圍市場氛圍較為負面，未來幾周事件較多，這樣的消息對A股市場情緒有短期負面影響。

下次何時？MSCI在聲明中特別提到了A股仍在2017年新興市場的審核名單，並不排除未來隨着事態進展而不必等到下一年度指數評審的時候就提前將A股納入的可能性。

被拒的理由。至少包括三個方面，第一，QFII額度分配和資本流動限制的相關制度進展以及交易所停牌新規的執行效果仍需要一段時間去觀察；第二，QFII每月資本贖回不超過上一年度凈資產值20%的額度限制尚存；第三，中國交易所對涉及A股的金融產品進行預先審批的限制仍未得到有效解決。

A股融入全球市場是大勢所趨，倒逼中國加快市場化改革。我們認為，MSCI對A股說不的決定，並不會改變A股融入全球市場的大趨勢，而且一定程度上也是在督促中國加快完善A股機制、加快金融市場改革與開放的步伐。我們後續將持續跟蹤相關進展。