CTA產品策略繼續領跑 震盪行情難減機構熱情

今年上半年，商品市場無疑上演了黑色系與農產品(000061,股吧)輪動主導的一波「小牛市」行情，商品「萬磁王」不斷吸引着資金流入，尤其當市場對股市、債市失去信心的時候，商品的磁力更強。

西方有句名諺：「不要把雞蛋放在同一個籃子里」，用在投資中，就是投資要分散，將資產合理地配置在不同的資產類中。市場風雲變幻、熱點切換較快，這考驗着投資者如何把握市場，做出正確的投資選擇，尤其對基金管理人來說，如何對市場進行把脈，做好策略配置顯得尤為重要。

朝陽財富FOF投資經理梁正在接受和訊期貨采訪時表示，與股票型、債券型基金相比，CTA基金的投資標的是商品，首先有助於降低投資者在整個投資組合的相關性，分散投資。第二個方面，股票、債券在我們國內是單向資產類別，而期貨可以進行多空雙向投資；另外，期貨市場是槓杆交易，投資成本相對較小。

商品市場火熱 CTA產品策略領跑

相關數據顯示，今年1到5月份，各大策略中收益超過100%有三只產品，兩只股票策略基金和一只管理期貨（CTA）產品。神秘的基金經理蘇思通所管理的「藍海一號」，收益率為128.2%。華南私募創勢翔管理的「國創基金」，收益率為115.2%。環球巨富量化資管3號的收益率則為114.68%。各個策略的收益水平分化很大。受大宗商品小牛市的影響，管理期貨策略跑贏其他策略。

據格上理財數據顯示，4月私募行業平均收益為-0.13%，其中股票型策略私募基金平均收益為-0.46%。而商品期貨市場行情在4月份的火爆行情——鐵礦石、焦煤、焦炭、螺紋鋼等黑色系品種表現強勢，為管理期貨型私募提供了較大的獲利機會，管理期貨型私募4月份平均收益3.01%，前四分之一平均收益11.71%，位居各策略榜首；而其今年前四月的收益為5.1%，前四分之一平均收益16.93%，上述數據指標均遠遠高於第二名的同期表現。

梁正指出，4月下旬三大商品期貨交易所連下17道調控令以抑制過於頻繁的短線交易，對黑色系等品種出台了包括擴大漲跌停板、提高最低交易保證金及調整交易手續費等各種限制措施。限制措施的出台以及5月經濟數據不及預期，使得此前獨領風騷的黑色、化工等品種掉頭向下，如焦煤主力合約4月上漲22.49%，5月轉頭狂跌10.13%；螺紋鋼主力合約4月上漲21.58%，5月則暴跌22.95%，回吐所有漲幅。

    圖片來源：好買基金

盡管5月以來，CTA基金所面臨的交易難度也有所增加，但其前4個月的優異表現依然讓投資者對其傾心不已。數據顯示，5月CTA策略平均漲幅為0.73%，相較於4月1.55%的漲幅，表明5月有很多私募存在虧損，或者說回吐了前期的收益，CTA策略賺錢效應明顯減弱，但與其他策略相比，CTA基金月度表現依然領先。

面對震盪行情 中短周期投資策略更具優勢

CTA策略多以趨勢跟蹤為主，從持倉時間來看又分為短中長等不同周期。短周期更倚重價量等技術指標，而長周期更關注品種基本面引起的供求變化。近期商品市場波動率比較高，行情逆轉的現象比較多。從交易機會來看，梁正認為面對震盪行情，中短周期的投資策略更具優勢。中短周期的投資策略方向變換較快，在波動中能更從容地應對。

他表示，從各策略產品增速的情況來看，CTA策略已經連續3個月超過10%，從這個角度來看，新近的資金正在不斷涌入商品期貨市場。「我們無法保證CTA策略能延續此前的收益率，但是我認為它會繼續保持熱度，我相信專業的、成熟的投資機構具有創造收益率的能力。」梁正說。

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