摩根大通：民間投資下滑 年?預計降息一次

據證券時報網消息，6月13日，摩根大通在京召開為期三天的第十二屆全球中國峰會，摩根大通銀行董事總經理、亞太地區副主席李晶(Jing Ulrich)稱，中國迅速攀升的債務水平是目前國際投資者最為關心的問題之一，中國債務總額與GDP之比已經上升至250%左右，中國2016年一季度新增貸款6.6萬億元人民?，是有記錄以來規模最大的季度增幅，同比增長逾50%。這些數據無疑使市場對中國經濟未來前景?生擔憂。

從債務結構看，令人最為擔憂的是已經較為龐大的國企和傳統行業公司債，如果繼續快速積累，公司債風險將會給經濟發展帶來威脅。

李晶稱，從承擔主要債務風險負擔的銀行業角度，中國銀行 業資?規模在短短五年的時間?增長幅度接近80%。房地?是中國銀行貸款流向的主要?業， 在一季度人民?貸款增量中，有32.5%是來自于房地?貸款。而在房地?貸款總餘額的22.51萬億元中， 絕大部分是個人購房貸款而不是房地?開發商貸款。貸款投入的另一個主要方向就是國有企業，目前中國國有企業的總體債務量已經超過了GDP。

“在目前的市場環境，如果房地?市場價格出現下滑，或者在改革過程中大批僵屍企業受到清理，則有可能會給銀行帶來較大的壞賬壓力。因此，未來數個季度要特?關注國企債務和房地?開發商貸款的增長速度。”李晶稱。

國企和房地?開發貸攀升的背後，實則反映的是今年一季度經濟企穩主要靠政策發力和房地?行業回升。但與此時，民間固定資?投資卻在進一步惡化，當日公布的1-5月民間固定資?投資增速僅為3.9%，創下曆史新低。

李晶認為，民間固定資?投資持續惡化顯示出民營資本對經濟複蘇前景的不樂觀，也反映出民營企業仍存在嚴重的融資難、融資貴的問題，使得資金成本與實體投資回報率倒挂。

“解決民間投資低迷不僅需要銀行加強對民營企業的資金支持，也需市場要發展資本，緩解企業融資難、融資貴的問題。政府已經開始關注這一問題，但從民間固定資?投資的趨勢看，未來1-2個月?預計仍不會有起色，可能3-4個月後會有一定改善。”李晶說。

摩根大通預計，未來一段時間財政政策將會繼續作為促進經濟增長的主要驅動力，而貨?政策則將逐步趨向中性，起到輔助作用。年?估計會有一次降息，而政府同時將采用更多的公開市場手段進一步支持經濟增長。在匯率方面，由于美國二季度經濟數據轉差，預計6、7月份加息的概率很低，但年底前可能會有一次加息。因此，人民?匯率短期將得到喘息的機會。

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