南方基金楊德龍：兩市維持震蕩筑底走勢

上周a股市場受清理場外非法配資等因素影響，呈現縮量震盪走勢。而美聯儲決定暫不加息，支援市場逐步企穩，但全周依然收跌，交易量繼續萎縮。全周來看，上證綜指下跌3.2%，收報3097點；創業板指數下跌3.75%，收報1983點。

海外方面，與市場多數預期一致，上周fomc會議中美聯儲選擇按兵不動，暫緩加息，並透露出擔心短期通脹和海外局勢的鴿派信號。但美聯儲主席耶倫在隨后的新聞發布會上，仍然表示預計年底加息，因此沒能解決對市場而言最為關鍵的預期不穩問題。上周美股沖高回落，並在周五大跌。全周來看，標普500微跌0.2%，納斯達克基本持平。

訊息面上，習主席受美國總統奧巴馬邀請將於9月22日前往美國訪問，中國和美國作為合計占全球gdp超過40%的兩個最大的經濟體，最高領導人的會面廣受關注。當前美國已經基本擺脫金融危機的影響，經濟逐步恢復、貨幣政策處於結束超級寬鬆態勢的拐點之上。中國近年經濟絕對增速不低，但相對往年增速持續下降，而增長可持續性面臨較大質疑。在人民幣一次性貶值后，人民幣貶值的預期持續存在，外匯儲備外流明顯。在目前a股市場已經大幅回調的背景下，“習奧會”可能會引起投資者對相關主題板塊的關注，包括高鐵、網絡安全、環保與新能源等。

整體來看，經過兩輪大幅下跌，上證指數已跌至3000點附近，進入縮量整理、震盪筑底階段，四季度有望否極泰來，觸底回升。a股市場去泡沫已經比較徹底，除了小盤股和題材股估值泡沫已經很大外，部分藍籌股已經跌出價值。國企改革指導意見出臺后，輔助性方案有望陸續出臺，央企的改革可能加速推進。當前提振經濟疲弱態勢仍需依靠更為積極的財政政策，后續可能出臺更多刺激性財政政策。a股市場基本完成去杠桿過程，場外配資大部分已經主動或被動去杠桿，兩融余額已經回到年初起點。當前市場杠桿風險總體可控，不必過度恐慌。考慮到大跌之后投資者信心恢復需要一段時間，未來一段時間大盤走勢仍以震盪筑底為主，投資者可以保持較低倉位耐心等待底部出現，重點設定業績增長好的行業和板塊，如新能源汽車、醫藥、食品飲料、中小銀行等。