A股港股步入發展快車道 買入評級鉅亨網新聞中心 2016-06-08 15:10 核心觀點： 光刻膠專用化學品龍頭企業 強力新材(300429,股吧)主要產品為光刻膠專用化學品，分為光刻膠用光引發劑和光 刻膠樹脂兩大系列，已經發展成為國內及國際高端光引發劑領域的知名企 業。目前公司擁有光引發劑產能 1300 噸/年，光刻膠樹脂產能 2000 噸/年。 隨着募投項目陸續投產，公司光引發劑總產能將提升至 1535 噸/年，光刻膠 樹脂產能將提升至 6760 噸/年。 強力新材持續穩定、高速增長，LCD 專用化學品逐漸發力 2015 年公司實現營業收入 3.34 億元，近五年復合增速為 15.5%，且年 增速呈增長趨勢；2015 年實現扣非凈利潤 8134 萬元，同比增長 19.8%，近 五年復合增速為 25.2%。 公司主營構成向 LCD 專用化學品傾斜。公司 PCB 光刻膠專用化學品 2014 年營收占比為 52%， 2015 年下降為 45%；LCD 光刻膠專用化學品占 比由 28%提升至 35%。綜合毛利率從 2011 年的 38.0%提升至 2015 年的 44.6%；LCD 專用化學品的毛利率最高且在不斷提升，2015 年達到 78%。 光刻膠專用化學品行業壁壘高，空間大，進口替代需求強烈 光刻膠專用化學品行業具有以下特點： (一)光刻技術工藝流程要求精細，技術壁壘高； (二)光刻膠專用化學品壁壘高，國產化需求強烈，至今光刻膠專用化學 品仍主要被日美公司所壟斷； (三)下游光刻膠行業市場空間極其巨大：（1）2014 年全球光刻膠市場 規模達 70.2 億美元，我國光刻膠市場規模為 46 億元；（2）我國光刻膠市場 長期處於供不應求狀態，且中高端產品進口替代需求強烈；（3）產業轉移 致使我國 PCB 光刻膠專用化學品面對一個成熟穩定有體量保證的市場；（4） LCD 光刻膠：技術壁壘極高，我國潛在市場空間巨大；（5）半導體光刻膠： 集成電路制造的核心材料，我國處於起步階段。 外延布局上游產業鏈，內生轉型向 LCD 靠攏 (一)收購佳英化工，布局光刻膠專用化學品關鍵上游：，佳英化工安息 香雙甲醚全球市占率接近 80%，掌控全球光刻膠關鍵原材料的咽喉。 (二)變更募投項目，積極向 LCD 轉型，：減少 400 噸 PCB 光刻膠光引 發劑產能，新增 15 噸 LCD 光刻膠光引發劑產能，企業品質穩步提升。 員工持股彰顯發展信心；認購股權投資基金，外延整合可期 盈利預測與投資建議 基於對各項業務的良好預期，我們預計公司 2016-2018 年凈利潤分別為 1.19 億元、1.76 億元、2.52 億元，維持給予「買入」評級。 風險提示： 1、技術替代風險；2、項目建設不達預期；3、新產品拓展低於預期。 </p> 【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】遊學是年輕人的專利？ 壯世代遊學團正夯！掌握全球財經資訊點我下載APP文章標籤更多上一篇搶灘管網管廊市場 買入評級下一篇享明星周邊紅利 買入評級0
