擾動因素較多 6月資金面仍需呵護

6月6日，央行在公開市場開展400億元7天期逆回購，當日有650億元逆回購到期，由此單日實現凈回籠250億元，為連續第三日凈回籠。不過連續小幅凈回籠仍不改資金面寬松態勢，昨日貨幣市場利率也繼續維持平穩。市場人士指出，目前流動性的近憂遠慮有所緩解，一方面，美國5月非農數據意外慘淡，美聯儲短期加息預期迅速降溫，這在短期內緩解了人民幣相對美元的貶值壓力和資金流出壓力；另一方面，央行推出存款准備金考核新政，有助於緩解關鍵時點的流動性壓力，平抑市場流動性波動。不過短期來看，資金面仍面臨端午小長假、MPA考核、金融市場去槓杆預期等因素擾動，6月中下旬流動性可能整體偏緊，市場仍期待央行繼續呵護流動性。

連續凈回籠不改寬松格局

央行本周一開展了400億元7天期逆回購操作，中標利率仍為2.25%，當日有650億元逆回購到期，由此公開市場單日實現凈回籠250億元，為連續第三日凈回籠。

在央行的持續呵護下，連續小幅凈回籠不改資金面均衡偏松態勢。昨日資金面持續寬松，銀行間質押式回購市場上短期品種利率穩中趨降。數據顯示，6月6日，隔夜加權利率持穩於2.0262%，7天期加權利率上行1.37bp至2.3868%，同時14天、21天、1個月加權利率分別下行0.45BP、2.05BP、0.57BP，最新分別報2.6008%、2.6372%、3.0484%。據交易員透露，昨日早盤資金面，供給充足，大行、股份制、城商行均融出隔夜，需求很快得到滿足。7天期品種方面多家大行繼續出錢，供大於求。14天及其以上供給充足。

6月資金面仍需呵護

市場人士指出，短期來看，美聯儲6月加息預期降溫和央行推出存款准備金考核新政，成為日前穩定市場流動性預期的兩大“定心丸”。從市場表現來看，跨過月末之後當前場內資金供給更為充足，資金面穩中偏松，短期內將延續流動性穩定的格局。但資金面還將受到小長假、MPA考核等多重挑戰，未來波動的可能性上升。而鑒於央行對於穩定資金面的扶助態度不變，一旦年中資金面出現異動，央行必定會加碼放水予以支援。因此對於6月資金面前景應保持謹慎，但也不必過度悲觀。

中投證券指出，上周五公布的美國五月份新增非農數據顯示美國經濟復蘇依舊步履蹣跚，六月份加息概率進一步下降，這在短期內緩解了人民幣相對美元的貶值壓力和資金流出壓力；央行的准備金考核新政則通過平滑銀行的准備金考核規模，避免了流動性在關鍵時點上的沖擊，是進一步完善流動性機制的長遠舉措。

申萬宏源證券則進一步表示，本周逆回購到期資金3900億元，預計6月上旬資金面總體平穩，中旬後美聯儲議息會議、月度繳稅和MPA季度考核等因素可能加大短期流動性波動。預計6月份央行在公開市場仍將通過逆回購、MLF等操作維持溫和的凈投放力度以呵護資金面，防止錢荒重演，必要時甚至可能采取降准等措施。