BT美股手紀：一周美股大盤播報

    【名家簡介】

BT美股手紀——BT美股手紀作者，BT投資咨詢公司創始人，博士學位、CFA持證人，轉戰美國股市20年的美股資深投資人， 曾就職於美國頂級投行和一線基金。 具有開闊的視野和良好的大局觀，善於從宏觀的政治經濟等大處着手全盤把脈，從而抓住美股大盤的走勢，動能板塊的風向標，發掘具有巨大發展潛力的黑馬股。

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【當前觀點】

1、美股大盤：

短期：短期本周看漲；標普指數跌破2085轉熊

中期：看跌

長期：看漲；依然處於長期牛市之中

2、黃金：

短期：中立

中期：偏熊

長期：看熊

3、美元指數：

短期：震盪

中長期：看漲

4、原油價格：

短期：看漲

中長期：中立     

【美股大盤詳解】

一、經濟形勢：

上周周報中我們曾經做出了美股短期超買、周線收十字的預期，最終美股標普指數和納斯達克指數以十字收周K線，也給下周的走勢留下了無限的遐想。

上周雖然是短暫的一周，整體運動范圍很小，但就像我們預測的一樣，股市每天並不平靜，幾乎每日都有盤中下跌和尾盤拉回的情景出現。如果沒有定力或者沒有好的策略，無論做空還是做多都可能被洗出去。上周四，美股大盤強勢收盤。在大家都看漲的情況下，上周五非農數據大出意外，股市快速下行、美元暴跌、黃金暴漲，僅幾分鍾美股大盤就接近了我們預期的反彈位置。

我們一直強調美股的走勢是經濟的反映，那麼上周五非農就業人口錄得3.8萬遠遠低於16萬預期，是不是就意味着美國強勁就業勢頭的反轉和經濟的走弱呢？我們認為做這樣的結論為時過早。

上周周報中，我們曾討論過目前信息爆炸和垃圾信息對投資者的誤導問題。很顯然，上周五的就業數據以及對此數據的一些解讀或對投資者形成誤導。這是為什麼呢？首先，單一的數據沒有代表性。上周五的非農數據是美國歷史上少有的幾次實際值與預期值出入巨大的月報之一，但從過去的情況來看，之後的下一個月的就業數據將會有強力的反彈。第二，周五公布的5月美國失業率錄得4.7%，創8年新低，月度跌幅也創幾年來最大，這與非農就業數據形成強烈的對比，究竟哪一個數據更可能因臨時因素引起月度差異？顯然，非農數據更可能。事實上，在一個幾乎完全就業的環境下，非農數據逐步下跌並走穩是很正常的現象。

上周五數據公布之後，市場對美聯儲6月加息的預期大幅減溫，但6月份的加息預期本來就不高，大幅降低也不會影響太多，7月美聯儲利率決議之前還有很多新的經濟數據出爐，7月份加息與否仍待靜觀。失業率低於6%是美聯儲最初加息條件之一，而目前失業率僅有4.7%。

即便我們無法判斷六月非農數據會如何，我們也可以從以下的一些數據感受到美國經濟依然非常健康，並沒有五月農數據顯示的那樣拐點下行。

1、美國5月汽車銷售量

上周五同時公布的汽車的銷售量再創歷史新高。輕型車的銷售是經濟的晴雨表，汽車銷售數據表明美國經濟雖然不是一帆風順,但仍在繼續擴張。

由下圖可以看出，輕型卡車的銷售趨勢先行於經濟和就業，輕型卡車的銷售在2006年至頂之後不斷走出新低，2007年下跌速度更為迅猛，而就業人口到2007年才到頂部，而股市到2008年才確認頂部。美國經濟在2008年夏才正式進入衰退。目前無論是整體就業還是輕型卡車的銷售都沒有頂部跡象。

2、密植根大學消費者信心指數

密植根大學消費者信心指數和美國經濟走勢也表現出明顯的先行趨勢，一般消費者信心指數會先於股市6個月到兩年的時間形成頂部。6月UMCS指數將在下周五出爐，5月份的UMCS指數大幅拉升接近歷史新高，整體消費者信心指數依然在自2008年底部以來的上升通道上。

3、美股價值

根據美聯儲模型，未來兩年里美國通脹指數都在1.8-2之間，低通脹、低增長，很多人都會拿目前美國股市的PE價值來說明股市具有泡沫。上周我們說過P/E本身就不是一個很好的衡量價值和價格的指標。我們來看一下美股標普500指數歷史上的幾個關鍵點位的P/E變化和股市走勢變化。

下圖我們可以看出在上個世紀的早中期的美股標普指數確實是在18附近接近頂部，經過大幅回調或者盤整P/E回歸到10附近後開始重新上升，這也是很多價值投資者所依據的「P/E 20是泡沫，要跌到10才可以買進」的理論基礎來源，但是80年代以後這樣的趨勢已經發生了變化，這和整體經濟的變革分不開的。新興的高科技產業的發展速度和半個世紀前已經完全不同，P/E本身的缺陷就不多說了，僅僅就P/E的相對值來說目前也大幅低於2000年的28，更低於2002年的45，我們認為P/E無法真正的表現股市的價值。

我們把通脹率、美元價值和P/E變化等因素進行加權就形成了一個真正的價值指數。通過比較，我們發現標普500指數大幅高於標普500價值指數的時候，標志着股市泡沫的形成；當標普指數和標普價值指數的差異在正負5%的區間，說明股市價值是合理的；如果標普指數顯著低於標普價值指數，股市會發生快速拉升。上周五標普500指數和標普價值指數幾乎相等，這說明股市並沒有泡沫出現，這和耶倫所說的美國沒有股市泡沫相吻合。

二、美股季節性影響：

不同的時間窗口美股走勢不同，奧巴馬今年第二任期結束後將進行總統選舉，這樣的政治事件對股市的影響尤為巨大。雖然我們對美國經濟的觀點不變，但是根據以往經驗，美股本年將會是動盪的一年。有人對選舉年美股走勢做了如下走勢模型。一般來說，總統選舉年年初美股走低，3-4月份走強，然後5月份走弱，6-9月份反彈和盤整之後一直跌到年底。到目前為止，今年的走勢似乎大致符合這樣一個運行趨勢，今年冬天股市會大跌嗎？如果這個規律是正確的，似乎現在也不應該是大跌的時機。

（道瓊斯工業平均指數季節性走勢）

（標普500指數季節性走勢）

（納斯達克指數季節性走勢）

三、美股大盤走勢技術分析：

    標普指數周線已經走出了反轉向上的K線走勢，本周股市很有可能繼續向上，所成中繼十字。MACD快線向上抬頭，RSI周線保持在50之上，顯示股市上行的可能遠遠大於下行的風險。日線上，經過四天的盤整，目前的壓力在2100和2110。而支撐方面，雖然2070附近有50MA，但是在這個投機市場上，50MA幾乎等同於一張廢紙。因而，我們看向2085，這個小雙底的頸線。如果跌破2085，或將將下行去2000點，也就是說，技術上確認跌破2085會短線轉熊。

（標普500指數日線圖走勢）

（標普500周線圖走勢）
 

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