版塊分析：電動公共客車成年內車企表現關鍵

經歷了將近數年的初創期，新能源汽車已為全球更多國家所接受，繼而在政策上加快扶持發展。畢竟，改善生活環境、減少污染確是刻不容緩。同時間，電池系統及新能源整車技術的提升，亦令一切離應用市場走得更近，被接受程度大幅提高。比一般消費市場施展更大力度，年內各地政府正提速推動新能源客車的應用。此項公共基建的升級改造，能有效大幅改善小區空氣質素。同時間，亦宣告啟動了相關汽車制造企業的"新錢途"。

計及內地市場

2016 年新能源客車銷量有望突破 10萬台

將較 2015 年的 9 萬3千多台續增長近兩成

補貼政策助需求

據中客網、廣發證券(000776,股吧)發展研究中心報告提到，2015年調查50家企業中，共有30家參與新能源客車制造。整體銷量達到97918 輛，同比增長312.81%。三倍的增幅，絕對是不簡單的行業表現。理想的數字，主要由於15年是之前一輪實行相對寬松補貼政策的最後一年，促使大量的提前購買現象；其中，以補貼紅利最為明顯的 6-8 米純電動客車為主要組成。

回顧2013-15年，補貼政策以 88 個試點城市為主。或建基於對創新企業支持與及治理環境的廹切性，對新能源客車的補貼條款亦較為寬松，僅根據客車長度決定其補貼額度。盡管 8-10 米，10-12 米的客車補貼絕對額較高，但是就補貼敏感度而言，6-8 米的輕型純電動客車最為受益。主要由於 6-8 米純電動客車的售價在 50-100 萬元人民幣(下同)之間，國家加上地方的二級補貼的60萬元占據了采購價格的絕大部分（盡管部分城市強調二級補貼之後不超過車價的 60%）。踏入本年，新一輪的新能源客車補貼隨「十三五」開局而起動。換來的，是范圍收窄、門檻提高了的新准則。在原有的「車長指標」基礎上，引入了兩個新的關鍵要求:單位載質量能量消耗量（Ekg）及純電動續航里程。Ekg 可以簡單解作純電動客車有效電能的利用效率，即承載單位乘客所消耗的電量。續航里程主要集中在「100-250 公里」的范圍內。而一線指標，更涉及「250公里以上」的高技術范圍。是此刻較難實現的性能。6- 8 米客車按照標准車 0.5 倍給予補助；8-10 米客車按照標准車 0.8 倍給予補助；12 米以上、雙層客車按照標准車 1.2 倍給予補助。

純以數字衡量，新一輪的補貼方式會主力惠及8-10米純電動客車的銷售。車型需求洗牌同時，亦意味着新能源客車政策已偏重向公交車類別傾斜。此決定由起草、提交審批到批覆落實，明確說明了兩項重點。首先是內地政府已意識到中國相關汽車企業，在技術層面上已具備生產能真正應用於市場的電動公交。其次是，公交車是時候進行大換血，盡早改善內地各省市的空氣污染問題。根據《2013年中國機動車污染防治年報》，大型載客汽車（指車長大於等於6 米或者核定載客人數大於等於 20 人的載客汽車）僅占國內汽車保有量的 1.2%，但其所排放的氮氧化物和顆粒物分別占總排放的 18.4%和 17.3%，一氧 化氮和碳氫化合物排放量占比也分別達到9.4%和10.9%。根據測算，一輛大型 客車每年排放的氮氧化物是普通家用轎車的100倍以上，顆粒物排放量是普通 家用轎車的300倍以上。

節能小知識

200台純電動公交車

●每年可減少LNG天然氣消耗490多萬公斤

●每年可減少碳排放1.4萬噸

要知道每個新興產業的發展，起始階段由政府補貼所帶動是慣常行為。當技術改良至某一水平，產品成本效能能趕上消費程度，屆時政府放手也時無可厚非。就是此過程，全電動乘用車新近已形成自然性的上升勢頭。年內值得加重藥的，相信離不開涉及大量市民的公交系統升級與優化，真正落實建設美麗中國。

電動公交成今年標竿

對於一台正常運營的大型公交車，日均運營里程達到250公里，百公里油耗約 40升，因此，其每日柴油消耗量就達到100升。由於公交車輛主要在城市市內 運營，且頻繁啟停，因此顆粒物和氮氧化物排放量巨大，對城市大氣環境的 破壞力度大。 2013 年年初至今，重度污染天氣在中國東部和中部城市集中爆發，持續時間久，涉及區域多，嚴重影響居民生活。為應對持續嚴重的霧霾天氣，中央和 地方政府紛紛出台大氣污染防治規劃，其中公交車是重點整治對象，一方面大力度淘汰市區運營的黃標公交車，另一方面大力普及節能與新能源公交， 以減輕公交車尾氣排放和改善城市大氣環境。集中照顧，成就效益化藍天工程，公交客車理所當然成為年內將新能源汽車大規模普及化的領頭羊。

以深圳市作例子，新一期政府公報公布了《深圳市新能源公交車示范推廣期運營補貼辦法》 (下稱《辦法》 )，定出深圳新能源公交車運營補貼每年每輛 26 萬元、45 萬元不等，2016 年起投入的新能源公交 車運營補貼標准根據企業實際支付購車價適當退坡。雖然補貼額度下調， 但新能源包括電池等主要組成部份總成本下降，而各地方政策支持繼續推進，循2020目標規劃大步走。整體產業發展環境持續改善，迎來大豐收。

公交市場將逐步轉為電動化，內地公交車總行駛數量約為 50 萬輛，行業可說是飽和。而年均的更新需求，約為 8 萬台左右。今年新能源客車的替換率估計最多只及 50%，數量等同 4 萬台。年內急速更換後，新能源公交車的替換過程仍有望維持一漫長的階段，令新 能源客車的需求得以長期保持。行業有望在本輪政策之後實現 90%的替換率，即 2020 年 7.2 萬台公交車， CARG12.5%。另一方面，短途客運專用車的電動化，市場容量也不能小看。遵從「十三五」規劃，城鎮化進程加快以配合人口結構轉型，農民往城市遷移。加上工廠外遷等驅動要素均可推動短途客運的新能源化，每年客運電動化的需求與公交情況亦有望錄得等同的增幅。

『只計及深圳東部公交純電動客車采購項目，涉及金額已高達 40 億元人民幣以上。』

於4 月初，比亞廸01211.HK中標深圳東部公交 共3024 輛的 5 個項目采購需求，車型覆蓋 6-12 米全系列 純電動公交客車。此次標的不含 國家和地方政府補貼的金額合計約 18.12 億元，如算上國家與地方補貼，整個金額高達 40 億以上。此次相信只是一個序章，深圳作為全國重要地區起始，短期內亦將牽引其他城市加速公交的電動化。

2015年， 新能源客車銷量列前15位的企業中，新能源客車所占的比例大多數超過了30%， 其中有7家企業超過50%，五洲龍、南京金龍、比亞迪銷量占比超過80%。新能源客車助打破此傳統行業格局，創新技術令內地客車行業面臨前所未有的發展機遇。當前是新能源公交車掀起的一波高潮，憑 借這不足50%市場份額的變革，就能將整個行業創出新景像。隨着技術不斷進 步、產品逐步完善和應用環境的迅速改善，公路客車加入爭奪新能源客車資源已為 期不遠。

截至2015年12月，已有99家客車企業，3673個新能源客車產品往外發布。此數字與上半年相比更是大躍進，企業數目增加了21家，產品公告增添了2029個型號。技術上亦具備走出去的能力。目前，部分企業已游走於國外大型車展，展示內地新能源客車的領先技術水平。於上年10月的 比利時客車展，宇通、金龍、金旅都展出了自己的新能源客車產品。明星企業比亞迪更是K7、 K9、K10全系參展，比參加國內車展的產品更齊全。

內地香港企業全力搶攻

汽車產業涉及龐大產業鏈，相關企業關連多個民生就業機會。建基於創新電池系統應用及破格的整車結構技術，電動客車顯然站在國家提倡產業結構轉型的風口。在內地藍天工程的促使下，市場形成了，因而令更多的內地及香港企業全情投入其中。

宇通客車(600066,股吧)(600066.SH)

宇通客車深耕聚焦生產客車多年，產品覆蓋 5 米至 25 米不同長度，擁 203 個產品系列的完整產品鏈。產品用途全面，用於公路客運、 旅游客運、公交客運、團體運輸、校車、專用客車等不同市場。質量深受客戶認同，18 年來皆能保持年度凈利潤持續增長。

宇通客車在電動客車領域積累深厚，於 1999 年開始進行電動客車的研収，自主研制了第一款純電動客車，整車在安全性、可靠性、經濟性上處於行業領先地位， 建立了國內最專業的電動客車車輛遠程監控系統。其2015 年新能源客車合計銷售 20,446 台，同比增長 176.1%，市占率 19.1%。其中純電動客車 13885 台，市占率 16.5%，插電混客車 6560 台，市占率 28.6%。

2016 年起客車補貼從過去 2013-2015 年的按車長補貼的方式變化為按 Ekg+續駛里程的補貼方式， 將客車補貼金額與節能效果及續駛里程掛鈎，更有利於技術領先企業。在此優勢下，在2016 年前 4 個月，公司新能源客車市占率同比大幅提升。宇通目標為在新能源客車業務上，有望在 2015 年基礎上再新增 5000 台，達 2.5 萬台的規模。

五龍電動車(00729.HK) - 長江電動汽車

承屬下中聚電池有限公司專注於大容量鋰離子電池及其應用產品的生產、銷售及先進電池技術研發，五龍進一步延伸產業鏈到電動車的整車生產。藉集團強大的技術研發實力和雄厚資金實力對杭州長江汽車公司進行注資和新工廠建設，並將簡式汽車近六年專注研發積累的全新正向設計純電動汽車系列車型技術注入長江汽車。其電動汽車產業化項目已落戶杭州市余杭經濟技術開發區。新工廠總占地面積1,150畝，分兩期建設，按高標准高規格建設沖壓、焊裝、塗裝、總裝、電控等五大國際先進工藝生產設施及檢測線和技術中心，一期項目生產建築面積約30萬平方米，建成10萬輛純電動汽車生產能力。

於今年三月，大昌行(01828.HK)正式成為五龍電動車旗下的大型電動巴士、中型電動巴士及電動商務客車等汽車於中國內地重點區域及香港地區的戰略合作伙伴。為五龍電動車提供市場推廣、銷售、售後及維修等服務。剛於上個月，五龍公布，附屬杭州長江乘用車已獲發改委發出的生產純電動新能源乘用車的批准。產品年內推出市場，將為公司營收帶來極大轉變。

*上月底據發改委消息顯示，杭州長江乘用車有限公司年產5萬輛純電動新能源乘用車項目已獲批，項目投資總額為逾8億元人民幣。這是發改委下發的第二張純電動乘用車牌照，之前北京新能源汽車股份有限公司實施純電動乘用車建設項目獲批。

比亞迪(01211.HK)

新能源汽車大革命時代已經到來，為此技術而生的比亞迪，其商用車亦已全方位布局。在比亞迪產品 7+4 全市場布局戰略的指導下，公司 2016 年商用車銷量將實現跨越式增長。 打從策略部暑電動的士以進入全球多國公用市場，K9電動大巴的現身更是比亞迪矢志擴張國際版圖的利器。其電動大巴比較同業雖然銷售單價高，但訂單卻仍有理想數字，亦成為了公司新能源汽車版塊利潤重要來源。建基於此大市場，豐富的產品系列，比亞迪預期能完成 10000 台以上銷量目標，實現跨越式增長。

圖表 5 ： 比亞迪中標 3024輛純電動公交客車(中泰證券 P.2)

4 月初公司全部中標深圳東部公交項目，正充份證明其實力。而更重要是不斷創新突破，才是比亞迪的企業核心所在。過往憑K9系列早看先機，昂步走入美國加洲公共運輸體系。至近期成為首批生產雙層電動巴士企業，且已被英國市場采用。一切，已肯定了比亞迪在新能源公交以至整個電動車產業的持續性，與及國際級心地位。

比亞迪與英國最大的客車制造商亞歷山大•丹尼斯（Alexander Dennis Limited，ADL）作深入合作，並展示全球首架比亞迪純電動雙層巴士。

「比亞迪繼上年取得美國洛杉磯長灘運輸署約60輛電動巴士訂單，再於今年2月，為美國大洛杉磯羚羊谷交通局提供85輛純電動巴士，助力該地區建成全美首個全電力公交系統。該85台電動巴士將在比亞迪設在加州南部蘭開斯特市的工廠生產，車型包括車身長度為12米和18米的低地板巴士以及13米長的長途客車。」

比亞迪為美國大洛杉磯羚羊谷交通局提供的純電動巴士

期待的爆發力成就大產業、好未來

上文提到，內地公交車數量約 50 萬輛，在節能政策方向下，公交領域的滲透率長遠將接近 100%。而前端高速成長期會在「十三五」型成。衍生的營收增長動力，對擁有相關技術的公司來說將提供充足擴展空間。

之前單是深圳東部公交項目已可涉及高達 40 億元人民幣金額。另外，香港九龍巴士公司，上年給予英國Alexander Dennis（亞歷山大丹尼士）巴士生產商的一張訂單，已可達900架，估算金額約25億港元。個別城市已有此佳績，計及內地更多城市的需求及全球類似情況。電動巴士在此大環境下，將成為決定各新能源車企表現的重要考慮因素。