國泰君安國際：維持高鑫零售中性評級

高鑫零售2016年第1季度收入同比上升5.9%至人民幣31，012百萬元，而凈利同比下降3.5%至人民幣1，026百萬元。同店銷售同比上升1.1%，其中客單價同比提升3.0%但客流量同比下降約1.9%。前四個月同店銷售增長波動，1-2月增約2%-3%，但3月降約5%而4月持平。

毛利率同比持平，但商品毛利率略有下降，主要由於生鮮食品在產品結構中比重變大以及促銷活動所致。電子商務總銷售額同比增長3倍，但新增虧損拖累公司凈利約4.5%。

2016年第一季度疲弱的零售環境持續，我們認為今年零售行業仍然面臨挑戰，且並不預期經營壓力能得到緩解。電子商務凈虧損預計將擴大，激烈的競爭也同樣是一個顧慮。我們維持高鑫零售的投資評級「中性」和目標價5.03港元，相當於公司17.0倍2016年市盈率和16.3倍2017年市盈率。