外匯平安證券：監管趨嚴的態勢和估值差異的回歸鉅亨網新聞中心 2016-05-20 09:502016年金融監管的環境明顯趨嚴，證券市場的監管同樣展現出以下趨勢：第一，推動資金脫虛入實；第二，減少套利交易，加強一二級市場套利監管；第三，提高金融機極的資本要求同時增加業務資本約束。監管政策已經出現了本質性的變化，相較於當前較為平穩的宏觀經濟和通脹走勢，以及較為平穩的流動性環境，監管環境才是今年資本市場所面臨的最大調整和變化。 本輪宏觀經濟的下行開始於2010年，2012年下滑最為顯著，而2011-2012年的市場也反映了宏觀及企業盈利的變化，2011-2012年的股票市場呈現出震盪下行的態勢，走勢曲折而艱難。而與此同時，2012年年中券商創新大會召開，其中重要的主題就是放松行業管制，此後再融資政策放松，融資融券業務収展，券商資產管理業務放松，基金子公司業務開放，作為市場的參與者可以非常清晰的看到這些業務的放開為上一輪牛市做出了巨大的鋪墊。至此市場始終圍繞一個重要的邏輯就是轉型牛，在投資邏輯上枀大的忽略了增長和盈利，資本運作成為市場的一種潮流，尤其是跨熱點行業轉型，從2013-2015年每年都有各種各樣的概念，從手游到傳媒，從互聯網+到VR，貫穿於整個成長股行情。 本輪創業板行情的起點是2012年12月，統計數據顯示，2012年12月創業板估值/上證A股估值的比例是2.9倍，同期中小板估值/上證A股估值的比例是2.4倍，隨後估值差異持續擴大，2014年這兩個比例在高點分別為7倍和4.4倍。2014年四季度當藍籌股出現大幅上漲（藍籌股估值大幅上升），這個比例曾經階段性的有所回落，2014年12月下降至4.4倍和3倍，當時市場認為依靠市場的力量這種估值差異是可以收斂的，但到2015年5月，我們収現這個比例再次回到了7倍和4倍。這就是2013-2015年經典的成長股邏輯，通過資本運作和外延式幵購做大估值，通過一二級市場聯動，是可以維持較高的估值差異的，高估值板塊幵不懼怕宏觀經濟的下滑，關鍵是要有改革和轉型的預期。 經歷了2015年下半年股票市場的異常波動，這種成長股邏輯仍然廣泛被市場認可，然而監管機極的態度已經在悄悄収生轉變，而這次監管表現出了一種少說多做的態度。近期對於殼資源的炒作，跨界幵購，以及一些基金子公司的業務監管似乎均有所加強，這已經體現出一種新的監管思路，加強金融監管，維護市場穩定，鼓勵資金脫虛入實。 資本市場已經感受到了這種變化，市場策略上越來越多的強調業績和穩定的內生性增長，這些在過去都是被認為行情太慢的投資領域。市場可能認為價值投資在回歸，實際這就是投資者理性選擇的結果，有的游戲玩不下去了，需要尋找新的盈利模式，對於資本市場來說，EPS總是最好的保障估值的理由。 【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】AI與半導體投資布局一文解析掌握全球財經資訊點我下載APP文章標籤更多上一篇新總統蔡英文就職新台幣早盤觸32.72、升8.2分下一篇20日人民幣兌美元中間價結束三連跌 報6.55100
