向松祚：高槓杆高負債是中國面臨的最大風險

和訊網消息 5月17日微信公眾號「智谷趨勢」整理了中國農業銀行(601288,股吧)首席經濟學家向松祚的演講文章，向松祚從銀行的角度來看宏觀經濟，談了三個基本的看法，並結合最新經濟形勢和趨勢，指出了當前中國經濟面臨的風險和問題。

中國經濟的結構性問題非常嚴重

文章認為，今天中國經濟的問題，不是增長速度CPI多少、MR多少、GDP多少，這些大而化之的數據是一個平均數，掩蓋了內在的結構性問題。

這首先體現在行業內部的矛盾。比如說我們很多的傳統制造業確實非常的困難，銀行的數據看得非常清楚。其次就是收入差距的問題，今天中國有大量的富人，已經有數據說中國的富豪超過了美國，但是中國可能仍然有至少一兩億的非常貧窮的人，這個結構性矛盾是非常嚴峻的。

當然，還有一個結構性矛盾是虛擬經濟和實體經濟，我們有很多的貨幣，其實並沒有流入到實體經濟，它流入到虛擬經濟，流入到投機炒作里面去了。

CPI不能反應中國真正的通脹情況

向松祚不認為統計學的CPI能夠反映中國通脹的情況。因為CPI的大部分構成要素是制造業的產品，但是真正影響老百姓(603883,股吧)生活的最重要的幾大因素其實並沒有包括進去，或者在里面包括的因素非常小。比如說房地產、教育、醫療，這些因素在CPI里面根本沒有得到任何的反映，它能夠反映通脹嗎？

平心而論，今天老百姓從城鎮到農村，生活壓力最大的不是買一個苹果手機，也不是買個汽車，而是看病難、看病貴、上學難、上學貴、買房貴。

我們靠大規模的貨幣擴張、貨幣刺激、信貸刺激來穩增長難以持續，弄不好中國有可能出現嚴重的通脹，這絕對不是危言聳聽。

高槓杆是中國面臨的最大風險之一

文章指出，高槓杆就是高負債，無論是個人、企業還是政府，如果槓杆率不斷地加大，總有一天會出大麻煩。我們這麼多年依靠高槓杆、高信貸劇烈擴張，搞出龐大的過剩產能，很多行業出現嚴重的泡沫，出現了一些通脹。這種風險最終可能又是由老百姓來承擔。

這種高槓杆、高負債的風險總要以一種方式體現出來，今天中國房價如此之高，客觀來講，人民幣就面臨貶值的壓力，道理很簡單，一個國家內部出現資產價格的泡沫，出現通脹，你的貨幣必然貶值，要麼你的貨幣貶值，要麼資產價格調整，這是一個簡單的常識問題。

無論選擇哪條路，調整是不可避免的，這樣的高槓杆、高負債的風險是中國今天面臨的最大的麻煩。