安邦咨詢：保工人不保企業對高債務企業是個重大打擊

本文由安邦咨詢授權和訊網智庫發布

    隨着煤企債務問題近期集中爆發，為了幫助煤炭企業走出債務危機，山西省財政將拿出350億元，為山西焦煤、同煤集團、潞安集團、晉能集團、晉煤集團、陽煤集團、山煤集團這7家省屬煤炭企業提供增信擔保。山西七大煤炭集團總體資產負債率超80%，負債超1.19萬億元，幾乎占煤炭業負債總額（3.68萬億元）的一半。

    截至2016年1月23日，煤炭行業各個品種的信用債券存量規模達9196億元，在所有行業全部存量債券中的占比為4.16%。但類似山西省政府這樣的增信做法，往往被市場看作政府要出錢和兜底，這自然引發了廣泛爭議。

    中國企業投資協會金融委員會副秘書長、能源專家韓曉平認為，山西進行增信擔保某種程度上透支了政府公信力，違背中央政策。而即使進行兜底，一旦出現債券大規模違約，僅依靠山西省的財政，也很難保證其有能力償還資金。安迅思煤炭研究員鄧舜則表示，對於煤炭企業的債務危機，中央的思路已明確表示是保工人不保企業，保障企業職工的就業問題，企業要通過兼並重組、淘淘落後等市場手段來解決；煤炭鋼鐵等產能過剩企業現在都面臨着債務問題，如果都依靠地方政府擔保會陷入產能難去的惡性循環。他認為，以兼並重組問題來看，雖然中央和地方一直在鼓勵重組兼並，但是國有煤炭企業由於人員臃腫、債務高企，在煤炭市場低迷的情況下，無論國企或民企都難找到「接盤俠」。

    針對山西提出的金融機構可通過債轉股幫助煤炭企業重組債務這一政策，中央財經大學陳光達也認為，過剩產能行業將面臨長期的市場低迷，一些企業資不抵債，進行大范圍債轉股存在一定系統性金融風險。

    安邦咨詢（ANBOUND）研究團隊認為，保工人的錢，可以由地方政府和中央政府來出，保企業的錢政則府不管，這意味着需要企業和銀行來承擔保企業的資金，這也將讓高負債企業和與之有借貸關系的銀行承受重大打擊，債務風險和壞賬風險將會迅速上升。