U盤冷靜期 今夏連環推 港嚴陣迎深港通

信報報導，事隔近7年，港交所（00388-HK）快將重推收市競價交易時段（俗稱U盤）及市場波動調節機制（俗稱冷靜機制或冷靜期），以迎接「深港通」的來臨。U盤定於7月25日周一實行；冷靜機制則暫定8月尾推出。金融界表明嚴陣以待，立法會議員張華峰稱未能完全認同機制，強調會密切監察運作，一旦再有類似多年前?控（00005）被「Mark價」事件，便會向港交所提出質詢，甚至呈上立法會審議。

港交所市場科主管李國強接受信報訪問時預料，U盤及冷靜機制可在第三季順利推出，有助「敞開道路（clear the way）」迎接「深港通」。就機制實行，港交所已與滬深交易所及內地券商溝通，中港兩地券商將同時按計劃做好準備。

不過，U盤5%限價機制較受市場爭議。張華峰贊成重提收市U盤，讓大戶完成交易調整倉位，「增加香港對外國投資者的吸引力，增加造市難度」，但他認為5%的波幅限制太大，建議應由2%至3%作為起步點。他透露曾經諮詢大型基金意見，得出的回應是3%波幅限制只可完成約75%的交易指令，5%才可全數完成當日交易，相信這是港交所作有關安排的主因，不過他指港交所可以逐步改善。

至於冷靜期，張華峰稱機制為散戶提出警示，於5分鐘內尋求有關股份波動的原因，避免骨牌效應，放大股份波幅，但冷靜期毋須實行多次，每天只須一次已足夠。他相信新機制對證券界影響不大，股份在冷靜期內仍可交易，但表示會密切監察運作。

港交所將於本月底起就U盤進行演習，前期準備工作正密鑼緊鼓地進行。由於「港股通」採用主場規則優先，故內地券商亦有份參與今次U盤準備工作。李國強稱，「隨?兩地市場互動，（港交所）與國內兩個交易所，無論是市場運作、資訊科技部門，以及相互的券商，互動都一直有加強。雙方有什麼測試，另一市場亦會配合。」

今次是繼2009年取消收市U盤後再次推出有關機制，市場擔心會重現2009年?控被「質低」至33元收市的震撼事件。李國強表示，雖然在參照其他市場後，均未見在U盤期間股價出現過大波動，但港交所在設計新U盤機制時仍有充分考慮股價出現大上大落的可能性。他形容新U盤屬較保守機制，已加入一系列措施避免股價大幅波動，包括5%限制波幅、隨機收市機制、提升買賣盤資訊的透明度，以及引入競價限價盤等。

即使港交所在U盤時段設有參考價高低5%的限價機制，以控制股份波動範圍，但仍有參與者擔心收市前最後一分鐘的價格、即U盤參考價會受操控。李國強透露，過去一年半正不斷提升市場監控系統，其中有特別針對U盤而設的措施，雖然難以完全杜絕市場操控情況，但強調設計機制已盡力防止問題出現。

U盤在7月25日推出的首階段，將包括?生綜合大型股指數、?生綜合中型股指數的成分股，內地有相應A股的H股及所有交易所買賣基金（ETF）。明年首季則推出第二階段U盤，屆時將涵蓋所有股票和基金，但不包括結構性產品，以及引入沽空等。李國強表示，第二階段具體內容，將待完成首階段檢討後落實，強調無意調整限價波幅範圍，傾向維持高低5%的水平。

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