國泰君安國際：給予永利澳門收集評級

2016年第一季的凈收入為6.082億美元，同比下跌13.8%，調整後的物業EBITDA為1.912億美元，同比下跌9.9%。2016年第一季的貴賓分部賭台轉碼數為134.7億美元，同比下跌21.4%。貴賓賭台贏額占轉碼數百分比為2.81%，在2.7%至3.0%的預期范圍之內，並與2015年第一季持平。貴賓賭台的平均數目由2015年第一季的252張減少至2016年第一季的189張。在中場分部，賭台投注額為12.1億美元，同比下跌5.6%，賭台贏額於2016年第一季同比下跌11.5%至2.475億美元。中場分部的賭台贏額百分比為20.5%，低於2015年第一季的21.8%。角子機投注額同比上升5.5%至11.0億美元，而角子機贏額同比上升5.6%至5，040萬美元。非娛樂場總收益（計入推廣優惠前）同比下跌13.2%至7，670萬美元。永利澳門酒店的平均每日房租同比下降2.1%至324美元；入住率自去年同期的97.5%下跌至94.8%；每間可供使用客房的收益同比下跌5.0%至307美元。

公司2016年第一季的凈收入和經調整後的物業EBITDA都在管理層此前公布的指引范圍的中間。在4月6號，公司公布2016年第一季的初步業績，預期凈收入介乎6.03億美元至6.13億美元的范圍內，預期經調整後的物業EBITDA介乎1.87億美元至1.95億美元的范圍內。公司的業績好於我們預期。

我們目前投資評級為「收集」，目標價為12.00港元。由於公司2016年1季度的經調整EBITDA高於我們預期，我們將上調公司盈利預期以及目標價並且發出新的公司報告。