脫歐公投近在眼前 英國財長用何詭計威脅選民

有評論文章指出，目前離公投只有個多月，英國財長試圖以國民最關心的樓價問題左右投票結果，如果那是囿於形勢下的權宜之策，對「留歐」陣營絕非佳兆。這篇文章具有一定參考意義。

自美國上周五公布較預期差的四月份就業數據以來，市場非但認定美聯儲六月不會加息，相信利率全年不變者亦愈來愈多。美國就業報告初值誤差率向來甚高，這從勞工部對數字作出修訂後，職位增長往往跟首次公布大有出入 可見一斑。既然初值與終值可以「兩個樣」，市場如此認真看待這項統計，唯一理由是就業報告被視為美聯儲利率決策最重要的指標，縱使明知修訂後可能面目全 非，股債匯金對數據的反應仍然立竿見影。

美國上月新增非農業職位十六萬個，不僅遠遜市場預期的二十萬三千個，且為七個月來最低的數量。市場第一個反應是美聯儲短期內加息機率更低，這點完全 合乎常理。然而，值得注意的是，近期強勢畢露的日圓、歐羅以至加元，並未因市場預期美國加息步伐較先前估計更慢而進一步走俏，反而在高位遇阻回順。

美元匯價何以「應跌不跌」？我們認為，上月就業報告有關工資的環節雖顯示薪酬增長有加快跡象，但美匯於較低水平所以能找到支持，非因市場突然擔心通 脹重臨，有必要重新估計美聯儲的加息部署；剛好相反，新增職位的疲弱表現，確認了市場對美聯儲延緩加息的預期，美元某程度上受到金融市場常見的「sell the rumor, buy the fact」效應影響，這也許才是美匯「撐得住」的主因。從另一角度看，鴿派若如許多人所說般，主導着美聯儲內部對息率的意向，那麼遠遜預期的職位增長，不正是依數據辦事（data-dependent）、按兵不動的最佳口實嗎？

除了經濟上的考慮，美國息口去向還受眼前兩大不明朗因素牽引，一為六月二十三日舉行的英國脫歐（Brexit）公投，一為十一月美國總統大選。

美聯儲雖標榜政治中立，惟央行決策者被指藉調節利率左右選情的歷史事例不勝枚舉。按照目前形勢，今年美國大選極可能出現希拉莉惡斗特朗普的世紀對 決，「火藥味」較過去任何一屆都要濃。除非美聯儲有不得不加快收緊銀根的理由，否則為免瓜田李下，以不變應萬變乃最「政治正確」的選擇。

英國脫歐公投雖非美國「家里事」，但從美聯儲過去一年的取態可見，環球政經局勢穩定與否，對美國貨幣政策的影響往往甚於本土因素。上周，亞特蘭大聯 儲銀行總裁洛克哈特公開表示，英國脫歐投票結果難料，全球不穩定性將因此而增加。美聯儲將於六月十四至十五日議息，較英國公投早一周，洛克哈特之言，無異 於間接提醒投資者，圍繞英國脫歐的任何風吹草動，對美國議息結果的影響皆不容忽視。

有關脫歐對英國經濟、貿易、就業以至鎊匯的影響，近月分析多如牛毛。問題是，不管去或留，意向堅定者不會輕易被負面看法動搖；未作決定的游離選民，非但不會因「人多口雜」而立定主意，反會給這些專為兩陣營攻防戰發表的分析弄得更胡塗，益發無所適從。

不知是否眼見「時日無多」，英國財相歐思邦上周末揚言，英國一旦脫離歐盟，樓價勢必大跌，而英國按揭利率則會顯著上升。我們認為，歐思邦這番話存在 一個重大破綻：脫歐或許會引發投資者拋售英國債券，導致孳息抽升，按揭利率受影響不足為奇。可是，脫歐對英國經濟的沖擊若一如「留歐派」宣示那麼大，英倫 銀行焉有不第一時間減息救市之理？

姑勿論英倫「財爺」發話前有否想清想楚，英國業主（選民）視樓價為頭等大事，可謂彰彰明甚；與其長篇大論闡述脫歐利弊，索性以樓價大瀉「威脅」選民歸邊，豈非更直接有效？

目前離公投只有個多月，歐思邦試圖以國民最關心的樓價問題左右投票結果，如果那是囿於形勢下的權宜之策，對「留歐」陣營絕非佳兆。旁觀者不禁要問：六月二十三日，英國選民到底就Brexit進行公投，抑或針對去與留兩個情境下的樓價表現投下神聖一票？（文章來源：HKEJ）