美元指數或趨向頂部

自上周開始美元下跌，周二美元兌籃子貨幣至92.26點，這是16個月以來最低。

日元漲勢繼續，創18個月新高。歐元兌美元刷新去年8月以來高位。受美聯儲謹慎加息推動，美元指數走低。日本央行沒有推出更多寬松決定，日元快速走高。

自三月份美聯儲會議後，下調了經濟增長預期，上調了加息條件與通脹展望。瑞典銀行認為，美元指數疲軟可能會持續到第二季度末。今年以來黃金價格上漲約20%，美元指數是否已趨向頂部呢？

首先，全球經濟增長更加均衡，美聯儲加息溫和，美元升值強度明顯減弱。全球貿易中，除了美元外，越來越多投資者增持非美元貨幣，歐元、日元近期升值比較明顯。

其次，美國三十多年債券牛市已處於一個路口，長期國債支持了美元升值，自去年以來許多投資者開始減持長期債券，美聯儲加息概率逐漸降低。英國經濟學家認為，2015年12月美聯儲首次加息概率最大，之後會逐漸降低，原因很簡單，利率對債券價格有一定影響，利率提升，債券價格走低，維持低利率對債券價格是支持。

再次，美元並非避風港。美元升值可增加同等數額美鈔購買力，然而，若美國債券牛市結束或轉向了美元是否還會繼續升值。石油市場或改變金融市場，事實上，石油美元的時代可能將改變。

股票投資者的經驗表明，美國股票市盈率估值比較昂貴，相對於美國人平均收入來說，美國上市公司不可能產出那麼多，而股票價格卻持續上漲。

美元計價商品或服務價格上漲推動通脹，而石油價格下跌意味着美國通脹率上漲沒有那麼快，提高生產力可推動經濟增長。大宗商品用美元計價，美元走強，大宗商品價格走低，美元計價資產價值可能回落。包括美元計價債券，債券市場仍需流動性支持。寬松貨幣邊際效果降低，新流動性或來自股票市場或其他市場。

美元近期一直在較窄幅度，美元指數或已趨向頂部。

第一，美元升值，美元計價債券更貴，高負債可推動通脹率但也可能會引發通縮，強勢美元意味着流動性減少，債券市場需要流動性。美國債券市場正接近峰值。

第二，美元單邊升值，其它籃子貨幣走低，這個趨勢是否可持續。

第三，金銀釋放風險後，白銀價格已開始小幅升溫，實體經濟繼續好轉，後金融時代資金從發達金融市場回流到白銀與新興市場。

第四，美元升值，全球金融體系中美元匯率上升，美元指數可能達到峰值。

美元並非避風港。

（以上僅代表筆者個人一點兒不全不足想法，歡迎指導歡迎交流。）

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