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圖：AFP
4月份，中國的股票、債券和貨幣全線走低，上一次出現這樣的局面還是兩年以前。
上證綜指本月下跌了1.9%，至1個月低點；人民幣兌美元走低0.5%；而中國國債和公司債均大跌，5年期國債殖利率走高了27個基點。只有中國的大宗商品市場看上去生機勃勃，投機炒作甚至促使各交易所采取措施防止市場過熱。
4月的跌勢與3月表現形成對比，由於新增信貸飆升，3月份上證綜指大漲12%，人民幣也創下了2010年以來的最大漲幅。從工業增加值到零售銷售的經濟數據改善，令交易員們減少了對更多刺激措施即將出台的押注，而信用違約案例數量的大增又引發垃圾債遭遇2014年有記錄以來的最嚴重的拋售潮。德意志銀行認為，中國經濟增速將無法達到政府目標，且人民幣的跌勢將會加快，因此尋求減持中國股票。
德意志銀行旗下財富管理子公司駐香港的亞太地區首席投資官Sean Taylor表示：「顯然，在中國發生了一個變化。資金從A股市場撤出，投入了地產和大宗商品市場。過去數月，我們增加了風險持倉，隨著夏季來臨，我們將會把資金撤出，等待機會再度加倉。」
利潤低迷
投資者對於全球第二大股票市場的興趣正在消退，上交所的成交量跌至了2014年常見的水平，同時一項衡量波動率的指標跌至12個月的新低。根據總部在上海的研究機構哲奔投資管理諮詢公司的數據，4月份，對股票市場基金的投資下跌了890億元人民幣（137億美元）。
第一季度企業業績表現喜憂參半。在彭博社追蹤的於上海上市並已發布第一季度業績的171家公司當中，57%的公司表現不及分析人士預期。占上證綜指權重最大的中國石油第一季度錄得虧損，為2000年上市以來的首次，而中國人壽淨利潤顯著下跌了57%。
債券市場也比月初更加脆弱。5年期國債殖利率從4月1日觸及的6年低點2.47%攀升，而衡量人民幣計價債券總回報的美銀美林中國總體市場指數(China Broad Market Index)從4月4日的紀錄高點下跌了1%。
更多違約
因通膨升至2014年中以來的最高水平，國債承壓，同時由於發生一系列違約，且國有企業中國鐵路物資股份有限公司的債券因公司償付問題意外停牌，公司債也因此走低。
Edmond de Rothschild Asset Management駐香港基金經理David Gaud表示：「我們肯定會看到更多違約案例，企業發行新債也將面臨更多困難。信貸成本將會走高，信用息差將會拓寬。和在中國承擔的風險相比，回報太低了。」
人民幣貶值
本月以來截至4月25日，至少有103家中國企業推遲或是取消了1174億元人民幣的債券發行計劃。4月份，3年期AA-級本幣債券（在中國被認為是垃圾債）和國債殖利率差拓寬了43個基點，創2014年以來的最大漲幅。
德意志銀行的Taylor預計今年中國經濟將成長6%，低於政府6.5%-7.0%的目標區間，該機構還預計人民幣在年底前將跌至1美元兌6.9，較周四的水平跌6.1%。
周四，在岸人民幣收盤報1美元兌6.480左右，上月累計上漲了1.6%。彭博一項復制CFETS人民幣匯率指數的、衡量人民幣兌13種貨幣表現的指數接近17個月低點，未理會政府保持人民幣兌一籃子貨幣穩定的承諾。
Mirabaud Asia Ltd.駐香港交易主管Andrew Clarke表示，在3月表現良好以後，所有的市場都顯現了一點疲態。「投資者將資金撤出所有的資產種類。現在我們不需要投機。」
大宗商品投機
有一個領域的投機比較明顯，那就是大宗商品市場。火爆的交易促使上海、大連、鄭州三大商品交易所紛紛提高費用，或是向投資者發出警告。高盛集團表示，上周，鄭州商品交易所一天的棉花成交量相當於4100萬包，創超過五年以來的最高水平，而鐵礦石期貨單日成交量也超過了全年進口量。
Clarke表示，情況有些失控。投資者們以股市下跌為代價尋找不同的市場進行投機交易，如果發生虧損，就好像他們在股市上虧錢一樣，那麼地產、股票或是債券市場就會受到影響，他們不得不在這些市場上進行賣出資產，從而彌補在大宗商品市場上的虧損。
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