張捷：美聯儲加息的窗口在關閉

導讀：本次美聯儲沒有加息，則意味著以后加息變得更困難，到2016年是否加息壓力更大，美聯儲說了那么多次的加息，很可能就要是象征性的，甚至是食言的了。

北京時間18日凌晨2點，聯邦公開市場委員會(fomc)發布聲明顯示，維持0-0.25%基準利率不變。未來決定加息時，將綜合考慮一系列因素，其中包括勞動力市場狀況指標、通脹壓力和預期指標以及金融市場和國際形勢的發展。

美聯儲不加息，背后是美國的經濟壓力不是如大家預想的那樣樂觀，更重要的是這一次不加息的話，下面加息的視窗越來越小，很多政策預計本次加息概率是41%而下一次12月加息的概率是64%，而到2016年，美聯儲加息將變得更不容易。

美聯儲加息變得更不容易的關鍵是美國政府的債務問題，下面美國政府又要發行國債了，在中國閱兵以后，我的一些朋友告訴我美國的軍事研發部門的經費大幅度提高，有的增加了近一倍，如果軍費提高，這些錢哪里來，我們是否記得美國當年政府停擺，增加國債上限，當時說的能夠維持美國政府開銷的時間是在哪里？那么我告訴你這個時間快到了，今年年底就是！美國政府要發規模發債的時候美聯儲加息？這不是與政府對著干嘛！美聯儲雖然是私人的，但貨幣委員要總統提名的，這些博弈也是有默契的。這一次能夠不停的揮舞加息大棒，背后也是美國政府最近沒有太多的國債發行，如果進入美國政府的發債周期，美聯儲的加息視窗就要關閉了。

還有一點就是美聯儲的國債有4000億在2016年初到期，這些到期國債的償債也是要發行新債的，這大量的新債發行時期美聯儲加息不？而且美聯儲持有的國債到期，是否繼續購買國債，如果自己繼續購買，則意味著已經重新開始qe了，你到底是要加息而是要qe？美聯儲加息之后，把富余資金存在美聯儲的超額準備金利率就不合算了，美聯儲購買國債的資金來源超額準備金就沒有了，美聯儲再不繼續購買國債，美聯儲我們關注的縮表就開始了，美聯儲這樣緊縮美國是否能夠承受？因此緊縮壓力下加息視窗正在關閉。

這一次美聯儲沒有加息的聲明當中，我們還要注意到有一個亮點，就是美聯儲對其利率政策從老生常談的勞動力市場狀況指標、通脹壓力和預期指標等等之外，提到了國際形勢的發展。美聯儲的貨幣政策可從來沒有看國際臉色的，這一次國際的影響被提及，很說明問題，美國的經濟已經不是可以不考慮國際影響了，這說明美國的國際領袖能力下降，國際的形勢風雨飄搖，也是制約了美聯儲的加息，因此加息好說，真的干起來問題是復雜的。美國的美元、美股、美債都在歷史高位，大宗商品歷史低位，加息還能夠使得多少美元流入美國？加息不會讓美國的金融市場崩潰嗎？

所以本次美聯儲沒有加息，則意味著以后加息變得更困難，到2016年是否加息壓力更大，美聯儲說了那么多次的加息，很可能就要是象征性的，甚至是食言的了。(本文作者張捷系著名財經評論員、和訊評論專欄作者)