馬小東：“三星”整理 小窗口再開啟

周一，受相關中國版“401K”訊息刺激，保險、券商等板塊一度普遍拉升，並推動股指走高。不過受制於持續性較弱以及地產、銀行等一線股走低的拖累，股指再次沖高回落。而創業板則在傳媒、環保以及高送轉題材炒作的帶動下再次震盪走高。

從盤面上看，銀行、地產等再次成為兩市主要的拖累力量，對於銀行，金融創新、改革的推進下，行業面臨諸多的不確定性。近日央行網站公布了《同業存單管理暫行辦法》，存款類金融機構可在銀行間市場發行利率以市場化方式確定的同業存單。該辦法標志同業存單發行正式開閘，由於同業存單是目前唯一具有存款性質的市場化利率，能為未來存款利率市場化提供參考，標志著我國存款利率市場化又邁出了重要的一步。

作為銀行主要收益來源的——利差，隨著利率市場化改革的推進，市場普遍預期銀行利差收益將出現收窄的趨勢，總體利潤高增速將不在。若銀行后期五其他的業務創新來替代，則其后期壓力不小。

而就目前股市的整體運行看，藍籌股遲遲未能走出持續的反彈走勢導致股指步履維艱。臨近年底，市場關注點仍主要放在流動性上，而流動性的寬鬆與否又主要決定於央行。今日統計局發布了有關11月的CPI等物價數據，全國居民消費價格總水平同比上漲3.0%，低於市場3.1%的普遍預期。單從數據看，完成政府全年3.5%的物價控制目標幾無懸念。因此，從這方面看，央行貨幣政策在最後階段或將維持中性適度偏松的趨勢，流動性改善有助於藍籌板塊的企穩，不過在未大幅放松前，板塊及指數或仍將以震盪整理為主。

另外，12月6日，三部委聯合發布《關於企業年金、職業年金個人所得稅有關問題的通知》，市場普遍認為，此舉代表中國版“401K”計劃有望正是推進。作為推升美股上漲的主要政策手段也被國內諸多人士所期盼，雖然從中長期看，計劃推出有助於為資本市場注入更多、更穩定的資金，不過真正能帶來多少資金還需看政策給予多大的扶持空間，以及企業尤其是中小企業的積極性。

暫時看，股指受藍籌分化影響仍在5日線附近維持震盪整理，小盤股獲得短期的反彈。滬指在上周突破500日均線之后連續3日震盪調整，並且量能同樣快速萎縮，短期小視窗再次開啟。而在經過休整之后，藍籌走勢則再次成為關鍵點，若仍不為所動，則短期壓力將加大。操作上，暫以輕倉為宜，仍留意藍籌股的走勢。