信用利差進一步放大 回避低等級品種

周三，銀行間債券市場成交金額共計6，639.97億元，較前一交易日減少760.48億元，下跌10.3%。 其中，現券成交837.03億元，較前一交易日增加7.2億元。回購成交金額5，802.93 億元，較前一交易日減少767.7億元。

當日，銀行間債券市場國債成交19只，市場表現為12只上漲，1只持平，6只下跌，總成交量159億元。13附息國債14成交量最大，當日共計成交30億元，剩余期限0.58年，最新收益率為4.1515%。 國債收益率曲線大多數期限小幅下行，其中3年期下行2BP至4.3%；5年期下行1BP至4.34%；7年期上行2BP至4.45%；10年期下行1.5BP至4.4262%。

信用債市場方面，企業債??短融??中票成交合計356.56億元，較前一交易日增加42.33億元。 其中，企業債共成交142只，成交量合計121.76億元。 成交量最大的為“12鐵道03”，AAA評級，成交總額7億元，剩余期限8.66年，最新收益率5.4289%；漲幅最大的為“09揚州開發債”，漲幅為3.35%，AA評級，剩余期限2.43年，最新收益率5.636%。短融共成交112只，成交量合計74.39億元。成交量最大的為“13國電集SCP007”，成交總額為8.3億元，最新收益率為6%。中票共成交132只，成交量合計160.41億元?? 成交量最大的是“11鐵道MTN1”，AAA評級，剩余期限2.45年，最新收益率6.0437%， 成交總額為10億元。

貨幣市場方面，資金面較為平穩，回購利率繼續小幅下降，其中銀行間質押式回購隔夜品種利率加權值下行2.47P至3.7126%；7天期回購利率加權值下行4.79BP至4.5745%；14天期回購利率加權值下行24.42BP至5.6308%；1個月回購利率加權值下行4.95BP至6.2285%。目前雖流動性緊張有所緩和，但展望年末的資金面其實並不樂觀。在年底各銀行充分吸收存款時，也會隨之帶來法定準備金的補繳，年末節日又迎來取現高峰。明年1月份IPO重啟都會加劇資金面緊張的預期。今日也面臨存款繳準，不過經過各機構的備付，如央行繼續維持小額逆回購的節奏，預計資金壓力在月初並不會很大。

當日財政部續發5年期國債130023，規模為280億元，中標利率為4.2838%，明顯低於市場預期，也低於二級市場4.34%的水平。同日還有150億元10年期鐵道債發行，雖然5.69%的中標利率創今年新高，但也好於預期。二級市場利率債收益率雖然收盤有小幅下降，但盤中也是略為震盪，說明市場對后期收益率走勢有所分歧。同時中低等級信用債收益率仍延續小幅上行態勢，信用利差進一步放大，建議投資者盡量回避低等級信用品種。