李振宇：解決評級虛高問題關乎債市健康發展

近日，記者在《財資》雜志和亞洲開發銀行共同舉辦的第十屆亞洲債券市場峰會上了解到，國內長期被市場詬病的評級虛高問題成為來自國際組織、政府機構、知名國際金融機構等專家、學者們熱議的話題。

據了解，信用評級作為揭示信用風險的重要手段之一，對於債券投資者、發行人、監管者乃至整個資本市場來說，均具有重要的作用。經過多年的發展，信用評級在中國債券市場中發揮的作用越發凸顯，已經成為債券市場的重要參與方，得到了市場的廣泛使用和高度重視，促進了債券市場的健康發展。然而，我國評級市場上存在著評級虛高現象，這將會給我國債券市場造成很大的危害。它不僅會引起投資者的損失，甚至還會引發金融風險，美國的次貸危機已經印證了這一點。因此，我國債券市場上的評級虛高問題亟待解決。

據聯合資信評估有限公司副總裁李振宇介紹，導致我國債券市場上出現評級虛高現象的主要原因有三點：一是國內違約率檢驗機制還不健全，未能對國內評級機構形成有效約束；二是對外部評級的使用存在過度和比較機械等不科學問題；三是國內評級機構在經營管理、合規管理和評級質量等方面還不完善。受此影響，我國債券市場準入門檻較高，債券發行企業對較高信用等級具有極大的需求，加之國內評級行業競爭激烈，存在級別競爭現象，從而造成了我國債券市場呈現評級虛高的現象。

對於如何解決評級虛高問題，更好發揮信用評級的作用，促進債券市場的健康穩定發展，李振宇建議首先應徹底打破債市“剛性兌付”。市場監管者應引導市場正確認識債券違約現象，利用市場化手段弱化違約風險的影響，並進一步健全債券違約的處置機制。

其次，應合理使用外部評級，減少對外部評級過度、機械和不科學使用。監管部門應放寬債券發行、流通、投資的門檻；應采取多元化的監管標準，將信用等級作為監管要求的參考條件之一；應引導投資者正確認識外部評級的局限性，提高自我風險識別意識，加強內部評級水平和自我分析判斷能力，將外部評級作為一種有價值的參考工具進行使用。

第三，應積極推動雙評級。雙評級具有豐富投資者的資訊選擇、有效地減少資訊不對稱，增強信用評級結果的準確性、客觀性以及減少評級機構惡性競爭等作用和優勢。我國監管部門應在債券發行和投資兩個環節上積極推動雙評級的使用，適度擴大雙評級的適用范圍，並引導投資者使用雙評級。

第四，借助熊貓債評級，促進與國際評級接軌。2015年，隨著人民幣國際化進程的不斷推進，我國債券市場國際化進程在加快，熊貓債市場發展前景廣闊。我國評級機構要研究建立區域評級和國際評級體系，將評級標準逐步與國際接軌，既要為國內投資者服務，也要為國際投資者服務。熊貓債評級是我國評級機構國際化的重要路徑。

此外，李振宇還強調應加強對評級機構的監管和自律約束，同時評級機構應不斷完善自身建設。