《大行報告》美銀美林升級中燃(00384.HK)至「中性」看10元

美銀美林指出，中燃(00384.HK)中期業績勝預期，主因居民用戶接駁費增比預期理想，財務成本較低，及一般及行政費用控制得宜。不過，整體天然氣銷量按年增15%，表現只是符合預期。

該行指，中燃於東北地區擁在35個特許經營權項目，是上市天然氣公司中最多的，相信可受惠於由俄羅斯入口的新天然氣供應，以促進天然氣轉化。考慮到管道的施工時間，相信可於2017-18年開始每年進口傳輸量達380億立方米。

基於預期利息成本下降、接駁費收入增加、長遠天然氣銷售強勁，及一般及行政費用較低，該行上調2014-15年盈測15%/11%，目標價看10元，相當於2015年預測市盈率16倍。該行指，公司股價於過去6個月跑贏同業19%，相信大部份正面因素已經反映，估值符合中國下游天然氣分銷商平均值，評級由「跑輸大市」升至「中性」。

中燃主要風險為液化石油氣(LPG)碼頭及儲運設施業務，因其利潤低但波動性較高，令該行不敢有過分樂觀的看法。美銀美林相信，中燃將重新集中發展LPG零售，可提升整體LPG利潤及改善回報。(ka/u)

阿思達克財經新聞

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