債市遭遇評級下調潮 違約風險蔓延加劇信用債調整壓力

和訊網消息 據彭博新聞社報道，中國信用債發行人正迎來前所未有的評級下調潮。市場人士指出，隨着公司業績惡化，信用債降級高峰會延續至二、三季度。投資機構規避違約風險和低評級債券需求，將使信心已經受挫的信用債市場面臨更大的調整壓力。

中誠信國際對信用債公開評級變動的跟蹤結果顯示，今年迄今至少發行人主體評級已發生至少33次下調，較去年同期的17次幾乎翻倍，亦創下有相關數據統計以來的新高。除中誠信自身進行的評級調整，上述統計還涵蓋了大公國際、聯合資信等國內主要評級機構公告的評級變動。

「二季度的評級下調會多於往年同期，今年可以說是債券違約元年，信用風險的爆發正處在蔓延階段，」海富通基金固定收益部基金經理何謙接受彭博采訪時說。他表示，盡管其目前配置的債券資質良好，評級下調潮對全市場信用債估值形成的負面影響仍令他擔心。

另一位排名領先的基金經理也表達了這種擔憂。博時基金管理公司魏楨接受彭博專訪時表示，信用風險攀升可能導致公司債市場進一步調整，今年年中或許會有一波評級下調。她任基金經理的博時安豐18個月定期開放債券基金，過去一年回報率17%，列好買基金研究中心的固收基金排名榜首。

中國經濟增長放緩，去庫存、去槓杆、去產能的深重壓力令企業盈利能力和融資能力惡化。彭博匯總已經披露的滬深上市公司2015年報數據顯示，中國非金融類企業2015年凈利潤出現了2012年以來首次年度負增長。

中國債市信用風險，在宏觀經濟和企業基本面惡化的背景下加速爆發。今年迄今已有至少有7家公司在公募債市違約，超過去年全年。剛經歷了近兩年牛市的信用債投資者好比冷水澆頭。彭博匯總數據顯示，4月境內債市至少已有1173.8億元人民幣債券取消或延遲發行，為去年同期三倍以上。

中誠信國際在回復彭博的郵件中表示，主體評級下調次數增多，表明債券市場整體信用風險仍在加深。這家評級機構指出，產能過剩行業基本面持續惡化及公司治理風險，是觸發下調的兩大主要因素，在供給側改革及去產能實質推進的背景下，後續仍需關注這兩大類風險。

央企降級

繼保定天威和中煤集團山西華昱能源等央企子公司違約後，作為國資委100%控股的央企總部，中國鐵路物資股份4月11日突然公告，將名下168億元人民幣存續債券全部停牌，進一步動搖了市場機構對央企、國企剛兌的信仰。4月14日，大公國際將中國鐵物的主體評級由AA+調降為AA-。

興業證券(601377,股吧)(8.400, 0.12, 1.45%)固收高級分析師黃偉平在電話采訪中提到，以前市場可能多認為AAA級國企、央企類的公司少有會被調降評級，但隨着部分發行人經營惡化，「即使外部評級多采用發行人付費模式，但面對發行人業績下滑，評級公司也有對企業下調評級的壓力，以維持市場公信力。」

招商證券(600999,股吧)近期發布的報告亦認為，央企、地方國企相繼出現信用事件，企業背景對評級增信情況有所減弱。「市場對於負面信息較敏感，較大規模的評級調整可能引起市場負面情緒加重，導致拋售，」報告寫道。

避險情緒已經引發信用債市場出現調整。今年3月以來，隨着違約風險加速爆發，主體評級為AA+/AA/AA-的企業債收益率與同期限無風險利率之差較年初的低位走擴，其中低評級的AA-級企業債與國債收益率信用價差擴大勢頭尤為明顯。

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