《大行報告》花旗降合生(00754.HK)目標價至22.83元 評級「買入」

花旗表示，合生(00754.HK)首十個月合約銷售金額102億人民幣，落後同業。雖然按年增長13%，但要實現全年銷售目標(150億人民幣)，似乎存在很大挑戰。近月銷售回升(8-10月)，月度成交金額介乎12.7億至14.3億人民幣。不過，鑑於要在主要城市補充土儲變得更難，因此不預期合生能夠突然加快資產周轉。

合生的商業物業發展計劃處正軌上。展望未來，合生將持有最關鍵的項目，並選擇性減持如停車場等及銜舖等非核心資產。至2013年上半年，集團亦持有龐大的土儲(3,297萬平方米)，逾半位於一線城市如北京、上海及廣洲。

鑑於合生銷售低迷，該行認為今年年底淨負債比率大幅改善的機會不大，2013財年約為70%。然而，合生的主要資產組合及估值(2014年預測市帳率0.5倍)，對投資者而言仍有長期價值，目標價由24元降至22.83元，評級維持「買入」。(na/u)

阿思達克財經新聞

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