安信證券－有色金屬：有色金屬周報：稀土價格出現停漲

上周，基本金屬震蕩，鋁、錫、鎳下跌0.4%、1.9%和0.8%，銅、鉛、鋅漲1.4%、0.7%、0.5%。鑒於新興經濟體經濟疲軟、美國四季度放緩風險加劇，維持四季度工業金屬低位元震蕩的判斷。

上周，黃金、白銀分別下跌2.9%、2.1%，黃金收于1243.6美元/盎司。美聯儲10月會議紀要再次定論‚視經濟調節QE‛，對經濟前景也不再樂觀，實際上否決了9月部分委員的‚年內可以放緩QE‛提議。此前周耶倫在聽證會上明確表示，實際失業率仍接近10%，對就業改善不滿意。我們認爲，年底前聯儲不會削減QE，George等鷹派委員的言論或對市場造成擾動。

上周，鈦、錳、鈷、銻下跌，鉬微漲。近期黑色産業鏈的鋼材、粗鋼、生鐵、焦炭等産量均有下降，電解錳産能過剩較嚴重，預計價格將再創新低。據亞洲金屬網報道，10月底國儲局完成了10,500噸銻收儲，收儲消息7月便已傳出，銻價上漲已近10%，我們預計收儲結束將成爲銻價的階段性高點。

上周，鑭、鈰、釹等輕稀土略跌，中重稀土收平，整體呈停漲局面。爲了更全面反映稀土價格短期變化，我們在考察四家國內主要稀土網站的報價後發現，各網站的上周報價均出現環比停漲，或小幅下跌局面，我們猜測可能與主力收儲企業收儲力度減弱、供應商開始觀望有關，這也或許是收儲結束的前兆。雖然實際情況無法確知，但我們保持前期觀點：第一，今年的稀土收儲不可能重現去年價格大幅普漲局面，漲價幅度和持續性均較差；第二，稀土打黑抽緊供給，相對看好中重稀土。第三，謹慎參與收儲行情，關注有望直接參與收儲的五礦稀土、包鋼稀土、廣晟有色、中色股份，及廈門鎢業等中重稀土標的。

投資建議：1）建議關注宜安科技，上周蘋果爲液態金屬申請5項專利，表明液態金屬在3C産品上大量應用的技術可能性、市場接受性正在增強。作爲國內A股中液態金屬技術産業化的唯一標的，宜安科技的液態金屬的製備技術已成熟，且有少量訂單試供，雖然短期內訂單難以放量，但估值有望提升。2）建議關注中科三環，一是公司高管集體大幅增持公司股票，二是四季度釹鐵硼磁材下游逐步轉暖，開工率有望提升。3）全球銅精礦供需面正轉向小幅過剩，看好銅冶煉加工費上調對銅精礦自給率較低企業的盈利提振，建議關注銅陵有色、雲南銅業和江西銅業。3）建議關注西部資源，一是棲霞山鉛鋅礦保有儲量翻倍，品位提升，二是2013年爲業績低點，2014年選廠複産、銀茂礦業擴産以及入選品位提升有望實現150%的業績增速；三是雖暫時終止新能源資産收購，但向該領域進軍的戰略方向堅定，未來存在較大收購機會。5）建議關注銀邦股份，高溫天氣引致的産能衝擊做低今年業績基數，目前已在逐步修復，明年傳統主業産能增長、訂單飽滿，3D列印有望實際貢獻業績，淨利潤有望實現60%以上的增長。

風險提示：1）全球宏觀經濟復蘇放緩，有色金屬需求低迷；2）QE退出超預期，造成全球流動性緊張。