《即日市評》三中提振國指全周漲7% 大行指中資股迎拐點

恆指今日承接外圍升115點或0.49%，由於內地三中全會公布了《決定》全文後，改革力度大於預期，基金相繼湧入「追吸」中資股，恆指全周升664.13點或2.88%，國指本周更大漲746點或7%，優於滬深A股期內各升2.85%及1.3%。內地上周五公布了三中全會就全面深化改革若干重大問題的《決定》全文，所謂「一石激起千層浪」，由於較原先《公報》要點更為進取的改革方案曝光，再度確立市場對中國長期可持續增長的信心，而近年遭不少外資基金「低配」的中港股市，本周初即錄千億成交，大戶「追貨」意欲明顯，中資股頓成「搶手貨」。

有「歐洲股神」之稱的安東尼-波頓近日接受英國《金融時報》訪問時亦表示，就內地早前三中全會提出的全面深化改革，舉措範圍之廣、改革力度之大令人印象深刻，指改革方案將成為一劑催化劑，將外國投資者吸引回中資股市場之上。近期日圓匯價持續走低，美元兌日圓升至4個半月高位，處101.17日圓。此趨勢為鼓勵了市場借日圓以長倉股票交易規則，變相推高環球股市，兼且美國經濟數據持續改善，美11月製造業PMI初值升至54.3，創八個月高位優預期，加上內地三中全會《決定》，改革方案包括放寬「一孩政策」、財稅改革等力度更大於預期，變相令大市轉強，國指更成區內表現最佳指數之一。

【國指贏大市 大戶齊追貨】

恆指今早高開171點，報23,752，開市後恆指一直維持百點以上升幅。港股午後升幅收窄，升幅一度收窄至60點，其後於23,700附近爭持，恆指全日收報23,696點，升115點；國企收報11,448點，升115點。

大市主板全日成交額648.07億元，對比上日為736.17億元(若撇除蘇黎世配股減持新華保險(01336.HK)套73億元後為663.17億元)，本周日均成交額820.51億元，較上周日均成交571.02億元高出44%。港股今日市寬轉強，恆指成份股今日32隻股份上升，下跌股份16隻，升跌比率為比(上日為64比32)；主板股票的升跌比率為44比32(上日43為比30)。

大市今日沽空總額56.32億元，佔可沽空股份成交507.2億元的11.1%(上日為10.05%)，略高於5天平均10.3%水平。而平保(02318.HK)沽空率回落至19.266%，對比3天及5天平均各為29.088%及23.056%，國壽(02628.HK)沽空率升至12.314%，對比5天平均13.786%。

【內險股跑出 國壽升幅大】

中資保險股成今周升市「龍頭股」，三中全會公布《決定》全文後，詳細的改革藍圖及力度優預期，包括放寬「單獨二胎」政策、徵求漸進式延遲退休年齡政策、養老改革，以及平保(02318.HK)自2011年申發可轉債後，近日終落實發行260億人民幣A股可轉換公司債券，六年期，訊息令市場憧憬其他保險股亦可藉申發可轉債，以提高償付能力。平保今日破頂升近3%，收73.15元，國壽(02628.HK)亦走高2.7%收25元，太保(02601.HK)搶升2.9%收31.5元。而平保、國壽及太保本周股價各升15.2%、17.6%及12.3%，新華保險(01336.HK)及中國太平(00966.HK)本周分別升10.9%及1.8%。

平保總經理任匯川日前表示，公司剛完成的260億元A股可換股債融資後，可滿足2至3年的資本需求。平保最大股東正大集團明確表示，無任何減持計劃。他指出，三中全會各方言論可見，金融改革大勢所趨，平保會提供更多直接融資及集資機會，但三中全會未見對保險業有具體影響。此外，任匯川透露，平保3至5年非保險及保險利潤預計各佔50%。

摩根士丹利表示近日發表報告，指平保發行總值260億元人民幣的A股可轉換公司債券，平保承諾注資平安銀行148億元人民幣，交易仍有待監管機構批准。大摩料，有關交易可將旗下平安銀行的核心資本充足率，由7.4%提高至8.7%，略高於銀監會要求的8.5%，若悉數兌換，將攤薄每股盈利8%，但集團償付能力將由180%升至230%，重申對其「增持」評級及目標價83元。

【中股迎拐點 國指望萬五】

目前距離2014年僅逾一個月，料不少投資者正開始籌謀明年投資大計。而大行於內地舉行三中全會後相繼發表明年股市展望。瑞信昨晚發表亞太區2014年股市展望報告，指明年在亞太區內看好中資股(MSCI中國指數)、南韓及印度股市，均予「增持」看法。該行預料，隨著美國明年初啟動退市，於2009年至今年首季的亞太區跑出的區域國家(TIPs)包括泰國、印尼及菲律賓，因過往藉債息回落推動增長將「不復再」，均予「減持」看法。

瑞信表示，看好中資股(MSCI中國指數)、南韓及印度股市將迎來周期性「拐點」，相信提升股本回報率(ROE)最優異的市場將可跑出。該行認為，內地三中全會提倡的改革，將可提升企業的ROE表現。該行表示，對中資股明年前景審慎樂觀，予國指明年目標為15,000點，較現水平仍有較大的上升空間，該行指從估值而言，國指現估值便宜，指仍低於歷史均值。瑞信料，除非內地經濟明年出乎意外令人失望，否則料中資股明年每股盈利增長將長達9.4%。

【瑞信薦四股 惟籲沽股王】

該行亦挑選了該行明年的中資股首選，包括百麗(01880.HK)、神華(01088.HK)、工行(01398.HK)及太保(02601.HK)，均予「買入」評級，而目標價分別為13.3元、31.8元、5.55元及31.15元。但該行建議規避的中資股，包括康師傅(00322.HK)及旺旺(00151.HK)。瑞信認為，明年焦點是關注內地如何落實三中全會《決定》改革建議，相信影子銀行仍是市場關注點，並預期環球經濟復甦可優於市場預期，並拉動中國外部出口的需求，相信房屋建築、內部消費可潛在成增長令人驚喜的板塊。

令人意外的是，瑞信卻「力排眾議」，建議明年「沽售」中資科網股，包括「股王」騰訊(00700.HK)。該行指騰訊現時市值在內地企業中已排行第7位，僅遜於國有四大商業銀行、中石油(00857.HK)及中移動(000941.HK)等巨企，認為騰訊估值經今年市場重估後，倘若未來行業盈利增長有任何閃失，或可能觸發較大的調整。

此外，法巴亦展望明年亞太股市，予港股「增持」評級(其他還有南韓、台灣及菲律賓)，但只予中資股「中性」評級。法巴認為，亞股明年具四大主題，第一是全球走向雙速經濟(Two-speed)，料已發展國家可望復甦，但部分新興市場潛在受到衝擊；第二是美國退市或引發流動性收縮；第三是尾端風險(TailRisk)，即極端事件出現的風險，儘管發生概率較低；第四是中國因素應持續主導亞太區資產市場。法巴亦認同，亞太區股票的ROE明年將可持續提升，在大價股中包括了平保(02318.HK)、海螺水泥(00914.HK)及華能(00902.HK)。(wl/a)

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