東北證券周策略：震蕩偏多

　　進入4季度中期，宏觀數據顯示經濟保持平穩。10月CPI3.2、PPI-1.5，物價整體保持穩定。消費、投資保持穩健、符合預期。貿易順差311.1億美元略超市場預期。庫存周期處於短期補庫，整體經濟平穩運行，並沒有進一步不利表現。

　　流動性中性偏緊，資金價格再度攀升、債券市場承壓。國債到期收益率1年期4.15％，票據直貼率5.35％，SHIBOR隔夜利率4.45％；公開市場操作本周繼續凈回籠150億，在資金價格快速上升階段，央行操作仍以小幅凈回籠為主，表明貨幣政策偏緊基調明確，市場對明年流動性預期或將下降；

　　前期調整幅度較大創業板成長股，近期反彈力度較強。受益於超跌反彈以及政策預期的雙重作用，成長類個股仍持續受到市場關注。大小盤股估值溢價重拾升勢，市場風格轉換受制於周期性行業的弱勢表現，受益政策紅利的成長性個股再度受到關注；

　　上周五，《中共中央關於全面深化改革的若干問題的決定》公布，明確改革的方向與領域，較細致描述政府改革的路線圖。從市場角度看，當前經濟相對平穩運行過程中，經濟對市場的影響作用有所弱化，政策的導向作用上升，而隨著相關領域政策細則的不斷落實，也將帶動市場熱點輪動表現。《決定》中“推進股票發行注冊制改革，多渠道推動股權融資”、“發展並規範債券市場”、“加快房地產稅立法並適時推進改革”、“保護投資者尤其是中小投資者合法權益，多渠道增加居民財產性收入”，顯示了大類資產配臵更利於股權類資產的政策導向。因此，在此過程中，市場預期持續存在，有助於股指的長期表現，維持年內市場震盪偏多的前期判斷。